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刚刚，布伦特原油价格实现历史性轮回，涨回到了2014年期间的水平。从决定油价的三大基本因素来看，2018年石油业极有希望继续回暖。# F! Q+ c4 I$ d6 F0 P
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文 | 林天湖
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6 K) p1 G$ W- Y q- w 2018年1月11日，布伦特原油触达69.58美元/桶。十分令人关注的是，上一次油价达到这一水平，还是在2014年12月期间，彼时距离油价跌破100美元/桶仅3个月时间。, [5 k5 u% o0 f' ]# `
6 E! F/ Q# }, d& F+ k q2 s+ r 2018年，国际油价是否有望继续回暖？是回落到50美元/桶、甚至40美元/桶，还是突破70美元/桶，甚至是更高呢？8 F& Y% Y4 T1 r2 H# q
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三大因素决定2018年油价走势
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! p8 c/ D. n! B6 Q* u 对于2018年国际油价的走势，目前业内认为影响最大的基本因素有三个：美国页岩油产量，OPEC减产协议执行，世界经济的发展。 J I# C5 a+ T% y& h1 u+ I
# u& k9 d" F1 w5 y2 S7 s 这三大因素在2018年可能出现什么情况呢？接下来就逐个看看。
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美国页岩油9 n' l% u# t2 B+ V$ O( x* l
) ]9 q; Q: z4 z 对于美国页岩油2018年产量，目前业内普遍看涨。那美国页岩油产量究竟会涨到什么程度呢？
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美国能源信息情报署（EIA）在刚刚发布的短期预测中，预测2018年美国原油日产量达到1027万桶/日，比2017年增长近100万桶/日（同比增长11%），贡献者主要来自二叠纪盆地页岩油。那美国石油产量这一涨势，会威胁油价吗？
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需要注意的是，虽然美国页岩油开采火热，但其实也有短板。美国页岩油的开采极度依赖融资，投资者的态度在很大程度上决定了项目能否开展。2017年国际油价虽然有所好转，但很多大型页岩油公司仍在亏损中，这对投资页岩油的股东而言可不是个好消息。/ a' k' Z+ p) k
5 D- j# ]' e( b 在经历了近4年的石油寒冬后，油价回暖后是否要立即追加投资，页岩油的投资者必然会比以往更加谨慎，毕竟投资者要考虑油价回落的风险和投资回报空间。目前已有页岩油投资者表示，会更加注重投资回报，而不是油价一涨就增产。, s3 l( w' t: W# I9 F( Z
2 @- B- N; J- \9 O. o. W" M. Y6 q 所以在2018年，难以看到页岩油疯长拉低油价的情况出现。1 |7 C2 Y3 t. H2 j( l
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OPEC减产协议执行$ f6 T4 N) Y7 s# `; u1 Q. p+ J- B
( Y% G! @2 B! o* C+ w6 n 对于近期油价的暴涨，石油市场对于OPEC减产协议崩溃的担忧开始增加。在本周二，伊朗石油部长尚甘尼表示，因页岩油缘故， OPEC不是很希望布伦特油价升至60美元以上。这一发言更加剧了这种担忧。( R0 A; J/ v5 I/ F+ Y
- A. u9 P! w$ X& Y( |1 v/ f8 { 沙特作为OPEC最大石油产量国，在很大程度上决定了OPEC的意志。需要注意的是，沙特目前正在积极寻求经济改革。沙特阿美石油公司的IPO，将是沙特改革的重头戏之一，而其IPO需要高油价的支撑。
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' H5 w6 t3 S8 r! m5 k) j 此外，过去三年OPEC同页岩油打价格战，结果是两败俱伤，OPEC不仅没杀死页岩油，反而让其更强大。所以在2018年，很难再看到OPEC和页岩油打价格战这种“暴力”行为。
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- M$ a/ L' G: A h$ ?2 @9 `; r4 r OPEC伤敌一千自损八百的战略已被证明是徒劳的，稳固油价才是稳固OPEC国家利益的根本。, d+ t" U3 [& O! a$ U3 @
# e3 T- R! u4 ] 世界经济的发展3 p5 ^5 Z/ L/ k! i
: e0 b0 H4 Q" ? `: G 国际油价在近半个世纪以来，基本是和世界经济走势并行的。在2018年1月9日，世界银行发布的《全球经济展望》中，将2018全球经济增速预期调高至3.1%，并表示全球经济将在2018年迎来金融危机后的全面复苏。
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从经济层面上看，全球对石油的需求将处于较为平稳状态，无明显不利因素存在，石油行业长存的大根基在2018年是稳固的。EIA预测2018年全球石油的需求量将增加170万桶/日，比此前的预测上调了100万桶/日。
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从这三大基本因素看，2018年油价更可能出现的是稳中有进，大幅回落的几率将是极小的。, j; A# Z- P8 M5 N
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2 V* E! a, r: u/ w g 油价会到80美元/桶？
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, X& ~6 E# l0 O& E+ t 2018年油价是否会突破70美元/桶，甚至80美元/桶呢？纵观全球局势，业内普遍认为在石油行业目前有两大不确定性因素，未来可能导致油价的走高。: M8 s* X$ w! o" O7 `# t, @0 a2 V: _
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产油国地缘政治
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石油市场向来表现出对产油国政治的敏感，近期的油价上涨也被认为是受伊朗国内动乱事件影响。但从过去一年中东的地缘政治事件看，沙特反腐、卡塔尔断交、伊拉克内乱对油价的影响都十分有限。- R- P% {& j; a3 E( |
. M. @4 N8 \/ j5 E 包括伊朗事件在内，这些事件都没有对中东的石油生产造成大的影响。对油价形成支撑的，更多还是石油市场供需平衡的改善。这些事件风波的平息，不会造成国际油价的大幅回落。
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尽管目前全球地缘政治对油价的影响较小，但一旦地缘政治事件升级，依旧可能会造成石油供应的大幅减小。4 e7 [( D3 `3 @8 @6 F2 w' u) [" A
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2018年，特朗普(专题)是否启动对伊朗的制裁，扩大对委内瑞拉的制裁，美国对朝鲜(专题)是否采取行动，这都将成为石油市场的不确定性因素。
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花旗银行则大胆预测，伊朗、伊拉克、利比亚、尼日利亚、委内瑞拉的动荡，在2018年可能造成300万桶/日的石油供应量减少，油价会因此冲击80美元/桶。
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- W& n6 ?1 g# w& T3 s; T8 \ 勘探投资减少1 e0 C5 w. Y8 u4 d
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油气勘探投资的持续减少，这可能是石油行业目前最大的隐患之一。受到油价低迷影响，最近三年石油行业勘探投资大幅减少，2017年全球石油发现量更是创了70年来新低。( ?6 Z' D4 T$ ^$ f( M
4 s! a9 {/ M4 c1 S1 u% Z 目前石油公司对勘探投资十分谨慎，2018很难看到石油勘探活动的大幅增加。石油巨头雪佛龙率先公布了2018年缩减上游预算的计划，其他石油公司很可能也会采取类似做法。, [1 o8 _& [$ v* e7 i: g$ F
% Q, [9 j' O; Z! ?# p. }& S, b 勘探投入的减少，未来可能导致石油供应量的偏紧。这一影响是否会在2018年显现，也时刻值得关注。& }9 }, B; `3 x5 O
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狗仔卡
发表于 2018-1-11 15:09
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发表于 2018-1-11 16:33
