 鲜花( 0)  鸡蛋( 0)
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江平! N$ ]" y! [; _2 H! ]$ f8 K
" J" z3 ]- e. ?4 M6 b4 J9 ?4 i
1.鲁宾为何在1999年7月辞去美国财政部部长职务？
- P: O V$ c$ D9 n6 u# l( C2 D（A）他嫌当财长钱太少，想回华尔街捞钱* C" ^! k, s0 g
（B）克林顿丑闻不断，他不愿再和这样的人混在一起. P+ a' Y5 Q# R9 G
（C）他想纽约，想与家人多相处
5 H8 {; `* ]( Y7 R; e（D）他在华盛顿住不惯" \) y1 T B! H- X" d; m
（E）都不是. F- x' q. r2 S1 B0 M% y& F
江平：E
+ e) |7 ]$ T+ y/ i0 r, q2 i9 `3 y鲁宾曾是高盛一流交易员，对经济的洞察力远非格林斯潘、萨默斯或克林顿可比。
$ V! [8 W6 M4 L" n; ]在一片歌舞升平中，他已知道，船漏了，随时会沉。他知道其紧迫性，所以必须提前下
' s3 G/ Q8 j0 y0 O船，不能等到克林顿期满。
9 S6 w6 J% U8 H p G% z, N鲁宾是“强势美元”的始作俑者。受雇于美国政府，他又重新拿出他作为一个一流
- z) @- }* ]7 X+ ~4 s1 f4 f. ?8 u交易员的手段，信誓旦旦，劝别人持有美元。0 g3 x4 |( ^) v% S9 r5 K+ B1 c
然而他毕竟不是一个超一流交易员，以诈术盈利终难成正果。无数善良的人们因听
$ f* b: A! W! D# D- v信“强势美元”致使血汗所得化为乌有。鲁宾虽荣耀一时，如今又有何颜面去见天下苍! [. c0 c3 ]% s- i
生？& O' n6 l8 i6 q" ]2 W
2.西方国家会像1998年的俄罗斯、2002年的阿根廷一样对其债务赖账不还吗？: ?; k# c+ r3 J$ n3 p5 S |4 @- E9 X
（A）一派胡言，西方国家国债评级全是“AAA”
* V( n! R6 v$ P（B）不可能，即使有一个国家出点问题，其他国家也会帮忙
" ]6 x1 B. Q7 l4 `" X- h2 K9 }（C）意大利、西班牙上世纪80年代都曾濒临破产边缘，如今又入不敷出，可能会
# _! i- B8 }; d% g4 n; Z7 g出问题0 A1 V2 g) m4 E. r0 a8 m
（D）美国欠债太多，可能有问题
' v$ |* @" W+ `1 \$ J- q( Z（E）除了个别国家外，大部分西方国家都将进行俄罗斯式或阿根廷式债务重整: L$ U1 R- }( o
江平：E* j8 Z" h" u- U: w! V/ T* g) R
发达国家政府的财务如果全部白纸黑字写出来，比起当年的俄罗斯、阿根廷好不了
& A4 P+ |/ |% |' H多少。现在大家都把头埋在沙子里，不看不想，反正华尔街已经说了是“AAA”，没事6 c* h& R: X9 E ~. y" }# O# b" e
，亏了也不是我一个人。8 r5 B) w% A4 T6 D
然而发达国家政府出路何在？大规模通胀，国内百姓不会干。偷着每年涨，然后低' D# D' Z. }6 a% V- v% v( t" q8 r
报通胀率，有一定用处，可新债堆积的速度太快了，整体情况还在恶化。金融领域一出 |5 z' g1 [4 s7 E
问题，不仅要降息，还要印钞。2002年，他们大规模降息印钞，诈称是为了防止“通货
& z' S/ I9 o5 z% o! s d$ |紧缩”，防止“物价下降”。这次借口还没找好。2 {0 ?. w) @! B: G+ _) R: J9 K5 W/ k
体面一点的做法是，在将来某一天，他们印够了，给别人塞够了他们的所谓“硬通: \' d- K0 g. o$ }2 |& u
