总统任期第三年利好

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　　【MarketWatch弗吉尼亚8月9日讯】对于那些比较关心美国政治的人们而言，眼下最牵扯他们视线的无疑是将于十一月开始的中期选举了。

8 U4 u" {& f: ~6 j+ f* r: K　　事实上，股市也可以说是最关心这类政治问题的所在之一，而且交易者们常常等不及事情到来，就已经在提前消化各种潜在的可能性了，现在的市场行情某种程度上说来就是在对奥巴马政府第三年任期可能发生的事情进行预测。
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　　比如说，各种统计资料都显示，总统任期的第三年往往都是这四年周期当中最强势的一年，股市在最近几周当中之所以呈现出良好的势头，一定程度上显然也与这一因素有关。比如上周四就是一个例子，开盘时，由于就业数字大大不及预期，道琼斯工业平均指数一度下跌近70点之多，然而到收盘时，市场却成功地挽回了大部分损失，只下跌了5点而已。

/ j* q/ u5 v0 M1 [. q　　不过，哪怕有这样的历史规律撑腰，我们也不应该随随便便就感到心安理得，在此之前，我们最好还是仔细研究一下历史记录，看看总统任期的第三年究竟是如何强势的——我们更加不应该忘记，我们现在这个第三年还有其一定程度上的特殊之处，因为我们之前已经经历过了一轮开始于去年三月的爆炸性涨势。

% Q, H5 Z. T. U! f　　为了进行这样的研究，我将道指1896年创建以来的全部数据都输入了电脑的统计软件。根据一些总统任期周期理论信奉者的看法，我将每一年的开端设定在第三季度结束的时候，这也就意味着，其实奥巴马总统任期的第三年还有不到两个月的时间就要开始了。

! m$ x- G2 x+ u　　正如之前的很多研究者们曾经在报告中指出的那样，我发现，在总统任期的这四年当中，市场的表现的确是存在着非常明显的差异。尤其需要指出的是，总统任期第三年与其他年份之间的表现差异已经达到了95%的水平，这就意味着，统计学专家们也会认可确实存在着某种模式的判断。

　　具体而言，按照这种从每年10月1日到9月30日为一年的划分方法，美国历史上总统任期的第一年中，道指的平均回报率为8.8%，第二年为0.4%，第三年为15.5%，第四年为4.1%。
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- k8 l5 M  k, J4 s　　接下来就需要进行后续的工作，即确认在前一周期发生巨大涨势的情况之下，总统任期的第三年表现是否会因此有所变化。结果我没有任何的发现，这显然是个好消息，因为这就意味着市场前十六个月的巨大涨势并不会成为负担，并不会成为阻碍我们享受未来潜在涨势的障碍。

　　此外，考虑到今日的股市估值显然早已不可与去年三月时同日而语，我决定研究一下市场在总统任期第三年的表现与当时的估值是否有关。结果我还是没有任何的发现，统计结果显示，无论股票的市盈率是高是低，都不会对市场的涨势产生实质性的影响。
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* w: G8 o& s% L) _, K2 t7 h　　事实上，或许正是由于总统任期第三年的因素对于市场的影响是如此强大，即便是那些著名的熊派也都对未来一年的行情寄予了相当的期望。比如波士顿资产管理公司GMO的首席投资官、著名的格兰汉姆(Jeremy Grantham)就是一个例子。

3 A" l- ]& k) p) \, t9 _0 C　　今年早些时候，在对自己的委托人们解释了他何以会采取长期看空的立场之后，格兰汉姆就补充道，“千万不要轻易以为市场注定将在总统任期的第三年下跌，仅仅估值过高还不足以成为理由……哪怕是高得厉害。事实上，1932年至今，人们前后有十九次试图下这样的赌注，但是一次都没有成功过。”

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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