【聚焦】7月是否降息？加拿大央行就未来利率决策发生分歧

片儿刀

根据加拿大央行周二公布的一份决策摘要，在评估贸易中断可能对通胀带来的压力时，央行管理委员会成员对于未来利率的最佳走向存在分歧。
. \& \) `; c, I, g" G/ c
摘要指出：“经济越疲软，对通胀的下行压力越大，就越有必要进一步下调政策利率。然而，如果近期潜在通胀的坚挺趋势持续下去，降息将变得更加困难。”
: Q- v) h5 U, N* G% X# _
这份摘要涵盖了从5月30日到6月4日之间的会议内容。在这期间，加拿大央行决定将基准利率维持在2.75%，这是连续第二次维持利率不变。

央行作出这一决定的背景是，加拿大经济在第一季度的表现超过预期，年化增长率达到2.2%。这一强劲增长主要是由于企业为了规避美国总统唐纳德·特朗普征收的关税，提前出口所致。
1 f; H. U$ K, W$ y' S
7 \2 A8 l; F, `3 s' @央行管理委员会成员预计，第二季度经济表现将较为疲软，原因是国内需求依然低迷。

尽管4月整体通胀率为1.7%，但核心通胀指标却高于预期。
- u2 U- m3 L: K% [3 N
会议纪要指出：“委员们注意到，自年初以来，衡量潜在通胀的各项指标普遍高于预期。他们一致认为，需要密切关注消费者物价指数（CPI）各组成部分的通胀走势，以判断通胀压力如何演变。”
8 d; ]1 D4 c  ~  M: b
6 R2 k% ?( a$ z! R" [# b在宣布利率决定时，加拿大央行行长Tiff Macklem表示，核心通胀走高在一定程度上可归因于包括食品在内的商品价格上涨，这可能反映了贸易中断的影响。但他也指出，目前判断报复性关税对消费者物价指数的具体影响仍为时过早。
. N' g: `8 q! P6 q# p9 o
! K8 N- l& }  Y4 o. ~, h+ V政策制定者注意到，4月食品价格上涨了3.8%。他们还讨论了服务价格的上升，其中有些成员认为这可能是一次性的现象。

- h9 k& W- x2 P- a+ `委员会还讨论了其地区外联活动中的调查结果，显示企业预计关税和重组供应链将带来额外成本。
7 M- c  ^/ Q/ p9 ^, Z7 T- q
6 z0 v1 [; p- w会议纪要指出：“许多企业表示，他们将把这些额外成本通过涨价转嫁给消费者。”
4 U1 S$ T4 H, _
& T6 Q" P" j$ V' ^) J0 u劳动力市场的恶化也是一个持续关注的问题。4月失业率升至6.9%，主要由于制造业等对贸易敏感的行业出现就业岗位流失。
8 g. I' q  t0 K6 t& Y
, E" M4 x6 ^' G这一情况在5月进一步恶化，失业率上升至7%，为2016年以来的最高水平。

5 q0 s7 `% g6 @+ F  \; r, N* u* _会议摘要中指出：“4月劳动力调查的数据显示，劳动力市场在这些行业的疲软尚未蔓延到其他行业。但其他行业的增长也不足以抵消这些疲弱。”

在4月的政策决定中，加拿大央行没有给出单一预测，而是提出了两种情境设想。

在第一种情境下，假设达成贸易协议并取消关税，尽管第二季度经济增长停滞，但之后直到2027年底，经济年均增长率可达1.6%。
/ `# m, I; y& V5 P* o
. L9 p, b2 b' l而第二种情境则假设爆发一场长期贸易战，导致国内生产总值连续四个季度萎缩，平均年增长率约为-1.2%。
3 D8 E6 j0 H; G& k- |
" i- s; P9 y; e* L; E$ F( H8 E展望未来，政策制定者对美国政府与其他贸易伙伴之间最近的谈判表示鼓舞，认为这降低了第二种长期贸易战情境发生的可能性。
' r  E& j9 N, z, F% |: ?& Z- S; ?
不过，成员们也承认，美国的贸易政策仍具有高度不确定性，尤其是在特朗普决定将铝和钢铁关税翻倍之后。

* [: L6 d& W6 G  Z; X: y% X6月4日，Macklem表示，他希望央行能在7月的利率决策中提供更明确的预测，但也强调当前不确定性依然很高。

0 C) B3 l% M& p6 g9 A! k) G6 ?% F会议纪要写道：“鉴于贸易政策及其对加拿大经济和通胀影响存在高度不确定性，管理委员会成员一致同意，在对外沟通中应重申谨慎行事的立场，减少前瞻性表态，尤其要特别关注相关风险。”