货”，然后宣布所有持有国债者，不管是西方公民（现在就交着税）或外国央行（现在
6 l6 I4 o# g( n, X5 K% o8 o w不交税），一视同仁交利息所得税。这等于是变相债务重整。当然，华尔街舆论上会配
+ @4 `$ Y, Q( s& `6 \) W合行动，宣称加利息税完全是合理的。( ^& l* p- l9 Z+ B) ?! l7 j0 i- Y
不体面的做法是学俄罗斯和阿根廷：没钱还了，你能拿我怎么样？4 b% v, v0 \- L+ m# b5 o$ W
3.西方世界“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”。华尔街是否也是如此？为什么？* D3 }: q D! ^
（A）确实如此，资金小无法生存" H! l1 k* a! {" `: C/ P( {
（B）确实如此，人太少力量不足# q) `3 s0 Z* ^5 {) P8 G5 y
（C）确实如此，大了就可以操纵市场7 v4 h4 T! V; k( N
（D）确实如此，大公司资本雄厚，抗跌性强0 J6 Q7 M3 |3 T" C+ Y' P; j
（E）不对，华尔街并非如此+ z# E/ W- H6 v4 c2 F, F1 e
江平：E
% U Q+ v4 Y- T) H$ l3 x4 E8 N华尔街素有“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”之说，其实未必如此。例如，上世纪90年
7 M6 g' ~4 D0 |" W$ L, |; }代，一个小银行，汉诺佛制造银行（Manufacturers Hanover），吃下了较大的化学银& m: v: h. J: K* ~- L
行（Chemical Bank），并沿用化学银行的名字，继而吃下了更为有名的大通银行（
6 `' E% }2 W! p0 O$ V4 m4 jChase Manhattan Bank），并沿用大通的名字，最后吃下了更显赫的摩根银行（JP% Q, s0 O) d& ^% ]% v. Q- q
Morgan），成为今天的摩根大通（JP Morgan Chase）。瑞银（UBS）及美洲银行（
/ w8 E2 b* c1 ^ _' GBank of America） 也是以小吃大的产物。花旗银行更是山迪·威尔（Sandy9 L( c4 R5 U6 F+ M4 F4 o! w- n
Weill）从零起步，经十多年兼并收购而打造的庞然大物。
( R2 N$ R% \ B" }) S- H$ S大型投资银行内的部门主管、大牌交易员、投资银行家，更像是自我极度膨胀的封& Z: r% x h& e7 x
疆大吏，或是拥兵自重、桀骜不驯的地方军阀，内部自斗不息，外人更无从控制。巴菲7 x5 N3 ?7 Q$ G( l
特收购所罗门无功而返，通用（GE）收购基得（Kidder）为假账所坑，美国运通（
0 g6 ~; C0 i+ |+ C3 s4 K: o& XAmerica Express）收购雷曼后吐血数十亿美元。日本、德国甚至英国都曾试图以钱开# d% v9 D3 i0 i1 ^3 M) A% q7 ^
道，打进华尔街，结果都被羞辱、戏耍。. u0 d( s5 ~9 |9 g
; \' h# D) L& h4 g- u4.虽然大部分基金经理业绩平庸，但哈佛、耶鲁、普林斯顿等名校的基金都长期业绩出& X+ z. ]+ z/ v9 O: a: m& M6 K
众，这些学校基金的基金经理取得长期高回报的主要原因是什么？+ g) @; I( S. m. V/ z6 b+ _+ d7 B. G
（A）他们远离华尔街，不受干扰" ~: u+ h: |2 W
（B）他们个人不贪图钱财，敬业、刻苦，因而成效卓著
& m e3 K' T; O h D2 S, u（C）他们奉行长线投资/ Z3 Y6 ]6 i, d; S2 c$ n+ n
（D）他们在传统投资渠道外，又投了对冲基金
1 E) H5 h* l- ?+ \" |, X4 y（E）都不是
