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【MarketWatch纽约10月21日讯】现在,我们的经济再度开始成长了,联储进退两难的处境也日益明显起来:假如过快收缩货币供应,则经济很可能会因此遭受重击,陷入一场双底型衰退。可是,假如他们等待太长的时间,没有及时抽出之前向我们金融体系注入的海量流动性,则新一轮的通货膨胀就会在前方向我们招手了。: |5 S& r% { o
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两种结果哪一种都是我们消受不起的,为了这个,联储主席伯南克就必须走一回钢丝,货币政策既不能紧缩得太厉害,也不能紧缩得不够充分。& Q9 P$ q6 i g$ P: K& Q
( ]$ I- e' u% `0 p [& [- j6 c 说起来,当然是将大量的资金投入我们的经济体系来抵抗通货紧缩来得容易。毕竟,谁都喜欢廉价的资本,愈是充足愈好。
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( M4 n7 Y2 [, E3 w5 q1 x: _ 可是,要将过剩的资金从经济体系当中抽出就是个麻烦事了,什么时候动手,动作多快都很难拿捏。
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! d& s2 |9 i% A9 S8 O/ H9 b5 Y 仅仅看到经济增长,比如我们第三季度所经历的,而且现在几乎可以确定将继续的那种经济增长,还是远远不够的。归根结底,我们还有成千上万的住宅拥有者仍然在苦难之中,更不必说,当前的失业率较之去年同期高出了大约六成,而且迄今为止还没有见顶的迹象。 u+ A) R+ W) ^1 w$ [& h
. h% I* q" J1 y* B) {! O 似乎还嫌事情不够糟糕,长期失业数字现在已经达到了我们所能够记得的近期以来的最高点,找工作仍然是一件极为困难的事情。正如我不久之前就曾经指出过的,Manpower提供的数据显示,顾主当前季度的雇佣计划是他们1962年开始这一调查以来的最低水平。, c& Q' D9 o/ V6 q1 B/ u
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假如联储所需要考虑的只是这些,那么央行的决定倒也不难做出。他们只需将利率继续保持在当前的历史性低水平上,对浮肿的资产负债表暂时不采取任何行动就可以了。
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: I6 O/ | _+ s, B: V: x. V! l- x 问题在于,现在我们都可以清楚地感觉到,一种情绪正逐渐在投资者当中弥漫开来,那便是对通货膨胀的恐惧。
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# Z% g% V. c1 s2 S 我们可以去看看黄金(233,-1.88,-0.80%)的价格。在过去一年当中,这种黄色金属的价格已经上涨了32%,每盎司涨了258美元,现在金价正徘徊在历史最高水平附近。
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联储还有一个指标是必须予以足够重视的,这便是普通国债和所谓抗通胀国债之间的收益率缺口。这两者之间的缺口愈大,投资者对通胀的恐惧就愈深重。. q& T2 ^: P! ?, Z/ b+ N
4 |: Y0 D4 p7 ]$ }3 F w' d+ u 圣路易斯联储提供的数据显示,这一收益率缺口目前已经接近2%。去年的此刻,这一缺口只有当前的一半大小,而且是趋于收缩的,到年底彻底消失了——不必说,那时所谓通货膨胀恐惧根本是不存在的。
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还有石油的价格。当前的油价已经接近每桶80美元,同样超过去年同期,而且相当于今年年初的两倍半左右。
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# e+ F6 N: @& L7 m 疲软的美元也使局面雪上加霜。正如我不就前曾经强调过的,美元的价值归根结底还是由供求关系决定的,目前我们的金融市场已经可以说是在美元的池塘中游泳了。7 F8 o V- x! n. v7 o2 B% S2 x
7 y% _# `3 z' b 诚然,我们很难想象联储会在住宅市场一片惨淡、失业率居高不下的时候从经济体系当中抽出资金。
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! R; |( A4 G. k: O3 c$ [ 可是与此同时,美元持续疲软,金价、油价和其他商品价格火箭般窜升,又在强调着联储采取行动的必要性。7 f/ `. @7 i8 r3 W2 P
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这钢丝的确是走得惊心动魄。
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(本文作者:Irwin Kellner) |
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