IBM到底价值几何

get8686

　　在一个明显乐观得多的第四季度业绩面世之后，科技巨头IBM[微博]的股票迎来了强大的涨势，但是在投资者当中，一场争论也由此发生了。

　　蓝色巨人的股票到底该值多少钱？

7 g  V0 I" B1 T4 ?; U　　这家拥有百余年历史的公司，其年度营收已经越过了千亿美元的关口，也为我们提供了一个绝好的例子，让我们看到一家成长迟缓的大型公司——至少营收的成长是迟缓的——其实同样可以让盈利实现两位数的成长。
" t  l! r' ~9 s7 s4 ?  [. U- c6 k
　　去年10月，IBM发布了令人失望的第三季度财报，自那之后该股价格一直低于200美元，但是本周却再度杀了回来，当周涨幅已经有大约5%。
$ N5 Q0 [" W1 _: Z5 }$ O
　　ISI Group分析师马歇尔(Brian Marshall)在本周二晚间提出了至关重要的问题——我们到底该为蓝色巨人开出怎样的价码？

　　马歇尔认为，尽管IBM已经展现了强大的运营纪律，持续保持8%至10%盈利增长速度的能力，而且还能够坚持派发股息，但是即便如此，他们现在的市盈率也有过高的嫌疑。他相信，IBM的“公平值大约该在190美元左右”。

7 y; J! s; I4 I8 j　　事实上，IBM的营收成长几乎陷于停滞，第四季度只有293亿美元，还要扣除通货膨胀的影响，这就使得营收数字在动能投资者看来完全是毫无魅力可言。可是，华尔街上的其他人则在考虑其他的指标。
* k1 S, i+ X7 J$ I- K, F; P& v
　　“我们认为怀疑派不应该只是死盯着营收增长数字，对于每股盈利和现金流，也该给予足够的重视。”Discern Inc分析师萧(Cindy Shaw)给予IBM的十二个月目标价格为240美元，补充说她会持续将IBM看作是“一个富有吸引力的全天候科技投资选择，在挑战味道十足和充满变数的经济环境中也没有问题”。
0 g, i! ^. i% F- M7 G! ~5 [8 b" x
: B8 X3 S, ]0 P( E+ o. V& Z　　关于IBM，一个有趣的分歧之处在于，尽管他们最主要的营收来源是全球服务业务，但曾经是他们立身之本的大型机，他们现在也依然在进行销售和升级工作。
- Z6 [. H, X6 H& I, Y$ e# j
　　该公司首席财务官洛里基(Mark Loughridge)周二面对分析师们时称，他们的System Z系列新产品“非常成功”。整体而言，他们的硬件业务下滑了1%，但是不计零售店面解决方案则增长4%。服务下滑2%，软件在计入货币因素影响的情况下增长4%。

  X% U" o% b+ X& J8 ]- g; n　　瑞银分析师米卢诺维奇(Steve Milunovich)认为IBM正上演着“传统业务与成长业务之间的拔河”。目前，IBM高成长的业务在总利润当中贡献了40%，主要有智能地球(营收增长25%)、数据分析(增长13%)、云计算(增长80%)和新兴地区(增长7%)。
% V# {& c2 ~2 ?
　　“显然，伴随这些业务规模的扩大，成长将会减速。”他写道，“对于投资者而言，关键的问题在于，是否存在那么一个转折点，可以让公司达到足够的规模，使得营收增长速度提升到3%至5%。”

# a: a6 n: k4 ~% r1 n　　看着IBM的股价在没有营收增长的支持下上涨，投资者心里确实不托底。目前，该股的价格大约相当于未来十二个月盈利预期的12倍到12.5倍左右。
6 @# ^3 J: _: o5 F: x7 \
　　Bernstein Research分析师萨科纳吉(Toni Sacconaghi)在上周的盈利预测当中指出，他给予IBM的表现评级是市场表现，“因为我们相信，他们的价格还是接近公平值的”。他的目标价格是210美元。他还补充说，考虑到近期的受挫，他对于该股的看法更加积极了。

/ S9 t+ w, a% ]9 O* ]　　在好于预期的第四季度尘埃落定之后，一些投资者或许已经做出了获利回吐的决定。另外一些则认定该公司是个有吸引力的长期科技板块投资选择，毕竟他们的盈利、纪律、股票回购计划和当前每股85美分的股息，是谁都不能忽视的。

　　不过无论如何，这显然不是一支成长型股票。(子衿)