/ ]9 m( Y2 ~ X5 ~4 F9 A江平：E& b2 z% }9 D- f- \) u- i
华尔街绝大部分投资经理都业绩平平。耶鲁、哈佛、普林斯顿大学基金长年回报极! Z# H, z# ~: E& t4 Z% Z
丰，远超指数。不可否认，他们的基金经理对此有一定贡献。但一个更重要的原因，是
) W, z: J* h& g6 }: E% G9 V因为这几所名校的毕业生，占据了美国社会政界、财界重要位置。校友们对母校大都忠
* f6 O L5 h& b& Y* r2 a贞不贰，对母校投资自然也不遗余力地献策。若是能利用手中权力帮助名校，一来为子. X/ s- T; [( u% q4 d* e
女留下后路，二来落个为教育出力的美名，何乐不为？试想国内若有清华基金、北大基. p D1 L- r, w2 |& B% L/ U
金等，在北京、上海投资房地产，山西、内蒙古投资矿藏，回报率怎会不高？美国某名
1 |+ S# U1 G9 T: i; W+ H( g% Z7 ^校基金数位“高手”长期业绩出众，但离校后搞基金，业绩却不理想，个别很快关门大
; b3 f6 w6 ^" H" Y3 C* V吉。
3 l7 a: p# h0 C. p& B& I6 T/ {3 V, _5.长期以来，不少有名的石油地质教授及科学家不断撰文，从科学上论证人类不必
, s" C" G: g) R) }- O担心能源问题，石油不会紧缺，这是为何？在资产管理行业，投资对冲基金或私募股权- z, H1 N& q2 T: I" T' f; r
基金不如投共同基金，投资共同基金不如投指数基金，这一事实并不难发现。但某些金
: T4 F3 |$ z1 f- J融教授会撰文论证，对冲基金“胜过”共同基金，并用“多元回归”等复杂推理找出了( i& `" C7 k" \. s/ L. H e) \: y4 W
对冲基金“高额回报”的“关键因素”。这又是为何？0 O5 \/ n: L5 c6 i5 [( M, u9 F/ I
（A）教授关在象牙塔，不知道外面的情况, _& q5 |8 n3 J# g
（B）教授对新能源估计过于乐观$ q. E0 m8 D( h6 H; ~0 C' k+ p8 u3 O7 i
（C）教授拿到的数据有偏差2 |/ ~ }$ e4 D" v ^* b1 K9 {
（D）教授学问深，他们不会弄错的
e4 E# S: h% t( {6 J（E）都不是
\ W, {7 B8 P$ b( G7 ~江平：E# F7 e- n3 {! i; n; \: L
沙特、美孚等在美国设有“慈善”机构，给高校提供教学、科研经费。他们当然希
6 F' ?7 l E- g! v望人们放心消费石油，成为“瘾君子”，永远离不开他们。教授去那些石油老板控制的, @- N' M6 q, h3 M" z. z, e
基金会申请经费，提案上若是写上石油不多，劝人们节约用油，能得到批准吗？他们拿
4 E0 t* {2 R+ g. }6 U+ g' ]3 k了石油老板的钱，做出的“研究成果”，自然是从“科学”上“证明”，世界上有的是* X! n5 x. ?0 D' i6 N7 s2 P
石油，尽管烧。
$ N- {+ r8 f8 V1 `+ j; P1 ^! X少数金融教授出书、出论文“证明”，只有把钱长期交给华尔街才“安全”，才能0 |* u+ b6 _' {" S
“增值”，这也不难理解。
0 g) Y9 J' r4 |, g6 L' A8 f6.1999年年底，原油现货价格是26美元/桶，但原油期货价格却随时间递减，如一
A7 r; Z9 f, ]1 i, n Q年期货定价是20美元/桶，即市场预测2000年底原油将以20美元/桶成交。二年期货定价
* ~, q) u9 l8 A7 y. D是19美元/桶，五年及五年以上期货定价则都不到18美元/桶。
$ W/ C: ` N( J7 ^这种“期现倒挂”现象一直持续，比如2004年年底，原油现货价是44美元/桶，而$ m* M4 c& |5 C; e+ `* z
