 鲜花( 70)  鸡蛋( 0)
|
消费者信心的乐观程度达到了近四年以来所仅见的水平,而与此同时,道琼斯工业平均指数却下跌了89点——这看似荒唐,但却是周三的交易日当中我们所目睹的事实。
. S+ B$ H7 Y, W4 M
. M! Z; d) |* x1 K5 y/ Y' W/ z 是市场疯掉了?
) k, ]1 k- d0 b; u% B1 b! y% e2 u, D
千万别这么想。7 m6 z2 _1 c/ y" f
/ G% x3 n# m( N
关键在于,市场的反应其实是自有其意义的。这是因为,消费者信心是一个逆势分析指标:历史告诉我们,在消费者信心大跌之后,市场的表现往往会相对强势,而在消费者信心爆棚之后,市场的表现反倒不那么给力。
. n* y. v+ A! G8 x7 O4 v
@1 y, S: _8 [ 这是我对Conference Board的消费者信心指数过去三十年的读数统计分析之后得出的结论。我对指数每个月的读数和之后一个月市场的表现都进行了统计。
& ^( X. J$ O3 J# x# d6 N
. H# A( B1 e0 ~ 正如任何逆势分析家都可以预想到的,消费者指数出现较大的月度涨幅之后,市场的表现往往都不及平均水准。相反,当消费者信心指数大幅下跌之后,市场的表现倒是超过评价水准。. f) S* ~& @2 M1 A6 P" V( F
4 @. t; y# G( A 然而,当我们将消费者信心指数与之前的月份挂钩研究,我们所看到的情形则恰好相反。数据显示,当股市在一个月当中表现强势时,消费者信心指数随之大涨的可能性是很大的,反之如果股市表现不利,则消费者信心指数也往往容易下跌。4 n2 h8 {3 ^0 s2 C
+ l# z. | b3 W$ Y7 k 因此,既然股市是在不久之前达到了牛市的新高点,眼下的消费者信心指数强势其实并不是什么特别值得惊奇的事情。* @. B h" O# }/ e
) X( a0 b; Y! } 那么,这些统计结果说明了什么呢?具体而言,与其说消费者信心是对未来股市表现的预言,还不如说是对过去股市表现的总结。如果一定要说消费者信心指数有什么前瞻性意义的话,那么我们只能很遗憾地承认,消费者信心指数较高的读数往往意味着股市不那么理想的行情。
* R5 B2 C% M1 }1 x
$ O- V& q; T% }! }- e 2002年,Fisher Investments的费舍尔(Kenneth Fisher)和圣克拉拉大学金融学教授斯塔特曼(Meir Statman)曾经有过一次研究,也得出了类似的结论。他们还发现,消费者信心与其说是一个领先指标,还不如说是一个滞后指标。8 I8 ]; ?: c: E4 ?% l
; G8 h( X/ a" a" f9 o# y
“当股价下跌,消费者信心也会下滑,但是当投资者看到消费者信心下滑,他们倒不见得需要害怕股市会下跌。”两位专家在研究报告中写道,“在消费者信心低迷之后,股市回报率增加的可能性其实超过降低的可能性。”
}) }) N$ }5 |% w7 T# M! p0 K
6 y, R- o, L! c4 E4 H y 因此,我们至此已经可以明确今天的结论:消费者信心确实达到了近四年的最高点,但是我们千万不能被这个冲昏头脑。(子衿), w4 t: `' L$ o* V, D4 G B3 Z
6 d% n& C0 Z% f) Z- F$ |/ A& e
|
|