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这个商业周期到了眼下的阶段，利率的上涨就应该是好消息，而不是相反。
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不消说，现在大家都知道了，联储主席伯南克5月间就曾经表示，央行可能会迅速开始逐渐减少其购买的长期国债数量。
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联储主席非常小心地指出了两件事。首先，央行仍然会继续买进债券，只是数量将有所减少；其次，这样的行动要真正做出来，也是要看经济的具体状况而定的。
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如果经济的表现比联储所预期的要疲软，那么这种行动就将被推迟。相反，如果经济比预期还强势，联储可能就会更早开始。! ]/ Z' o! P7 U: y0 i) ]
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自从伯南克开始暗示宽松力度将减小(绝非紧缩)以来，经济数据大多数都指向强势的方向。这就使得市场开始推测，央行最早可能9月就会开始削减自己的债券购买额度。( y0 E. q1 C2 i: \- l
, F- @# f1 G# O* Y4 K) A* ] 结果就是，交易者和投资者纷纷开始抛出债券，使得其价格下跌，而利率上涨。债市指标十年期国债的收益率在两个月的时间当中，就上涨了整整一个百分点。. {# Q$ e) w; ~2 A) v
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完全可以理解的是，自从利率上涨的可能性进入视线，股票投资者的神经同样也紧张起来。尽管最近几个交易日市场高收，但是整体而言，道琼斯工业平均指数距离5月伯南克发表讲话的时候还是有非常可观的差距。如果你不知道的话，那时正是最近的峰值。: w/ l1 c7 Y4 v! X( `5 A
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投资者很自然地担忧利率的上涨会拖累经济，压低企业利润，而这些对股市自然都会产生不良的影响。其实，只要是我们处于当前的这个周期中，这样的担心就都是多余的。
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" h( V8 i4 i6 G/ M& a$ q 由于我们之前的经济增长速度是如此迟缓，利率上涨其实该被视为企业前进脚步加快的兆头。当这一点发生时，对贷款的需求便增加了，而成本增长也是顺理成章。: n/ X8 _/ s p: S
0 t% V# l! x4 V5 L, K 一个关键的事实就在于，短期利率目前远远低于长期利率。就债券而言，收益率曲线是正向的，说明货币政策是宽松的。' L% x6 s* m/ @: e+ Y
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打个比方，联储或许会逐渐将脚从油门上抬起，但是他们并没有打算就去踩刹车。汽车还是在往前走，就是速度稍稍慢了一点而已。8 p3 o1 o. } K/ K! @
" g1 x6 _0 d% t; H 换言之，从现在到联储认为合适踩刹车的时间点，其实还有相当的距离。只有在经济出现过热的迹象时，联储才会那么做。# o7 z6 B$ Y/ y+ K- Y7 D! Y
7 C2 E. Z* j2 X& f' s1 O 当联储真的开始紧缩时，收益率曲线就会逐渐变化，并最终反转。到那时，短期利率就会高过长期利率。, K' {3 |0 P3 h/ W. @* F! l: s
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那才是利率上涨真正值得我们头疼的时候，因为那才是联储踩下刹车，让整个车子停下来的时候。3 B F U: R o8 x5 @
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联储要达到自己的目标，经济必然要减速，甚至收缩，而企业的利润和股票的价格也将一同走低。# e& G7 W4 N, O& D5 H' I, ~+ z
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可是，别害怕，那绝不是现在的事情。以我们经济现在的增长速度看来，那一天还要若干个月，甚至若干年之后才会到来。(子衿), R$ E% R' R- k' s+ ^$ D2 Z* V
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狗仔卡
发表于 2013-7-9 10:46
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