七年期货，即2011年年底购买原油价格不到37美元/桶，为什么？0 k9 l* }6 k( B- p$ O8 f+ Y$ C
（A）随着时间推移，新能源技术层出不穷，石油总是会跌6 h: r( S! ^7 r! a) H) Y$ x
（B）产油国互相欺骗，都偷着多出油，多赚钱。尤其是沙特，产油成本只有几美
+ n6 E5 E$ B4 p2 v元一桶，最希望原油跌，以便其垄断市场
4 f F L4 p. T& g x* L（C）华尔街的人都很聪明，这一曲线是由期货与现货的衍生关系定量计算后得到的
. b( v7 C4 K6 W7 Q. L" ]- n+ p+ n6 E（D）石油公司与产油国利用期货市场预售石油，以对冲其将来石油卖不出好价钱
. k5 P( J |% h, V( w- Y的风险。这一供求关系决定了石油期货总是低于现货
1 s% b% b' _' n* c7 ]（E）都不是
; K" h- Y. n$ N4 z* @! Y江平：E& Z8 A( V: X' @1 e C5 U
石油长期期货在几年前交易极不活跃，很容易操纵。在油价很低时，有极少数具有
. X4 i3 L( i& `3 v4 G. S) ]战略眼光的人买进了这些长期期货，并买进了能源股。华尔街为了能低位平仓，同时制3 t( `( T0 ?5 W2 ~
造出石油终究会跌这一“客观”气氛，只须花很少的钱，就可以操纵石油期货曲线。A
2 s5 M) j7 r: c5 G0 F! D、B、C、D都是他们给出的借口，用来解释石油期货曲线倒挂，油价长期看跌的“客观5 b# p- g& u% @* A8 d( m
原因”。% k* [" }$ W" E/ w/ O4 \
; k. Y, i. A8 `2 N# I6 e! }9 }7.道琼斯工业平均指数是由30个大公司股票价格加权平均而得。理论上，有没有可* q% w R# ?8 {) Z9 L: R% M
能所有公司都濒临破产，一个指数投资者已损失90%，而道琼斯指数仍维持不变？' f( R$ {% `* c4 W1 q2 J0 {) m6 A
（A）绝不可能' [+ a* u' ], c
（B）不太可能，除非改变指数定义% Z- ~) M/ m: C4 k1 g# @
（C）不太可能，除非只有一两家公司跌0 d- x/ R) x7 E8 t. A
（D）不太可能，除非将指数进行调整，将要破产的公司提前剔出( x- T/ [* r& \
（E）完全可以做到
{" }( V, q# V/ f7 |6 Z江平：E5 T, @8 a5 l2 y4 N& v
道指的特殊性是其计算方法以价格加权平均。比如GE股价34美元，市值3400亿美元
2 ?/ ~6 R' ~$ y5 |，占指数2.3%，而IBM市值只有1600亿美元，但因股价为114美元，权重却有7.8%。如果5 D5 B2 \( m a: d' D
GE跌90%，IBM只需上涨30%，道琼斯指数就可维持不变，但投资者已损失近2600亿美元0 _5 y) J3 \! S" v# q7 V
。然后再让IBM分股，一分为五，GE并股，三十合一。因分股并股时公司市值不变，指2 Y5 Q7 o K! H
数不变，只改权重，GE、IBM掉个位置，如法炮制，让IBM再跌90%，GE涨30%，投资者再& N/ a" L; D8 p0 P( Q
挨一刀，指数仍然不变。' A5 n. G l) [' t
“9·11”之后股市下跌，但几大指数中，道琼斯指数跌幅最小。我留心比较了一
! s) t( D2 J- @" A2 f: {/ N下，发现道琼30个公司的总市值下降幅度并不小，指数下跌少是因为指数中权重大的小8 V+ i# Q2 c) `) r, Z) R3 w0 M
公司下跌少或者不跌反涨，权重小的大公司则下跌较多。我知道救市资金进来了。
$ N1 {/ F' S8 }/ D+ ^7 _当然，“9·11”是特殊情况，一切有正义感的人都会站在美国一面。我本人多名/ H- a- d7 g' |# _ V
