6个月大涨80% 稀缺白银迈向“十年牛市”

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6个月大涨80% 稀缺白银迈向“十年牛市”
　　“白银将是你一生最大的一次投资机会。”曾预言黄金牛市的宋鸿兵，在其新书《货币战争3：金融高边疆》中最后一段揭示了全书的重点。
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　　随着国际银价屡攀高峰，2月22日，伦敦白银现货价格一度涨到每盎司34美元以上，创下31年来新高，和去年
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相关公司股票走势
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, C' {; b' N# _, W, B江西铜业41.19+0.862.13%兴业银行25.95+0.220.86%交通银行5.54+0.040.73%工商银行4.27+0.030.71%豫光金铅31.48-0.25-0.79%8月中旬比，半年涨幅达80%。
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- ^$ r7 ^& G% D　　从投资需求来看，由于银的价值比黄金低，投资门槛较低，可以吸引更多人参与。宋鸿兵多次在公开场合表示，看好今年银价到50美元/盎司。民生证券长期跟踪白银的分析师黄玉更指出，白银将与黄金同步进入十年牛市。
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　　现状：
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. g4 l0 {3 q! c; J+ l  d- F$ G　　全球白银投资火爆

( P* E% l) L3 A$ @: F　　在全球流动性过剩、通胀形势日趋严峻、中东局势不稳等多重因素影响下，伦敦银价格再次出现新一轮飙升行情。本周二（2月22日），伦敦银再次创下历史新高。银价飞涨，一时间国内市场也出现了前所未有的白银投资浪潮。

　　由于白银市场需求巨大，去年国内各大银行如交通银行、兴业银行等，纷纷推出白银T+D产品业务。近期银价飞涨，各大行T+D业务的交易量及开户数均出现明显增长。

9 B: V9 e0 m0 \& v6 F' t　　而在实物银方面，由于购买者较多，不少银行的投资银条、投资银币目前已经紧缺，部分银条甚至连续数周断货，投资者购买必须提前预定。中国工商银行贵金属事业部副总经理周明日前向媒体提供的数据显示，去年该行实物白银销售总量为33吨，今年仅1月份就售出近13吨，超过去年总销售量的三分之一。

! k4 Z% G  R3 i0 N1 ^* G+ \　　高赛尔金银有限公司大区经理马斌杰也告诉《每日经济新闻》记者：“最近我公司银条销售火爆，截至2月25日，1月份我公司高赛尔投资型银条的全国销售量就达3吨，接近去年总销量的三分之一，由此可见国内投资型实物白银有多火爆。另外在公司的白银T+D业务方面，节后开户数有50%左右的增长。交易量跟行情联系很紧，在这期行情波动很大、白银价格创新高的背景下，交易量也是水涨船高。

　　世界白银协会的数据预计，美国2010年鹰洋银币销售量或再次刷新历史纪录。截至去年11月24日，美国铸币厂鹰洋银币销售量达3250万枚，远高于前年全年的2877万枚。实际上，仅去年11月份以来鹰洋银币的销量就达387.5万枚，远高于2009年11月258.7万枚的整月销量。
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. T6 ^3 S8 S" D# P# Z　　另外，加拿大皇家造币厂2010年以来枫叶银币的销售量已比2009年全年销量提高足足一半，澳大利亚柏斯铸币局的笑翠鸟银币销量也实现强劲增长。
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　　马斌杰认为，从白银与黄金价格的比例来看，历史上长期为1:17，而今却是1:43。在全球新能源对白银的工业需求量大增、投资需求也同时爆发这两种因素的共同推动下，在商品价格集体大涨的背景下，未来几个月里，白银和黄金的比例可能向1:35回归，因此白银的中线上涨空间很值得期待。另外，国际白银价格的历史最高点是50美元/盎司，现在是32美元/盎司。在黄金价格屡次突破历史最高位的情况下，白银价格的增长还有很大的空间。因此，从年内的趋势看，白银投资浪潮有望得以延续。
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　　原因：

