埃德蒙顿华人社区-Edmonton China

 找回密码
 注册
查看: 2738|回复: 0

[投资] 并购资本主义

[复制链接]
鲜花(70) 鸡蛋(0)
发表于 2013-2-20 13:22 | 显示全部楼层 |阅读模式
老杨团队,追求完美;客户至上,服务到位!
  又有大事件了。
" {0 Y% [) L& _3 V" V. l. k7 m4 K$ d+ w! F! [  z7 I
  上周,巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔公司(BRK.A)宣布与巴西私募巨头3G Capital联手,以230亿美元收购亨氏(HNZ),并购的热潮再度正式掀起。- W% W9 W6 h# Q3 W' C
. _! I) m1 w) D# z" C
  于是乎,华尔街的狂欢也再度开始了。$ z& i: L4 k9 V. \

9 f0 [9 N* }9 B  在我们开始研究这一切之前,首先应该了解一下,理论上说来诸多并购交易的价值到底在哪里。一些交易可以让企业获得新的市场,新的技术,或者是更多的市场份额,而另外一些则可以让他们的业务获得更好的整体效应。哪怕那些私营化的交易,其实也有其好处,可以让管理层做出更加铁腕的选择,有效集成企业,获得新的效率。许多购并交易都可以让买卖双方达成双赢。, X! r" k) x# @/ D6 A3 o; C

8 n- P( `1 R9 P8 t. G. f8 x& ~. V# x  可是现在,并购却已经偏离了大的方向,现实已经不是那样。7 T# _6 o9 {9 h0 _$ r
: V9 q/ _5 }  H2 r0 N
  大多数交易都是由董事会和管理层推动的,而他们推动交易就是为了迅速获得规模可观的报酬。那些失去原来职务的高层都会获得所谓黄金(1563.00,-41.20,-2.57%)降落伞,可是那些裁员之后,为了达成预定财务目标而被裁员的普通员工,他们的未来就没有那么美妙了。6 ^6 t3 ?8 i  V/ z

. E$ i  {4 [9 n* V; N9 `' a  投资者必须明白,这些交易大多数的背后,其实都是华尔街的佣金和费用,首席执行官的自我膨胀,以及大大小小投资者要求获利的强大压力——记住这一点至关重要。3 r$ P; l0 m6 O9 R
) w7 J( z0 u9 {) j* I7 {4 A3 e8 P
  正如我过去曾经不止一次指出的,美国银行(BAC)和花旗(C)在金融风暴中心所进行等一系列收购,其意义到底何在?他们一家接一家地吃进竞争对手,这一系列交易的结果就是创造了大而不倒。2 |' ~1 N# Q8 k- Y

/ U( F7 V( {; P7 p  当那些强势的股票拥有货币一样的身份时,投资者很自然就会想到交易。金融危机以来,大多数大机构都在摆脱各种资产,出售各种业务。可是,这一值得表扬的周期现在就要结束了。我们将看到更多的交易,而且是很快就将看到。
; C9 y, [5 z9 X2 }3 p1 e
  k6 d+ r- k1 X( {' J! F/ d' l; O  要靠首席执行官们的焦虑去赚钱,这可不是什么好的理念。确实,在艰难的日子里,许多投资银行也在帮助受到金融危机和疲软经济打压的企业进行“重组”,并收取费用,可是,这些钱并不那么好赚。重组是一桩劳动密集型的生意,要求深度介入客户的运营和业务。这样的做法成本是很高的。可是,购并顾问的生意则不同,基本上就是推销。真正的交易细节都是由律师事务所和企业自己去敲定的。对于投行们而言,这样的钱是相对容易赚的,而且数额可观。  b5 `! V0 ~2 M. e9 {

