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阻击必和必拓收购Potash 中资企业胜算几何

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发表于 2010-8-25 06:58 | 显示全部楼层 |阅读模式
老杨团队,追求完美;客户至上,服务到位!
  谁能阻击必和必拓,充当Potash Corp想要的“白衣骑士”?7 S+ j. J1 f& K9 S  F( J2 B

2 s  N) k* ^+ Y  两家传言与之有过接触的企业,淡水河谷辟谣否认,中化集团不予置评。只因Potash Corp还在寻找第三方介入,全世界的目光仍聚焦在中国企业身上。) k! R' J4 X' J3 `

( E8 {# X3 _# a' e; k) F  从关联度最高的中化集团、到手握重金的中投、中金、国开投,甚至无业务关联的中铝,实力企业悉数在列。
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+ `1 W: ^# y- A% H( J, H& y1 L  8月24日,一位并购业的专业人士对本报指出:“中国企业直接与必和必拓竞争的可能性很小,如有财务投资的机会,也属中投的可能最大。”  Q! ]) u( V2 q
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  他表示,尽管如此,在国际重大并购案例上,由于中铝失手力拓在前,中国企业欲再出手,可能会变得更为谨慎。* a$ `2 n* f( w( h6 K- j

4 \+ ?* }; U8 }: H3 z  当天,中化集团总经理办公室主任李强则在向本报记者表示:“对媒体的说法不予证实、也不予评论”。他强调:“我们的态度就是:这是全球业内比较大的事件,我们作为国内钾肥行业最大的企业,又与这一公司有着长期合作,所以我们会密切关注。”& c8 P7 y. A' U9 Y
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  为何是中化?
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  为什么中化集团获得的联想最多?# E+ ~! Q$ V8 U% G: D! F7 q' B* m

9 @7 P+ G$ S! A- }  公开资料显示,成立近60年的中化集团目前主业分布在农业、能源、化工、地产、金融领域,是中国最大的农业投入品(化肥、农药、种子)一体化经营企业、第四大国家石油公司、领先的化工产品综合服务商,并在高端商业地产和非银行金融业务领域具有广泛影响。: P0 M7 r, x8 {) T2 z

- J9 o) [  e  [) H9 D  其在境内外设有200多家经营机构,控股“中化国际(10.29,-0.24,-2.28%)”(600500.SH)、“中化化肥”(00297.HK)和“方兴地产”(00817.HK)三家上市企业。
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  瑞银集团的分析师格林·劳考克(Glyn Lawcock)此番大胆表示:“必和必拓最后很有可能将放弃收购计划,而中化集团或将成为Potash Corp新的东家。”$ V4 F3 ~% g  ?5 d& S
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  对这等呼声和猜测,李强表示这可能与两者之间的长期合作有关。1 G9 c* [- Z% w) U5 v' s+ a
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  “我们化肥业务上市时,Potash Corp以战略投资者的身份进入,后来又增持了一部分。显然是看好我们的经营。”他告诉本报记者,“而且在化肥业务领域,我们的合作也有30多年的历史,时间很长,了解很多。”
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  2005年6月,Potash Corp与中化集团旗下子公司中化香港(“中化化肥”的前身,0297.HK)达成战略投资协议,以9700万美元收购后者9.99%的股份;
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  2006年初,Potash Corp再度增加1.26亿美元收购10.01%的股权,增持中化化肥至20%。拥有董事会内推荐第二名董事的权利;, H. C4 Y3 u! G; @+ V& s
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  2008年,其再度增持2.06%,至现有持股比例为22.06%。中化化肥目前最大的股东则是中化集团,持股53%。
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  此外,据记者了解,Potash Corp一直以来通过加拿大钾肥销售联盟——Canpotex向中国出口钾肥,而Canpotex则是通过与中化集团签订销售合同来完成向中国的出口。- l$ b3 K& Z& ~) ^" L, X
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  据Potash Corp网站公告,2008年,中国从Canpotex的进口量为100万吨,占2008年中国进口钾盐总量359万吨的约28%。2010年一季度,Canpotex与中化签订的钾肥合同数量为35万吨,按单季推算,今年全年可达140万吨。) B7 z7 r# T  ]! I; b( M

, z, Z  Z6 F6 n+ P! q) O% h$ |  尽管双方关系紧密,不过对于这桩收购本身和中化出手的可能,李强不予置评,仅表示会密切关注。
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  中资出手逻辑" D) m) X( Y2 J. V1 w  K8 x
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  8月24日,记者从中川国际矿业控股公司获得的一份分析报告中了解到:以进口量计算,中化化肥是中国最大的化肥产品进口商之一,同时也是最大的进口化肥销售商。2008年11月末,该公司设有14个办事处和1036个销售中心,覆盖面巨大的销售网络为中国76%的播种土地提供产品。6 {% G# p& ~* x9 a

