加息后美联储将出售资产

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　　尽管欧盟和IMF联合祭出近1万亿美元的援助计划，但欧元兑美元(1.2338,0.0129,1.06%)汇率仍跌至四年低点。美国联邦储备委员会前任理事Laurence Meyer 5月18日在北京表示，欧洲债务危机前景仍不确定，其所产生的溢出效应将在很大程度上决定美联储经济刺激计划退出的时点和力度。Meyer在1996年6月至2002年1月期间任美联储主席。

　　Meyer指出，欧洲债务危机有三种发展的可能性：温和的发展，即危机受到控制且当局采取了激进的财政整顿措施；有限的扩散，即危机从希腊扩散至葡萄牙和西班牙；严重恶化，发展成全球性的主权债务危机。

& @7 j, [! r  h3 _8 c　　“欧洲债务危机如何发展对美联储的政策行动有很大影响。”Meyer表示，美联储已经结束危机期间所实行的紧急性流动措施，接下来超宽松的货币政策将逐步回归常态，也就是开始紧缩政策。
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3 g3 A) u3 r- U9 g3 F* `　　他认为，由于美联储账上有1万亿美元左右的非公债类证券，包括抵押贷款支持证券(MBS)和机构债，为了缩减资产负债表规模美联储必定要在某个时刻开始出售这些证券，但由于这一行动史无前例，出售这些证券会对市场产生什么样的影响是未知的，因此美联储会采取谨慎的态度。

　　“美联储会宁愿晚一些开始行动也不愿行动过早，”他表示，至少要在第一次加息以后，美联储才有可能会开始出售这些证券，而加息和出售证券之间也存在着互动效应，因此美联储的政策行动也会更加难以预测。

　　他没有就美联储可能的加息时间做出预测。苏格兰皇家银行(RBS)美国经济及投资战略研讨会的RBS美洲策略分析总监John Richards则预计，美联储会在明年第二季开始加息。

. f) w5 F3 Y5 [# Z& j& I% r! H　　“我原本预计美联储会在明年一季度开始紧缩政策，但现在认为这一时间可能会延后到明年四五月份。”Richards表示，并称美国紧缩政策的时间会早于欧洲，因为美国经济增长得比欧洲要快；中国则比美国经济增速更快，因此中国加息的时间会早于美国。
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　　他并指出，尽管欧元今年以来已经大跌，但跌势未止，未来十二个月还会进一步贬值，会从目前的大约1.25美元的水平跌至1.16美元，因为首先美国经济恢复得比欧洲要快很多，其次欧洲债务危机令更多资金逃向美元以进行避险。

　　“在美元上涨的同时，人民币由于盯住美元也会跟着上涨，因此人民币升值的压力会减轻。尽管美国施加的压力很大，但我预计中国政府今年不会大幅重估币值，”Richards说。

　　他对欧洲债务危机的前景持乐观态度。“欧盟和IMF的一揽子救助计划非常有力，能解决希腊、西班牙、葡萄牙等国家至少三年的债务问题，这就给这些国家提供了三年的时间来充实国力，降低财政赤字，三年过后即便希腊仍然需要进行债务重组，也不会再产生很大的传染效应。”他表示。
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3 R$ j6 z# k6 r) w3 N　　他认为，美国从明年起也会开始关注自身的财政赤字问题。不过，Meyer表示，美国的财政赤字尚不足忧，目前债务与GDP的比例约为50%，这一比例可能一直持续到2030年，美国的债务情况要到2030-2040年间才会变得严重，届时债务与GDP的比例可能达到100%，在最坏的情形下甚至有可能达到200%。

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