好友遇难，自己也有家难回，因而在汽车后座铺了面美国国旗，甚至一度产生同仇敌忾" V2 h0 o# I }
之心，考虑是否要加入美国国籍。这种情况下用最有效的办法救市，无可非议。# F" Z8 I1 q# z2 g2 h. I
然而，指数是否真的反映市场的长期回报？我自此开始有疑问。至少不是所有的指
+ H! ?$ j% r2 s r7 L数都反映。
4 u+ i/ b2 \! w" d2 M: ^1 M
- e3 F3 c# x$ s7 b$ V% m( j8.EEM是华尔街推出的指数化投资新兴市场股票的基金（ETF）。2008年3月14日收盘. ^5 D w: q4 G% P6 b
这一天，印度的“信任”（Reliance Industries Ltd，是一家石化公司）占这一指
* X) {3 i; b T- k9 u: P数的1.242%，中国的中海油占0.986%，中石油占0.81%，而中石化占0.462%，为什么是4 s: K6 W1 V. j: K
这个顺序？
0 S4 D! j% w& s. t' d3 ?（A） “信任”和中海油市值皆高于中石油和中石化
/ }, V1 P" x5 z/ {) Y（B）“信任”、中海油比中石油、中石化重要
/ T" d' w2 K& n6 z( h- ~) w（C）中石油、中石化虽重要，但利润不如中海油和“信任”高
+ B5 W! ]1 O! k（D）中石油、中石化虽然重要，虽然市值大，虽然利润高，但潜力远不如中海油+ p# o& J( Q( Y. j3 H
与“信任”( b$ B" ]3 E d2 M$ W* x5 L$ q
（E）都不是
8 z7 j7 E% @$ b2 w' Q! {# a- c江平：E
1 @7 W; r% C% L O这四个公司代号是RIL（信任）、CEO（中海油）、PTR（中石油）及SNP（中石化）
9 {0 G/ @9 W- ?& r) G+ l" k。从重要性、市值、赢利、潜力来看，都是中石油、中石化要好于“信任”或中海油，
! F% h O! D# t" o/ E, T; r而且这也不难分析。我相信，“信任”高管早就不停抛出股票给华尔街经纪人。而中石4 F; z$ T7 C5 |9 v& T3 Y! V7 {
油、中石化华尔街则一直空仓，想买买不到。在制定指数时，华尔街会根据手头所拥有8 X% L$ |$ F8 g7 d! J
股票尽可能加大权重，而空仓的则尽可能减少权重。“信任”价值最糟，华尔街手头拿" p7 z: e6 x r7 B0 G" a
得最多，不仅其分析师“强力买进”的声音叫得最起劲，还要操纵指数，使出浑身解数
' n" z8 R( N9 n0 c* {倾销。
' r, g1 @5 `4 f) Q4 L/ I, L中石油的情况在2007年9月后有所改变，巴菲特卖出了，其他有价值观念的投资者
1 D8 Q5 Z( Z6 M也卖出了。数家券商在接盘后“强烈推荐”，与对冲基金联手拉高后出手给了投资者。
5 y2 G8 C9 [# U; s% o- ^/ F9.一个高速成长型现代化金融企业，市盈率（P/E）多少才算合理？, @* \$ m3 ?' ]1 Q
（A）50~100/ `! z! v! ?2 ]
（B）20~50
, W' L6 ~) Y# B4 i（C）10~20
5 x+ U7 c6 E- `1 |（D）5~10) a, Y) K* x) e/ C' o% B. G0 A( c
（E）0~5( o, [ j! {' P l0 X. }
江平：E
; j4 M9 m! n, J假如有一个人，自己开了一个公司，再假设这个人唯一的工作就是去赌场赌博，并. g T- T# g9 f+ T* v" @8 Y+ h
且赌博技艺日益高超，短时间内，年赢利从1万成长到1亿美元。你愿意出多少钱收购这
1 b. A, p- b# L: }; w家公司？100亿美元？太多。20亿美元？不行。10亿美元？不行。5亿美元？还是不行。: r" y0 ^. M6 @
