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这段时间,美债收益率一路高歌猛进。2月19日纽约尾盘,美国10年期基准国债收益率上涨4.07个基点,报1.3364%,创下2020年2月25日以来最高点; 20年期美债收益率上涨5.06个基点,报1.9710%;30年期美债收益率上涨5.18个基点,报2.1335%。那么美国长期国债收益率大幅攀升,意味着什么?
5 m- b7 M! B# p' U Z美债收益率创1年新高,是好事吗?5 D( S+ B& r& a6 t
8 V x- O7 v% s对于美国国债收益率创一年新高的现状,摩根大通认为近期美债收益率大涨趋势并不会暂时停歇。与此同时,摩根大通指出,如果美债收益率是出于“良好原因”上涨,对美股影响不大;反之是由于“不良原因”上涨,美股则将承受压力。; T; F, F# G. N k
4 {) j' _, ~1 k# G4 l0 `( y这是因为美股和美债简单来看是属于负相关的关系,按照过往经验,只要美债收益率继续上涨,美股就会应声下跌。那么本轮美债收益率飙涨原因究竟是“良好”还是“不良”呢,我们来假设一番。4 e, H! }$ r; B3 G6 J
& k G7 r$ N# ~5 R" q; a一方面,美国新任掌门人强力推动新一轮的1.9万亿美元财政刺激措施;另一方面,美国疫苗接种速度加快、接种人数上升,美国社会有望更早恢复正常。备受疫情打击的美国经济似乎正在趋于好转,美债收益率也有可能基于这点上涨。& S; y8 t6 U: `3 ^6 K
) m' V8 i: m! a2 F不过,美东时间2月17日,美联储FOMC公布1月货币政策会议纪要,美联储认为美国经济复苏程度还“远未”达到目标,重申未来将继续维持超宽松货币环境。换而言之,美联储已经表态,当前美国经济复苏势头仍然虚弱,显然近期美债收益率也不是因此大幅上升。: X: @, B, B% r2 A
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美元资产大幅缩水,中国已抛售3373亿美债!! d9 J1 t" ~1 j
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那么美债收益率上涨,很有可能就是因为投资者购买美国国债的需求萎靡。具体而言,长期美债收益率和价格成反比,当收益率攀升时,价格会急剧下跌,也意味着投资者购买美债兴趣寥寥,买的人少了,美债价格自然下跌。. W' D; t( N9 O* \$ X' V: M
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况且,站在美联储的角度来看,也不希望美债收益率大幅上涨,一是这会使美债投资者面临债券资产大规模缩水的情况,作为美债最大接盘侠的美联储会“血亏”。二是长期美债收益率曲线上扬也意味着投资者长期投资成本的上升,这对于美国而言并不友好,很有可能就此将美国经济全面复苏的苗头掐灭。4 S# i* j5 c5 k# o' F
~0 E# g7 G! P2 Y事实上,投资者不仅不买美债,甚至还持续推动一波美债抛售潮。美国财政部最新公布的国际资本流动报告(TIC)显示,2020年12月减持美债的就有中国、日本、巴西、印度、沙特、加拿大、法国、泰国、荷兰、以色列、墨西哥、菲律宾、意大利、澳大利亚、阿拉伯、越南等16国。/ a, c% |" N- x, \& E& S9 v
4 M( Y9 `' _7 A+ [9 o其中,2020年12月中国持有美债规模为10723亿美元,仍为美债第二大海外持有国。需要一提的是,2018年12月,中国还是美债最大的海外持有国,持有美债规模为11243亿美元。短短两年,中国就已经抛售了520亿美元(约合3373亿人民币)美债。5 C+ e; e# F( m+ | j' u
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可以预见,在美债收益率持续上涨、美元加速贬值、美国经济复苏前景脆弱等错综复杂的背景下,包括中国在内,各国央行抛售美债的趋势大概率不会变。' F' S# K* E( O+ R6 @. R
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