大科技时代

get8686 · 发表于 2011-1-20 09:47

　　在新的一年当中，芯片制造商、银行、券商和农业企业都迎来了一个不错的起点，各自获得了4%到11%的整体涨幅，而那些去年的英雄们，比如黄金(1348.80,-21.40,-1.56%)、白银和零售类股等，则已经风光不再。

　　今年迄今为止的领先者们，大型半导体公司、金融机构和农业企业，在去年大多数时间当中都是不受投资者青睐的角色，但是现在已经摆脱了束缚，他们的管理者们信心满满，下决心要让怀疑者和较小的竞争对手们看看，他们已经回到正轨，正在奔向自己过去的高点。

　　在这里需要明确的是，我所强调的这些基本行业的大玩家，他们的努力不仅仅体现在股票价格上，更体现在盈利和营收的增长当中。近期的各种贸易赤字、库存、盈利、采购经理人指数，以及经济周期研究所每周领先经济指标指数等等都显示，美国的宏观经济增长速度在去年第四季度很可能会回归4%的水平，而且在新一年的第一季度还能够继续维持这样的进展。

　　最新的证据来自芯片巨头英特尔(INTC)不久之前发布的财报，分析师电话会议的记录很是说明问题。公司首席执行官奥特里尼(Paul Otellini)宣布，公司迎来了连续第三个创纪录的季度，后者又汇合成了史上最好的一年。公司这一财年当中的营收增长了24%，第一次超过了400亿美元。他们在利润率、运营所得、每股盈利等指标上都完成了对历史的超越。虽然已经有专家宣称个人电脑市场正在走向死亡，但是后者在2010年还是获得了17%的全球成长。

　　包括我在内，众多的投资者近期都听到了这样的说法——尽管英特尔的业绩如此惊人，但他们实际上已经身处窘境，因为他们错过了至关重要的一班船，没能开发出移动设备的低能耗芯片，坐视不断膨胀的手持设备市场被ARM Holdings(ARMH)和高通(QCOM)所控制。不过，这多少有失公允，在探讨英特尔究竟没有做到什么之前，我们还是该好好想一下他们做到了什么，而后者又意味着什么。

　　阖上我们的双眼，做一点逻辑的推理。我们会发现，他们的财报在告诉我们，美国的经济正在走向一个正常的成长周期，而不是大多数经济学家所预测的那种2.5%到3%，低于历史平均水准的增长。当然，为了得到这一切，我们付出了量化宽松、税务改革和财政开支等代价，但是至少，我们的努力现在看上去已经得到了回报。尽管就业情况未能得到同步的改善，但各种数据确实显示，我们有理由期待这一方面会逐渐前进，在未来的时间中慢慢缩小差距。

　　毋庸赘言，很多人失业对经济总归是个掣肘，但是与此同时，低就业水平对企业盈利的增长又是有好处的，因为这就意味着企业在采用科技升级和外包等手段，而这样的做法显然都会降低成本。事实上，低就业不但有利于企业盈利，而且有利于债券，因为它可以对薪资需求进行遏制，进而对通货膨胀进行遏制。众所周知，通货膨胀是债券的天生大敌，低失业就确保了债券市场的强势。此外，这还可以帮助美国以低利率进行融资。

　　与这种缓慢、稳健，甚至多少不那么容易察觉的经济及盈利增长保持一致的是，美国股市的主流指数也没与疯狂上扬。它们诚然是在上涨，但那脚步是坚实的，远离喧嚣与浮华。这就形成了一种可持续的态势，让我们目前尚未完全进入股市的散户投资者和基金经理人感到舒服，哪怕在未来十二个月当中遭受3%到7%的调整行情的冲击，他们也完全抵挡得住。

　　想要知道为什么应该重视科技类股，我们还是要从英特尔研讨会上的一些话题说起，后者直接揭示了未来在移动互联网市场上将出现的重大机会。

　　对这些要点的总结和分析来自行业资深研究者，Next Inning Research的麦克威廉姆斯(Paul McWilliams)：

　　——英特尔宣布，目前全球的互联网用户约有20亿，而未来五年当中，就将有10亿新用户加入到他们的行列当中。这样的数字看上去就让人兴奋，但是很多专家都表示，这一估计还有保守的嫌疑，他们认为，五年之后的互联网用户数量很可能不是30亿，而是40亿。

　　——英特尔宣布，世界未来五年之内将新增150亿新的互联网接入，包括智能电视、植入设备、个人电脑和平板电脑等。同样，这一估测还是遭到了分析师们保守的评价。伴随无线宽带速度的提升，许多国家的网民们都会要求随时随地能够连接他们自己的Netflix、Hulu、MLB Network和Youtube。换言之，手持设备会高度普及，他们会每时每刻在每个地点去使用，视频和数据将真正实现无所不在。

　　——英特尔宣布，在2010年当中，互联网上传输的数据总量大约为245艾可萨字节(1艾可萨字节等于100亿亿字节)，已经超过了之前历史上所有年头的总和。英特尔的估算是，在未来十五年内，这一年数据流量数字还将增长四倍以上。不必说，伴随高清和3D视频的使用持续增长，这样的预测也有过低的嫌疑。

　　——在1990年代中期，一部个人电脑的价格相当于中国工人平均周薪的175倍，而现在这一比例已经降低到了7倍。伴随财富的增加和产品价格的降低，对于电脑和互联网接入的需求的释放，仅仅14亿中国人和10亿印度人就足够令人目眩了。再加上正在工业化进程之中的东南亚和南非，以及非洲那些矿藏丰富的国家……英特尔宣布，他们相信新兴市场的增长速度将相当于成熟市场的两倍，而消费者端需求的增长又将相当于企业端的两倍。

　　——这世界将要求更宽的带宽，更强大的服务器、路由器等等，不必说还有数据中心里云的处理能力。正是因为这一原因，我必须在未来一年当中继续推荐为数众多的网络和芯片公司，比如早已是科技宠儿的F5 Networks(FFIV)、ARM Holdings(ARMH)、亚马逊(AMZN)、NetApp(NTAP)和Cavium Networks(CAVM)，以及云计算新贵Cognizant Tech(CTSH)等。

　　尽管这些高成长速度的企业，其股票现在还不能断言被高估——基于盈利预期的市盈率大多在25到35之间——但是显而易见的是，与1990年代晚期，相关理念还只是停留在纸面上时相比，其价格的增长已经很可观了。要知道，苹果和谷歌这些受到绝对认可的领导者，其相应的市盈率也不过是15到18而已。

　　考虑到这一点，似乎我们有必要补充一下Signal Hill Group分析师苏必杰(Eric Suppiger)推荐的一些目前股价还没有上涨太多的云基础设施公司，比如Rackspace(RAX)、Savvis(SVVS)和Equinix(EQIX)，他们的眼前也都展开了无限商机。

　　总而言之，哪怕失业率依然居高不下，那些真正的超级玩家也完全有能力在今年为我们奉上盈利方面的惊喜，如果你是那种愿意面对风险和波动的成长型投资者，就应该毫不犹豫地投身移动网络和云的世界，这是我们这一代人时间内的重大主题。(子衿)

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