" o+ G" s) F1 Y) I/ a  因此我们也就不难理解,不久前,高盛(GS)董事长兼首席执行官布兰克费恩(Lloyd Blankfein)被问及为何并购交易没有和经济一道反弹时,会表现得那么沮丧了。* N4 M5 d) i5 Q$ P
/ f( _; \% _7 B9 c4 I, d# b
  “我也很困惑,不知道该如何解释。”
8 D7 M) m( R, v, B2 y# `. G# f3 P0 m1 w: k
  他的担心很容易理解。去年,不但整个并购交易的蛋糕在缩水,而且在抢夺这块缩水蛋糕的拼争当中,高盛也落后了。2012年当中,美国顾问公司总计从并购交易当中收取了316亿美元,在他们的总营收当中,这部分收入已经不再是多数,可是这依然是个非常重要的生意,仅次于IPO承销和交易。6 t" j  r1 L3 ?  k

8 c" A# K: [! X8 N$ Z1 ?  今年,这个数字很可能会翻上一番,只不过也不是全无代价。企业将陷入瓦解,企业文化将受到冲击,哪怕那些最终并没有能够达成的交易,也将给双方造成巨大的损害。2008年,微软[微博](MSFT)开价440亿美元收购雅虎(YHOO)未果的交易,相信很多人还没有忘记。
$ ?! n: `" e& E& s4 L; S* ~/ a7 s4 C/ i+ L
  现在且不说他们因为鲁莽的豪赌而付给顾问们的大量费用,只问一句:两家公司中可有一家完全走出了那次风波的阴影?
, Z5 H* x! _$ a( o1 |. V8 S7 A- G
  我们根本就不必翻开史书,就可以看到众多顾问们盆满钵满地走人,将企业留在那里自己面对悲惨结局的交易——还记得美国在线和时代华纳的联姻吗?( ~! A7 t" D! m1 \) u9 l. j
1 m& G' j8 c: R6 I+ G2 i8 l  i
  惠普[微博](HPQ)曾经在2011年开价110亿美元收购了Autonomy。一年之后,他们宣布,由于对方存在会计方面的不当行为减记88亿美元。只不过,那些拿着顾问费用,按理说应该对任何不当行为都有明确了解的人,他们的钱却没有退回去。
% z' C- ]1 `- m; |
$ z5 Q) y, o7 F( F% H  还有,新闻集团(NWS)2007年宣布以50亿美元收购道琼斯。去年,新闻集团宣布他们计划拆分,将原道琼斯及其他报纸及出版业务与利润更高的娱乐业务拆分开来,成立福克斯。
/ z# E" D4 q* f# P5 L
" R& C4 E0 Y7 h4 X  最近一个季度当中,他们已经为这一举措付出了2300万美元,将来预计还要花更多的钱。
" D0 m9 R) r# q1 ^/ d7 H4 u* [0 s% z
  要知道,新闻集团可是我们网站的老板,我当然不会去怀疑老板的智商,可是看上去确实如此——顾问们和律师们正在赚着拆卸的钱,而六年前,赚组装的钱的,也是他们。+ m7 U' w' |) |4 c1 `7 s# @

. T3 C8 F5 ~" l$ d6 K, t, F  只不过,所谓现代资本主义,确实就是这么一回事请。并购的诱惑力实在是太强大了。在巴菲特最近的这笔交易当中,Lazard Ltd(LAZ)和Centerview Partners可谓是名利双收,但是可以想见,他们的竞争对手们肯定也已经在接洽亨氏的竞争对手们了。; R) V0 O7 d' {
6 [  N, e  m! u! E% E
  他们会说:“你们需要扩大规模,你们需要让自己在全球市场上的立足点尽可能多。”
8 Y% S0 J- [) N* i7 Q$ T# q  q6 v+ _
  或许这的确是正确的。可是,很可能同样正确的是,为了这一目标而进行的交易最终却无法达成预期,到那时候,你就再也找不到顾问先生们的影子了。0 J" {" H: V3 j7 A$ c
8 _* @4 B' T+ a
  直到你决定重新拆分的那一天。(子衿)- R. G! m3 Y# b5 w

5 a. U1 o( g' w* Y. u! e7 y
您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

本版积分规则

联系我们|小黑屋|手机版|Archiver|埃德蒙顿中文网

GMT-7, 2025-5-28 23:11 , Processed in 0.081847 second(s), 10 queries , Gzip On, APC On.

Powered by Discuz! X3.4

Copyright © 2001-2021, Tencent Cloud.

快速回复 返回顶部 返回列表