一旦你做了公司的主人，成了老板，他会与你签订工作合同，你保证他每年收入至
4 h0 C' Y5 N. K) Q; i) X( e少3000万美元，剩下利润则你与他分成。这下他可以心情轻松地去赌，输了赢了都不怕1 `$ l& Y6 V/ I$ Y" K
。他有3000万美元保底，赢了多得，输了你掏。所以市盈率（P/E）是5倍仍然太高。
3 o& J) W3 q' C% q7 e7 tP/E是零如何？即他白送你一个公司，你一分钱不出做老板，能不能要？万万不可
6 q4 ~8 g/ ? Z& d。你仍得付他工资奖金，而你成为老板后突然发现他自吹的赢利都是假账，并且他违过" t% F! r0 N1 o% t) ^! A$ r8 c9 `2 }
法，坐过牢，如今一身法律责任，都由你老板承担。" X K& p! }- U# y+ r( p
现代化的金融公司，只能建不能买，即使是好公司，买到你手中也会变坏。传统化
) B+ }: T7 V) c( T的金融公司可以买，10倍、20倍P/E都可，只要其赢利是可持续的，是收费基础上的，
5 c" m6 P' Q1 _3 M, |' ?8 C没有做假账，且有增长潜力。
' ?9 |1 A4 ]9 W$ ^1 f* b只有父母亲人在外得了好处会回家与你分享。如有金融公司主动找上门来送给你好
+ V. j+ Y0 Y! o- @5 R4 u8 K处，劝你入股接盘，千万要慎重。5 q9 e, H- ]4 f) g- F
10.为什么金融创新对于现代金融业特别重要？主要原因是什么？
. q0 T R: X6 b; ~" ?% U（A）客户需求不断增加
1 v: S) l& t/ z. f( i（B）投资者对旧东西不感兴趣
, O9 |5 _) A1 v. D* j（C）企业生命在于创新
9 Y/ ?# q8 M/ C: n' s! y（D）新产品赢利空间大% _- o% t9 N' ]3 m! T8 Q; J) @
（E）都不是
( i3 p, l- `& w江平：E
8 p, | j n% K' U; P7 p, G$ ]- L一直到十年前，金融创新的主要目的都是为了欺宰客户。然而近年来，金融创新对
5 ]9 y- {3 M1 K* Z. F- J1 o9 Y7 J于华尔街做假账越来越重要。复杂新产品出来，大家往往还不知道怎么估值，只能依靠, T2 N9 A! C: }5 w1 |
模型，而模型参数则多由交易员自定。本是一个零和游戏，靠金融创新就可以双赢，其! {; }7 q/ X2 @" C" p/ h- v' [
中至少有一方在作假。更有甚者，有时上级知道下面盈利是假，但却装不知道，以便年0 \" v c7 l! E9 [- y# R) Z
终跟着多拿奖金。. |0 k- o) [- f& h( x
1999年，墨西哥利率市场出现一种新产品，我们姑且叫它一年期MP（墨骗，为墨西
* o0 v( p& M; S9 E# ]8 ?! C! W5 \" d) `4 n9 z哥骗局简称）。我与多家大行交易MP，数度亏损。市场又推出一年半MP，二年期MP等，# c7 U1 ]; {: D" Z& A' a& n; L
直至五年期MP。雷曼2001年年底开始打平赢利。但奇怪的是，对手也赢利不止。/ Q/ C+ b t' v' ?9 Z
7 g7 I+ m: \3 J- D# G2003年，对手提出创新，要与我大规模交易十年期MP，我拒绝了，五年期为最长。同年
9 K) v/ I" R! G- _年底，该大行发现了数亿美元假账。首席交易员、财务总监等多名高管被解雇。如果他9 f( d8 a8 l+ W/ l$ T7 y! b. ~9 ~
们能够成功地创新，推出10年、20年MP，预支以后的利润，填补今日之亏损，双赢的游
, v; [* y3 z: s0 L( T戏还可以继续下去。& e! L0 g% r, {+ V. E
华尔街比MP复杂十倍的金融创新比比皆是，每个创新产品一出来都是交易双方双赢