% s' u3 [6 W( L3 ?8 y( {　　需求放量 供给有限

2 ]' ?' n8 z9 g1 A& k　　据相关资料统计，1940年全世界的黄金储量是10亿盎司，白银储量是100亿盎司,黄金与白银储量之比为1:10。美国地质调查局最新数据显示，截至2009年底，全球白银储量为40万吨，而同期全球黄金储量为20.3万吨，黄金与白银储量之比为1:2。

　　为何白银在这几十年间的消耗速度如此之快？

　　黄玉认为，白银主要用于工业、摄影业以及首饰、银器和银币的制作。根据世界白银协会的数据，截至2009年，工业用银量占总体消费的40%，珠宝首饰占18%，摄影占9%，隐含净投资占15%（该数字逐年增加）。

　　比如，随着电子工业的高速发展，银浆是制造与开发电子元器件、厚膜混合电路和触摸元件的基础材料，目前世界浆料的需求量在4000吨以上，产值约100亿美元。
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　　可见，白银的多功能性，使得它在大多数行业中的应用不可替代，特别是需要高可靠性、更高精度和安全性的高技术行业。工业发展消耗了近几十年全球大部分白银的开采量。
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　　路透社2月11日的一篇文章披露，纽约期交所的白银库存已降到4年来低点，从2007年6月的4395吨，降到今年2月5日的3188吨，下降了30%，大量的工业需求和投资需求，使库存不足的现象不断加重。
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　　2008年金融危机时，白银价格曾遭重创，当年10月国际银价只有8美元/盎司，而到2010年底，银价已涨到30美元/盎司。

　　工业需求强劲、投资需求同时大幅放量的情况下，白银的供给却没有相应地增加。白银的特殊性决定其每年产量基本保持稳定。

　　中原证券行业分析师何卫江介绍，白银一般作为铅锌、铜、黄金的伴生产品，其产量受到其余金属产量的控制，不会出现单独大幅放量的情况。

　　世界白银协会分析了近十年全球白银的供需情况，发现矿商的供给十分稳定，除2001年产量下降外，十年里平均增速为2.07%，其中增速最快的一年为2005年，也只增加了3.67%，这还与当时的市场环境有密不可分的关系。

. v& M2 w9 Z- N  v" i& e  k　　目前，工业用银占全球白银消费的44%，而在中国，约70%的白银消费于工业领域。随着全球经济从金融危机中复苏，该领域的增长不断加快，国内产出已远跟不上需求，出现了进口量暴增的情况。据中国白银网消息，2010年中国白银进口额创下历史纪录，净进口量达3500吨，比2009年激增近4倍，总进口量达5159吨，增长15%。

& O& M6 ]# I! W) ^. {　　展望：

) _" t6 k, D" `4 w　　白银十年牛市起步？

　　过去二十年，全球经历了两轮价格牛市：第一轮是上个世纪90年代长达十年的股票牛市，第二轮是过去十年出现的资产资源品牛市。
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* d+ C0 K- w+ o0 k( B$ Y6 K　　黄玉认为，未来十年，在全球国际货币体系的调整下，黄金有望呈现出下一个十年牛市，白银作为依附于黄金的贵金属，历史上基本追随于黄金，因此也将在未来十年与黄金同步体现。

　　在上世纪70年代以前，银的产量主要来源于独立银矿，但银的独立矿床少，因此产量较小，金银比价曾经维持在1:15。后来，随着铜、铝、铅等贱金属的大量开采，作为副产品的银被开采出来。市场上白银的供给量增加，金银比价曾经达到1:90。后来，又由于工业用量大，白银的需求增多，白银相对黄金变贵，比价逐渐缩小，目前比价为1:43。

