市场信任美联储

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　　现在，几乎到处都是对联储的一片批评之声，但是实际上却很少有人注意到，对联储的信任现在也达到了历史性的高峰。

　　当然，这信任并不是来自政界，政界的信任度是降到了极端的低点。共和党方面本周已经发起了对联储的冷战，而且毫不隐讳给联储的独立经济政策制定权套上缰绳的打算。
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0 H+ |. _& A  w- o* ^, E$ }　　事情真正令人难以置信的地方在于，共和党实际上是担心联储过度强调对高失业开战的目标！目前，官方发布的失业率数字是9.6%，而不充分就业率更是高达17%，显然不能说联储是无的放矢。共和党是想要重新为联储起草宪章，让后者根本就不必过问经济增长。

% ?" H; A/ u6 _/ s2 u　　从中国到德国，众多外国的领导人们也都在指责联储近期的行为——联储为了推动美国经济增长，要收购价值6000亿美元的长期国债。

: g* `: ]6 [3 Q" a: @! v　　必须指出的是，批评美国央行的人们当中，相当一部分都是有着正当的理由的，他们对政策有效性的看法和联储之间确实存在着差异，或者是他们对这些政策的长期结果有着充分的忧虑。可是，整体而言，批评家当中很大一部分就是抱着纯粹的政治目的。他们是出于自己的短期的，自私自利的考虑。

　　其实，中国、德国和共和党都相信，如果美国经济变得虚弱，他们自己将更加强大(他们是错的，但无论如何，他们自己相信这一点)。因此，他们当然希望联储摔跟头。

8 U; K  I2 @" M5 O% f1 R( b2 d  z& n　　政治层面看去，联储确实是四面楚歌。
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5 \" o' V) l5 S　　是的，我们说的对联储的信心与政治无关，而是市场对央行的信任。市场可以说从来没有像现在这样坚信联储会赢得对通货膨胀的胜利。
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. X4 U  ]" x4 ~: E2 E% h4 B; X- n7 R　　尽管人们确实有理由对资产负债情况的恶化，对量化宽松和不停止的印钞，对可能会发生的恶性通货膨胀感到忧虑，但是归根结底，市场实际上的预期是，在相当长的时间之内，通货膨胀都会保持温和。

1 q& |* o! ^6 Z, M$ n; P　　11月3日，联储发布了他们的量化宽松政策，而自那以来，市场行情颇多波动，但是人们的信念却没有改变。尽管过去一两周之间，债券市场有一些交易日震荡剧烈，但是交易者们仍然相信通货膨胀率在未来五年的增长速度都会低于年均1.5%。与此同时，那一天以来，所有市场的行情都显示，通货紧缩的忧虑已经在减少。

1 J: {& b1 j, O　　克利夫兰联储的最新通货膨胀预期分析显示，公众——包括市场和专业的预测者在内——预计消费者价格指数的年均增长幅度将不超过2%，这一预期针对的不是今年或者明年，而是未来整整三十年。这已经是史上最低的通货膨胀预期了。

3 X: U$ `0 ?1 F2 Z9 `* |6 m9 u　　我们当然不可能百分之百地确定通胀的情况会向着怎样的方向发展。市场也不总是正确的，比如他们在1980年代就犯下过预测的错误。换言之，我们也完全有可能在短期之内看到很高的通胀率。
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　　可是，至少现在，市场预计通胀将会温和，而不是迅速抬头，这一点是不容争议的事实。
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　　我们必须明白，政治家和分析家们要求这个国家转向节俭，这种意见很大程度上是有一个前提的，那就是由于对通货膨胀的恐惧，投资者将会拒绝美国。他们警告说，如果联储的货币政策进一步放松，通货膨胀就会失控。如果联邦政府试图向陷入低迷的经济投入更多的资金，投资者就会因为害怕通胀而停止购买我们的国债。
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1 w& X6 T* `+ z　　他们说，如果这一切发生，如果债券价格崩溃，美国就会倒债。
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- `# h2 O9 F; u+ d　　这些所谓节俭主义者甚至说，如果政府再一意孤行，我们就会像津巴布韦那样，看到1000%的通胀率，或者是像希腊那样，不得不仰欧洲的鼻息行事。

) P, n  n6 [0 T+ G8 T( Y　　然而，投资者实际上已经就此举行了公投，而结果是，压倒多数的人站到了他们的对立面，市场并不需要节俭。(子衿)