! w# u' t s( M3 f9 {7 f。甚至连政府也卷入了金融创新。十多年前新泽西州财政有困难，华尔街进来帮了个忙
1 x8 K2 I) M0 d9 b3 T; O- d+ l，设计了一个衍生物交易，结果三赢：州民少交税，政府加福利，华尔街赚佣金。如今5 ] D, A+ z; Q, l2 l* @, C
恶果已出来了，现任州长科山（Jon Corzine）曾是高盛总裁，看了华尔街给新泽西政
8 p) r% A$ G2 W' l% q5 o府做的交易后，故作愤慨之态，现在要加税，同时可能状告两家做这个交易的公司。当
3 v# W: \" |# w然，可能这两家公司会再“创新”一次，帮州长找出三赢、四赢、人人都赢的办法。2 s3 ]& `8 o+ M! ~9 ^9 j
透支子孙未来而欠下的债务，需精心打包，贴上“AAA”，再转手他人。也可以说/ L) [3 g/ {$ h. `* w
，金融创新的成功，离不开善良无辜而又过于轻信的投资者。$ ~" o2 c& _# [
11.QDII基金出海投资，为何受到重挫？
; P- }! v1 T: R# k% u+ q5 t) u（A）我们的数据、计算机及通讯设备不好4 ~! R; b, x& h- l* U0 i
（B）我们的分析师、操盘手奖金太少6 n0 n- h% e& X: u6 j8 l& g9 N* F
（C）我们虽然花了近十亿美元请美国“投资顾问”，但应花更多的钱，请更高档
' c( G \$ L1 X; ]+ l3 @的顾问, K5 c: [, Z2 [" n; V4 T
（D）我们运气不好，碰上熊市4 q4 ~: U' g3 g
（E）都不是4 T3 N9 h# O" v
江平：E
1 U$ S; k5 d, J4 t% ~& _QDII投资者看到中国股市大涨，钱来得快，以为外国赚钱更容易。其实是不管哪里% }6 X$ p! E# q; b- \0 x( O
，赚钱都不容易。我2007年9月份与投资者交流时，提出争取做到人民币长期回报10%左
: Q; c( P7 H( N3 R右，竟无一人响应，可见投资者有不切实际的期待。
& i- N, e( o8 I6 L* Y我们的计算机及通讯设备是一流的。我们聘请的QDII基金经理、分析师等工资奖金) @9 K) d3 ^ y& @1 M% h
也基本与国际接轨，聘到的人总体水平并不在美国基金管理人之下。说运气不好也不对* E, j2 M: ]' P
：经过去年7月、8月次级信贷危机后，全球也有不少优质资产，甚至出现了一些风险较( P/ v% s/ ^ J
小、相对回报较高的保值“天堂”。
% _! a5 S' S+ H* T从投资战略来看，主攻新兴市场股票是个错误选择。中国海外资产布局重仓在发达5 d' d* D. b! E, ^' w, o: a
国家债券与新兴国家股票，我们必须检讨其合理性。- c5 p1 F# R! K: s2 p" Q
然而QDII最大的失误是战术失误。在QDII出师之前，我们将所有想做的事情，本该) O0 P# M8 A1 b0 A2 p {
像军事机密一样严守的东西都告诉别人了，甚至连具体进什么股、进多少可能也已经“& S. }+ W$ Y) d
请教”过美国顾问了。华尔街本在做空H股，但在我们将QDII方案和盘托出后，他们决
- d! n' f$ J# o: W( q- v定将H股大幅拉升，卖给QDII经理及其他投资者，然后再行打压。5 ^; B2 Y) C4 G f
中国资本走出国门是我们必须迈出的一步。但是，必须有自己的子弟兵，必须像上/ ~/ c8 {1 A( O1 v9 E
战场一样慎重对待。 |
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狗仔卡
发表于 2009-12-1 10:30
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