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现在开始担心下一场金融危机似乎为时过早，然而在当前的经济低迷时期，华尔街正在大举买入经济增长更为迅速、回报率更高更稳定的“新兴经济体”的资产。这些国家的金融监管者和政策制定者需要密切关注这一事态。1 G+ M) `/ ^8 H+ T2 V5 b( s
, Q1 P1 k2 `, p 据向来为大型银行游说的国际金融协会(Institute of International Finance)估计，今年流入发展中国家的资金将达到8250亿美元，比2009年高出42%。单是对新兴经济体债券的投资预计就会增加两倍，达到2720亿美元。6 y' h0 I: C7 `/ f- D) b% ?) Z
) f, L! M6 M" I9 [& C* Y 尽管海外投资能够让发展中国家受益，大规模资本流入也会让他们的宏观经济管理变得更为棘手。热钱流入会推升发展中国家的币值，刺激进口而降低出口，同时它们还会推动信贷快速扩张，从而引发通胀、吹起资产泡沫，往往还会留下数量庞大的坏账。一旦看到危险信号，这些资金就会掉头撤出，让所在国陷入危机。
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它们的身影无处不在，是1994年墨西哥“龙舌兰危机”、1997年东南亚金融危机、1998年俄罗斯金融崩溃、1999年巴西金融危机和2002年阿根廷危机的罪魁祸首。2008年美国本土破裂的房地产泡沫也具有令人难过的相似性——非理性的投资以及突然的夺路出逃。
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新兴市场债券的崩溃将会进一步摧残美国银行疲弱的资产负债表。不过，现在还没到恐慌的时候。发展中国家的经济形势相对而言较为健康，而富裕国家的利率有可能未来多年保持在低位。然而金融体系依然十分脆弱，一场突然袭来的地震就可能吓得华尔街资金迅速从新兴市场撤出来——比如爱尔兰或希腊违约。) ?" k; c% F g2 A6 C4 O
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富裕国家的政策制定者很难阻止这种资本流动。因此发展中国家政府必须现在就做好准备，以防这些资金大鳄突然改变想法。
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这意味着他们不能让自己的财政预算脱离掌控，同时还必须密切监控本国的银行。现在可能还是考虑采取资本管制来降低热钱流入速度的最佳时机。20世纪90年代智利便成功地掌控了这种资本流动。即便是向来只为资金开道的国际货币基金组织(IMF)，今年也承认，资本管制应该是一种可用的手段。(诚之) |
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狗仔卡
发表于 2010-10-15 06:21
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发表于 2010-10-15 06:42
