 鲜花( 70)  鸡蛋( 0)
|
消费者信心的乐观程度达到了近四年以来所仅见的水平,而与此同时,道琼斯工业平均指数却下跌了89点——这看似荒唐,但却是周三的交易日当中我们所目睹的事实。
) T7 A3 k6 s% k% D6 _. k: i$ a
, P+ y+ [9 M+ ]# x 是市场疯掉了?; r1 w2 f1 ^ ^4 c0 o8 l- b
! V5 z' N2 w$ g7 ]2 A 千万别这么想。
( W( M( L3 v) Q# K, f, G0 n" J. q1 R C( q" L
关键在于,市场的反应其实是自有其意义的。这是因为,消费者信心是一个逆势分析指标:历史告诉我们,在消费者信心大跌之后,市场的表现往往会相对强势,而在消费者信心爆棚之后,市场的表现反倒不那么给力。
5 }% K4 h! H3 |) a }- D$ [) V# k" M7 f+ [
这是我对Conference Board的消费者信心指数过去三十年的读数统计分析之后得出的结论。我对指数每个月的读数和之后一个月市场的表现都进行了统计。
" A" i l- s2 e+ m* v1 h9 c8 d, ]
正如任何逆势分析家都可以预想到的,消费者指数出现较大的月度涨幅之后,市场的表现往往都不及平均水准。相反,当消费者信心指数大幅下跌之后,市场的表现倒是超过评价水准。
* r4 f p5 Q3 x' J, e6 V8 j& h
) z' L& A% J; y# Q1 U4 u# [ 然而,当我们将消费者信心指数与之前的月份挂钩研究,我们所看到的情形则恰好相反。数据显示,当股市在一个月当中表现强势时,消费者信心指数随之大涨的可能性是很大的,反之如果股市表现不利,则消费者信心指数也往往容易下跌。, A# D, [ \# ~
: }" X- q& u$ F8 B4 j 因此,既然股市是在不久之前达到了牛市的新高点,眼下的消费者信心指数强势其实并不是什么特别值得惊奇的事情。
+ b% U$ G+ C& S$ D: B, b, L
! e7 F& L' E4 e) W8 W! a* V7 r" y 那么,这些统计结果说明了什么呢?具体而言,与其说消费者信心是对未来股市表现的预言,还不如说是对过去股市表现的总结。如果一定要说消费者信心指数有什么前瞻性意义的话,那么我们只能很遗憾地承认,消费者信心指数较高的读数往往意味着股市不那么理想的行情。* m. X0 a7 u5 w3 e
5 Z) Q$ y1 y4 U0 P c1 a7 a
2002年,Fisher Investments的费舍尔(Kenneth Fisher)和圣克拉拉大学金融学教授斯塔特曼(Meir Statman)曾经有过一次研究,也得出了类似的结论。他们还发现,消费者信心与其说是一个领先指标,还不如说是一个滞后指标。* w' n" k1 `3 x8 M, M! N
7 F1 L% e( q" A+ }- }0 V# K “当股价下跌,消费者信心也会下滑,但是当投资者看到消费者信心下滑,他们倒不见得需要害怕股市会下跌。”两位专家在研究报告中写道,“在消费者信心低迷之后,股市回报率增加的可能性其实超过降低的可能性。”
! W0 E" b" L9 }# l0 o7 S' J! M2 s- v3 d: ~, F% O
因此,我们至此已经可以明确今天的结论:消费者信心确实达到了近四年的最高点,但是我们千万不能被这个冲昏头脑。(子衿)
, T3 @4 `9 Q5 u0 W+ G T* z. Q* K7 D4 L8 R/ }) x& I
|
|