【聚焦】7月是否降息？加拿大央行就未来利率决策发生分歧

片儿刀

根据加拿大央行周二公布的一份决策摘要，在评估贸易中断可能对通胀带来的压力时，央行管理委员会成员对于未来利率的最佳走向存在分歧。
: A5 A4 ~& `9 o, l# b6 L. |9 _
6 P8 V; i% y) ^5 G摘要指出：“经济越疲软，对通胀的下行压力越大，就越有必要进一步下调政策利率。然而，如果近期潜在通胀的坚挺趋势持续下去，降息将变得更加困难。”
* b& z6 x8 i$ L" U' U' C. d" z
4 y( k7 P7 @0 [9 m6 {' m' I- w7 H  p这份摘要涵盖了从5月30日到6月4日之间的会议内容。在这期间，加拿大央行决定将基准利率维持在2.75%，这是连续第二次维持利率不变。
+ N5 u  v: G, A! \# V
, B9 {5 x4 ]! H0 C4 t央行作出这一决定的背景是，加拿大经济在第一季度的表现超过预期，年化增长率达到2.2%。这一强劲增长主要是由于企业为了规避美国总统唐纳德·特朗普征收的关税，提前出口所致。
- L1 ^% ^( o# {) ?" q. S, R1 n' I
央行管理委员会成员预计，第二季度经济表现将较为疲软，原因是国内需求依然低迷。

* h. T# \1 V$ E+ W/ a0 H尽管4月整体通胀率为1.7%，但核心通胀指标却高于预期。
8 T% V" \0 r* w$ J6 X
会议纪要指出：“委员们注意到，自年初以来，衡量潜在通胀的各项指标普遍高于预期。他们一致认为，需要密切关注消费者物价指数（CPI）各组成部分的通胀走势，以判断通胀压力如何演变。”
% P& `- O# z: n, _: w
在宣布利率决定时，加拿大央行行长Tiff Macklem表示，核心通胀走高在一定程度上可归因于包括食品在内的商品价格上涨，这可能反映了贸易中断的影响。但他也指出，目前判断报复性关税对消费者物价指数的具体影响仍为时过早。
9 G0 ]$ q; E8 w8 I! m/ o* ]4 s! S
政策制定者注意到，4月食品价格上涨了3.8%。他们还讨论了服务价格的上升，其中有些成员认为这可能是一次性的现象。
  Q) V( V: {7 C* F4 B* M) X
/ U5 X* S/ j2 @7 @( }1 o6 K委员会还讨论了其地区外联活动中的调查结果，显示企业预计关税和重组供应链将带来额外成本。
; c( g9 [$ B  T, t5 B
1 \# g6 Y  }4 J5 M6 B会议纪要指出：“许多企业表示，他们将把这些额外成本通过涨价转嫁给消费者。”
6 `' K$ z& Z0 n! s3 l
& L( L$ f; i/ t( L劳动力市场的恶化也是一个持续关注的问题。4月失业率升至6.9%，主要由于制造业等对贸易敏感的行业出现就业岗位流失。
+ v# ^0 G  s9 B& T# s. o" f* @
1 j6 `- _& ]8 @# Z  R! ]% f! A8 P这一情况在5月进一步恶化，失业率上升至7%，为2016年以来的最高水平。
& u. |. |( C3 d3 D' c" _+ u
0 [) \7 d; Z$ X) J: T; Q! b会议摘要中指出：“4月劳动力调查的数据显示，劳动力市场在这些行业的疲软尚未蔓延到其他行业。但其他行业的增长也不足以抵消这些疲弱。”
$ t3 b- O& ?  [/ D- [$ v
在4月的政策决定中，加拿大央行没有给出单一预测，而是提出了两种情境设想。

在第一种情境下，假设达成贸易协议并取消关税，尽管第二季度经济增长停滞，但之后直到2027年底，经济年均增长率可达1.6%。
1 i, E- ?  B  B' ~0 E. e0 W
而第二种情境则假设爆发一场长期贸易战，导致国内生产总值连续四个季度萎缩，平均年增长率约为-1.2%。

展望未来，政策制定者对美国政府与其他贸易伙伴之间最近的谈判表示鼓舞，认为这降低了第二种长期贸易战情境发生的可能性。

不过，成员们也承认，美国的贸易政策仍具有高度不确定性，尤其是在特朗普决定将铝和钢铁关税翻倍之后。
2 H+ n7 D5 A" J% t0 ~6 b
6月4日，Macklem表示，他希望央行能在7月的利率决策中提供更明确的预测，但也强调当前不确定性依然很高。
3 [( u; F0 _8 p  Y1 v. d* t
3 w( |2 D. M! N7 l% S会议纪要写道：“鉴于贸易政策及其对加拿大经济和通胀影响存在高度不确定性，管理委员会成员一致同意，在对外沟通中应重申谨慎行事的立场，减少前瞻性表态，尤其要特别关注相关风险。”