* E: `: {! |" Y1 q　　高赛尔白银分析师马文远告诉《每日经济新闻》记者，由于银矿的开采周期长，且审批程序非常复杂，一般需要7~10年时间才能够开采一座大型银矿。一般来讲，银的开采量对银价弹性小，在短时期内，不会随着银价的攀升而出现大规模开采。以1980年为例，当亨特兄弟操纵白银时，银价曾经创出50多美元/盎司的历史高点，但当时银的开采量并没有大幅上升。直到1983年，随着贱金属的开采量增加，银的开采量才随之增加。
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. Q' n6 }( ?# f2 ^8 p' k4 i1 o. p　　宋鸿兵说，现在白银比黄金稀缺，另一个重要原因是，近年来白银被大批量用于新兴能源等方面，包括新能源、手机、液晶、电池等产品。按照现有消耗速度，未来10年内，现存白银将用之殆尽，地下已经探明的储量也很快会被开采完。届时，越来越多的人将会通过收购白银来补充市场空缺。

0 |, l( l* _- g, ~3 k% J* b; k  g: K　　马文远认为，投资实物白银虽然没有直接作用于期货银价，但对期货银价有间接的作用。由于投资需求的旺盛，使得现货市场的白银处于需求大于供给的状态。现货市场的这种供需不平衡反作用于期货市场，从而推升期货上涨。具有价格发现功能的期货市场，又把这种信息传递给现货市场，使得期货市场和现货市场价格同步上涨。

& a3 t; i5 E, e& \) }8 W4 C- V　　近期，国际投行一致看多白银价格。瑞士银行、巴克莱资本、德银等国际投行纷纷发表看好白银的报告。
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$ v9 U' e5 |9 J　　看来，在下一个十年的开端，白银已摆好抢跑的姿势。
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　　公司分析

　　白银走俏 业绩贡献或反“配”为“主”

　　每经记者 张昊 张奇
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1 U7 P8 m/ }1 B　　以基本金属冶炼为主业的有色企业，生产多种重要的副产品，如白银、硫酸等。在大部分情况下，副产品仅仅是公司盈利贡献的配角；而在某些特定时期，副产品价格的变动会对公司整体业绩产生显著影响，甚至出现反“配”为“主”的现象。2006年到2007年金属大牛市期间，其副产品硫酸价格一度冲高至1000元/吨以上，成为当时部分上市公司利润超预期的关键点。
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　　如今，白银价格已站上31年来的高位，白银价格对于上市公司业绩也将产生较大的影响。《每日经济新闻》记者在查阅数十家有色金属上市公司年报后，找到其2009年和2010年白银产量情况。

6 k: L+ L$ T/ V, p　　民生证券的黄玉指出，根据上市公司目前的产量，豫光金铅的白银产量遥遥领先于其他公司，江西铜业、驰宏锌锗、云南铜业的白银产量紧随其后。白银价格上涨将提升以上公司的业绩，按照2009年产量数据计算，假设2010年平均价格为4.3元/克，约合19美元/盎司，2011年均价为7元/克，约合27.4美元/盎司，对应上市公司EPS将增加0.001~0.184元不等，最受益于白银价格上涨的前四位上市公司分别是*ST威达、豫光金铅、驰宏锌锗、恒邦股份。

2 o. \3 ]$ P/ x  e8 i5 r$ {3 Y　　华泰联合证券行业分析师叶洮认为，需要特别提示的是，由于冶炼环节存在一定生产周期，在产品价格持续上涨的情形下，产品体量较大的公司有望获取原料和产品结算价差带来的超额收益。尽管无法准确推断冶炼周期以及产品的买卖价差，但是若按上述逻辑去推测，较大的每股产量，在白银价格持续向上的过程中赚取超额利润的能力更强。

+ d, q! n/ W) B( c6 V　　投资策略银币银条、纸白银、白银T+D

6 Q; {5 f0 w- |0 t# E$ r) m% w% E  @　　三大投资渠道详解

2 a6 x4 n4 t! ?/ S. v" d# _　　 目前，国内投资白银的主要渠道有三种；一是投资银币（实物白银）；二是纸白银；三是白银T+D。　

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