7 U( Y3 c/ p: w+ l3 n# V- F% N# H) S* m  中川国际同样投资加拿大钾矿业务,并在当地有一个钾肥基地在建。
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  这意味着:如果必和必拓收购Potash Corp成功,保守估计下,必和必拓就将控制中国钾肥总进口量的30%-50%,将对中国的钾盐市场产生巨大的影响。
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( V+ Z0 V8 ^- w2 J1 P' h1 ~) e+ l# H  辉立证券的董事黄玮杰就表示:“中国是全球最大钾肥进口国,也是Potash的最大客户之一,而Potash又持有中化化肥22%股权。如果不想中化化肥间接落入必和必拓之手,以及避免重蹈铁矿石仰人鼻息的覆辙,中国应慎重考虑加入竞购。”4 q! a' p( c5 l3 m7 p
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  但据本报记者了解,从中化的角度而言,是比较希望能在单独的矿产项目上与Potash Corp展开合作。但后者的运作极其规范,资金实力雄厚,一直都没有合作的前提。) F  g# \& m; E( l1 A6 D2 \

# ?( h- F. O! W3 ~  24日,中投顾问化工行业研究员常轶智接受本报记者采访时表示:“从我国钾资源缺乏的角度考虑,参与对Potash Corp的收购似乎是理所当然的事情。不过由于必和必拓近400亿美元的出价,使得收购Potash Corp具有财务上的进入壁垒,以中化当前的财务状况还不能完全收购Potash Corp。”. Z# M% d) }! ~6 _5 u
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  国开投的态度,或许更加从商业理性的角度提出了一种声音。8 q4 U# H5 U* z

1 h- _& o9 J" K  t8 J& O" T& B) N  当天,一位接近国开投的并购资深人士告诉本报记者:“国开投的分析认为,Potash目前股价在120美元以上,如果它希望找一个参股10%以上的财务投资者来介入,也将涉及数十亿美金。”# d" j9 g- w9 m- q  G
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  “从实业投资来说,如果是30亿美元,就足以在中国周边如俄罗斯等地自行开采一个年产100万吨的钾矿了。”他说。
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  而另一个重大历史因素在于,从中铝二次入股力拓折戟,中投购买大摩可转股巨亏等案例来看,中国企业财务投资的判断力尚待考验。* P- Z$ p. |: N
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  常轶智表示:“造成中铝入股力拓失败的原因有很多,例如过度的政治化、竞争对手必和必拓的阻挠、企业的公共关系管理能力以及战略因素等,削弱了中铝在海外收购方面的财务投资能力,同时也显示出了中国企业在进行海外大规模收购方面的不成熟。”
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  必和必拓或提高报价5 F& u4 l/ S: R3 S

  m5 d* l; s  [% u: _1 J  据中国化学(4.07,-0.11,-2.63%)矿业协会预测,至2015年,我国钾肥需求在1339万吨左右。7 j  X8 r  S7 d3 D
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  上述中川国际的内部报告预计,到2015年Potash Corp的钾肥产能将达到1710万吨/年。如果必和必拓成功收购,其钾肥总产能将达到2510万吨/年,必和必拓将跃升至全球钾肥业顶峰,且原料市场两头在握。2 }6 i/ Z& i# y# r( w. q0 y: T
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  目前,必和必拓拥有Jansen,Boulder,Young,Burr,Melville五个加拿大西部的钾矿开发项目,目前除了Jansen项目以外,其他项目仍处于初步的探测阶段。Jansen项目预计2015年投产,成本约120亿美元,最大年产量可达800万吨。
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: }6 ?" Q$ ?' f7 V) E; f, X  其本月18日每股130美元、总额约382亿美元的收购作价,不仅令Potash Corp董事会集体拒绝,Potash 周二约 426 亿美元的市值,也显著高出必和必拓的报价。
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3 v/ }4 E) Q; q9 B1 j  市场分析显示,过去五年,收购方在类似行业交易中通常支付30%平均溢价。如以Potash公司16日收盘价加上这一溢价计算,新报价将为每股146美元,较必和必拓当前报价高出12.3%。4 o3 h1 M) P0 s2 u

$ X- r8 Q1 @' F6 h1 K  这家全球矿业第一巨头,会否调高报价,成为与第三方是否介入一样令人关注的话题。& _8 \( n+ ~* ~$ `
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  常轶智认为,必和必拓极有可能提高报价对Potash进行收购。
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. \( x, S3 T0 t( i: b# ~% v3 O  他说:“目前,国际粮价上涨的趋势明显,使得钾肥的需求预期提高,将会刺激钾肥价格的上涨,Potash作为世界上最大的钾肥生产企业,具有很大的收购价值。而且,现在必和必拓已经从六家银行获得了总计450亿美元的贷款用于收购Potash,这种志在必得的态势也足以显示必和必拓对此次收购的信心。”
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发表于 2010-8-25 08:39 | 显示全部楼层
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发表于 2010-8-25 11:23 | 显示全部楼层
kankan
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