阻跌油價的力量…終會出現

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阻跌油價的力量…終會出現
2015-01-21 經濟日報 編譯林聰毅
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# ^5 I, q, s1 X' {( p3 ^歐尼爾（Jim O’Neill）／經濟智庫Bruegel客座研究員

: V6 x0 \8 o; A' b& J. l4 F1979年末我開始撰寫博士論文，內容是對石油輸出國家組織（OPEC）的過剩石油及其處置進行實證調查。當時一個十年即將結束，而油價在這段期間經歷了兩波大漲，那個時候大多數的專家及權威都預測油價會繼續飆升，從每桶40美元以下（當時的歷史高點）飆升到100美元以上。等我在1982年完成研究時，油價已開始了長達20年的跌勢，直到2008年1月才漲到每桶100美元。
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我曾開玩笑說，從我的研究中學到的最重要事情，就是千萬不要試圖預測油價走勢。隨著2014年接近尾聲油價急轉直下，而且跌勢既兇且猛。2015年要面對的一個重大問題是油價是否繼續走跌。縱使我之前的說法有點玩世不恭，但我想我知道答案了。

+ F* L$ s5 H/ f1 F/ ~在過去的33年裡，我有許多機會研究石油價格和匯率，包括領導一個由眾多才華洋溢人才組成的研究部門，嘗試預測油價走勢。這個經歷使我產生了一大堆懷疑—更別說挫折了。但我真的相信還是有可能對油價走勢做廣泛的預測。

在職業生涯中，我曾試圖確定是否存在油價平衡點。我已經花了很多時間試圖引導、哄騙，甚至乞求我的能源分析師建立一個模型來找到油價平衡點，就像我們對貨幣、債券殖利率和股票所做的那樣。我還與業界的專家討論了這個想法，他們大多相信存在這樣一個平衡點，但它常常波動，因為受石油生產的邊際成本影響極大，而這個成本本身就是一個不穩定的變數。
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我的結論是，確實存在一個動態平衡的有力指標：5年遠期石油價格，也就是從現在起五年後保證交割每桶石油所支付的金額。

* i2 h! J% s. `$ y( z9 a在不斷尋找更好的預測油價方法過程中，我從幾年前開始注意5年遠期油價與布侖特原油現貨價格（現在的每桶油價）做對比。我猜想5年遠期價格遠比現貨價格更少受到油市投機炒作的影響，更能代表真正的商業需求。因此，當5年遠期價格的走勢開始與現貨價格不同時，我就會留意。

1 r8 e* F$ Q, j: W1 N2 b3 P4 S在2011年，在上述兩個價格已從2008年的信貸危機引發的崩盤回升後，現貨價格繼續飆升了一段時間，然而5年遠期價格逐漸開始走下坡。這與我所確認的推動油價的兩大根本因素不謀而合，這兩大因素是美國早期的頁岩油氣開採，以及中國經濟重心從量轉為質，這意味著中國經濟將不再以瘋狂的速度消耗能源。
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我當時推斷，油價非常可能已攀頂，而且不久現貨價格將會反轉，然後開始下跌。我認為，這可能是回落的開始。這是我較準的預測之一。
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現在我已不再靠預測掙錢謀生了，但我知道一件事：油價總會起起落落，而且我能猜到它們會走哪個方向。最近讀到一篇文章，該文指出如果油價維持在最近的水準，美國明年生產的頁岩油氣可能會比最新預測少10%。這似乎是可信的；同時有鑒於頁岩油氣對美國經濟復甦的重要性，美國的決策者似乎也希望避免這種情況發生。
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他們的願望很可能會實現。油價可能不會在未來幾個月內開始上升，但是，那些最終會讓油價停止下跌的力量也開始出現。

石油現貨價格的下跌已使其顯著低於接近每桶75美元的布侖特5年遠期價格。2015年我的預感是，油價可能在短期內繼續下降，但與在過去四年不同的是，年底的油價可能會比年初高。

prouddolphin

YZSUNNY

oilerrule

等于没说 - “年底的油價可能會比年初高”，年初 是 50 美刀左右，年底高一点 - 50 或 60 美刀 有啥用，不痛不痒

－屯里小芳－

cliffxu

Another Big Reason to Think Oil Prices Aren't Going Up Soon

by Tom Randall
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* \8 T1 v1 T/ Q- h% TOil just had its first weekly decline in a month, breaking a rally in crude prices. A bit of context: After what's happened over the last year, "rally" seems a bit of an overstatement.
Oil 'Rally'

One big factor that may be driving prices down this week: The U.S. is pumping so much oil it's running out of places to stash it.
% P/ o* _; {, J, r9 XCrude oil in storage in the U.S. has jumped to the highest levels in at least 80 years, according to a Bloomberg Industries analysis. The EIA this week reported that U.S. inventories rose 7.7 million barrels to 425.6 million. That's more than 20 percent higher than the five-year average.
6 U! c7 K" T6 s% J2 rU.S. Oil Inventories Reach 80-Year High
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The buildup of supply has been "colossal" and is responsible for oil prices falling this week, Thomas Finlon, director of Energy Analytics Group LLC, told Bloomberg News.
' o0 z4 f% L1 M( _1 A4 ^Winter weather and refinery outages have contributed to the supply glut. Even when those conditions subside, topped-out inventories and continued production growth may continue to suppress oil prices for the near- and medium-term, according to Bloomberg Industries.
Meanwhile, the U.S. is pumping oil at a faster pace than any time since 1972.
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. @% Z! L2 T" ]3 p$ y  r0 \U.S. oil production since 1983. Source: EIA
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卓越地毯清洗

各有各的看法。不过很难再升到90以上了。