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希腊今年财政赤字和债务服务的成本达到320亿欧元。德国和法国迟迟不愿向希腊提供紧急援助,个中原因并不十分清楚。有可能是因为希腊未能提出明确的财政预算方案,甚至把财政预算当成儿戏。就在宣布将把今年财政赤字占GDP的比重控制在12.7%之后不久,希腊马上又改口说今年的目标将是12.9%。今天惠誉刚刚将希腊的债务评级调降至BBB-,并根据这些因素给出了负面的评级前景。0 r6 s) `/ q. R" g3 X/ g
4 W. S& l- w$ D, w# O: X! v 如果希腊违约,德国银行最高可面临400亿欧元的损失。德国政府将是这些银行唯一可以指望满足其资本需求的机构。因此,德国有两种选择,要么救援自己的银行,要么救援希腊。然而,事态的发展很可能让德国放弃希腊、转而援助自己的银行。局势的演变过程可能是这样的:$ F# G/ O0 L( \* O7 T. j0 A
% t. r1 x9 a/ f8 | 1 欧元区和支持救援希腊的国际货币基金组织(IMF)发现希腊的问题比原先预计的更为严重。欧洲央行则爱莫能助,因为它没有提供注资的权限。
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6 p% U. z) L& V5 h* f5 u& C 2 希腊未能提出一份切实可行的削减赤字方案,继续让欧元区其他国家、债券持有人和资本市场怒发冲冠。
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3 大家继续看空希腊债务,使得希腊借新债还旧债所支付的利率(国债收益率)不断攀升。最终希腊将来到这样一个关口:市场需要获得10%的收益率才愿意购买其国债。. k5 h) w5 d9 }% P
* n9 R: [ T: W# _: d& j 4 德国是欧元区唯一有财力帮助希腊解决债务问题的国家。资本市场发现,德国将不得不以远远低于公开市场上的利率向希腊提供贷款。
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: Z! S/ J' K6 N 5 德国拒绝希腊提出的以零利率提供5年期贷款的要求。; ]' I& D% H. W$ R' O( a% S
1 c5 n& R% j, a, R- m& M, o0 }4 g 6 希腊急忙退出欧元区,以便能够利用货币贬值的工具。+ u" \) k! O$ f* O
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7 就在希腊可以进行货币贬值的时候,它丧失了清偿力。3 ?9 P! V& T6 W* M* _# v
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8 希腊违约。
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9 欧洲银行因持有希腊主权债务而面临1000亿欧元的亏损。
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9 y! ]( k( x" W9 _+ X 10 德国将原本打算冒着风险贷给希腊的资金用来救援自己的银行。5 L0 Y7 O* x1 M- n
/ c) P* S D# u" c3 h5 ~ 注:本文作者是24/7 Wall St著名分析师道格拉斯·麦金太尔(Douglas A. McIntyre)。 |
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