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【MarketWatch纽约10月21日讯】现在,我们的经济再度开始成长了,联储进退两难的处境也日益明显起来:假如过快收缩货币供应,则经济很可能会因此遭受重击,陷入一场双底型衰退。可是,假如他们等待太长的时间,没有及时抽出之前向我们金融体系注入的海量流动性,则新一轮的通货膨胀就会在前方向我们招手了。
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S+ \" _6 W; h0 P. H 两种结果哪一种都是我们消受不起的,为了这个,联储主席伯南克就必须走一回钢丝,货币政策既不能紧缩得太厉害,也不能紧缩得不够充分。
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说起来,当然是将大量的资金投入我们的经济体系来抵抗通货紧缩来得容易。毕竟,谁都喜欢廉价的资本,愈是充足愈好。# Z# |1 C. }! z* o6 P$ }
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可是,要将过剩的资金从经济体系当中抽出就是个麻烦事了,什么时候动手,动作多快都很难拿捏。
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仅仅看到经济增长,比如我们第三季度所经历的,而且现在几乎可以确定将继续的那种经济增长,还是远远不够的。归根结底,我们还有成千上万的住宅拥有者仍然在苦难之中,更不必说,当前的失业率较之去年同期高出了大约六成,而且迄今为止还没有见顶的迹象。: p. U( a& K! \
0 q7 N" l: a3 E; N; U1 H 似乎还嫌事情不够糟糕,长期失业数字现在已经达到了我们所能够记得的近期以来的最高点,找工作仍然是一件极为困难的事情。正如我不久之前就曾经指出过的,Manpower提供的数据显示,顾主当前季度的雇佣计划是他们1962年开始这一调查以来的最低水平。
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& n7 g5 `# {0 H' {* ^ l 假如联储所需要考虑的只是这些,那么央行的决定倒也不难做出。他们只需将利率继续保持在当前的历史性低水平上,对浮肿的资产负债表暂时不采取任何行动就可以了。- Y$ j J+ V3 I4 j7 m0 I8 R; P7 D
0 S% R8 r! p; H 问题在于,现在我们都可以清楚地感觉到,一种情绪正逐渐在投资者当中弥漫开来,那便是对通货膨胀的恐惧。
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: Z6 j, q" X% k5 s: K) K$ F/ X 我们可以去看看黄金(233,-1.88,-0.80%)的价格。在过去一年当中,这种黄色金属的价格已经上涨了32%,每盎司涨了258美元,现在金价正徘徊在历史最高水平附近。
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- Z! M' ~/ T5 b7 t" B- }0 c+ K 联储还有一个指标是必须予以足够重视的,这便是普通国债和所谓抗通胀国债之间的收益率缺口。这两者之间的缺口愈大,投资者对通胀的恐惧就愈深重。2 g8 \3 s2 L+ c5 V7 U" H
* u$ m% \+ ~0 p6 _8 R 圣路易斯联储提供的数据显示,这一收益率缺口目前已经接近2%。去年的此刻,这一缺口只有当前的一半大小,而且是趋于收缩的,到年底彻底消失了——不必说,那时所谓通货膨胀恐惧根本是不存在的。% V3 g# U4 x1 U6 n8 r7 |
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还有石油的价格。当前的油价已经接近每桶80美元,同样超过去年同期,而且相当于今年年初的两倍半左右。
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7 T0 \. _ [5 {; M 疲软的美元也使局面雪上加霜。正如我不就前曾经强调过的,美元的价值归根结底还是由供求关系决定的,目前我们的金融市场已经可以说是在美元的池塘中游泳了。
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诚然,我们很难想象联储会在住宅市场一片惨淡、失业率居高不下的时候从经济体系当中抽出资金。& E6 C( o# s4 c7 F4 p
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可是与此同时,美元持续疲软,金价、油价和其他商品价格火箭般窜升,又在强调着联储采取行动的必要性。3 H) S9 | [4 R+ K. i
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这钢丝的确是走得惊心动魄。
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8 H: S/ H% R, h2 a (本文作者:Irwin Kellner) |
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