70年最佳九月的教训

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　　看，我们所经历的是怎样一个九月！在只剩下两个交易日的时候，道琼斯工业平均指数的单月涨幅已经达到了8.4%。

* c) I' m7 M! W: b* e6 f6 b9 j　　假如市场到九月结束的时候还能保持现在的水平，这就意味着它将创下历史纪录——超过七十年时间中最好的一个九月。就百分比增长而言，我们要找到一个比这个九月强的记录，还需要追溯到1939年，那年九月，道指的回报率达到了13.5%。

　　迄今为止，九月一直是作为股市最为糟糕的月份之一而为人熟知的，考虑到这一点，从股市今年九月令人吃惊的强势当中，我们显然还是可以总结出一些对投资有所帮助的经验和教训的。

　　首先：所谓平均也好，长期也罢，绝对不能看成是保票。这一点看上去是很容易理解，但是无论怎样，确实都值得我们一再强调。这是因为我们的头脑总会和我们作对，当我们一看到平均数据，就会凭空生出一个印象，而忽略了各个不同个例之间其实是存在着巨大差异的。
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　　比如说，尽管九月平均而言确实是一个股市一年当中表现极度糟糕的月份，但是道指1896年创建至今，在这个月份当中毕竟还有42%的上涨情况(顺便说一下，所有其他月份的比例是59%)。换言之，尽管九月整体而言是个输家，可是十回也有四回能够有所斩获的。
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2 P5 y* u+ v- V8 _/ ^- c　　这就导致了一个必然的推论：为了让我们投资获利的可能性尽可能接近100%，我们都必须一次又一次地借助于某一相同的模式。

　　我们可以拿二十一点来做比方。如果你是一个真正优秀的玩家，那么你战胜庄家的可能性就会超过失败的可能性。不过，无论你多么优秀，你也不可能保证自己每一局都是赚钱的。要获得合乎情理的胜利保证，你只能尽可能多地一局又一局玩下去。

- p  |% i+ R0 m' j0 U　　那么，要玩多少局呢？我记得统计学家告诉过我们，最少也要三十局。

　　那么，这套用在九月故事当中又意味着什么呢？假设未来的确和过去相似，我们有很大的可能性成为赢家，这也需要建立在我们持续做空未来三十个九月的基础上。
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　　如果你想要立竿见影，那么这时间长得对你简直就是一场灾难。不过，这种情况下，我们所希望得到的，和可能性所客观体现的，其实是两件不同的事情。
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  d. ~7 p- ?( Y3 o" V9 M7 Q  [! B% e, v　　于是，我们便走向了另外一个推论：一个个例，哪怕像今年九月的股市行情那样引人注目，也终究只是个例，而没有资格构成某种模式。更不必说，一个时间点或者较短的时间段的数据也不可能推翻某种长期存在的趋势。

　　另外一个重要的经验教训则在于，过去的成功常常可以破坏一种有效的股市模式。如果足够多的投资者都注意到了这种模式，他们就将试图利用这种模式，而其结果就是，他们发现自己试图利用的东西消失了。

8 _: R( M' u. {2 @　　这在一定程度上也可以解释今年八月的市场何以会遭受损失，尽管历史数据显示，八月其实是股市最好的月份之一。我们完全可以假设，许多交易者在八月间卖出了股票，希望藉此避开九月的糟糕行情，结果就将九月的损失转移到了八月上演。

　　那么，从这一切当中，我们可以得出怎样的结论呢？以股市的历史来推断其未来，至多只能说是一种微妙的技巧。过去的模式无论多么强大，都可能会被业已知情的投资者消化，乃至颠覆，没有任何人敢于保证所谓模式可以一次又一次不断重演下去。当模式在某一时间失去效力，我们也无法立即确定它是永久消失，还是暂时遇到了状况。
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　　不过，与此同时，我们确实可以拍手庆祝，庆祝股市在九月带给我们的意外惊喜了。(子衿)

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