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[投资] IBM到底价值几何

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发表于 2013-1-25 11:26 | 显示全部楼层 |阅读模式
老杨团队,追求完美;客户至上,服务到位!
  在一个明显乐观得多的第四季度业绩面世之后,科技巨头IBM[微博]的股票迎来了强大的涨势,但是在投资者当中,一场争论也由此发生了。
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  蓝色巨人的股票到底该值多少钱?( X  ~) i( }$ m; V. |/ I
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  这家拥有百余年历史的公司,其年度营收已经越过了千亿美元的关口,也为我们提供了一个绝好的例子,让我们看到一家成长迟缓的大型公司——至少营收的成长是迟缓的——其实同样可以让盈利实现两位数的成长。
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  去年10月,IBM发布了令人失望的第三季度财报,自那之后该股价格一直低于200美元,但是本周却再度杀了回来,当周涨幅已经有大约5%。/ l& ^/ t# }% t2 s9 D1 r; ~

! ]) O+ a; `+ v  A  ISI Group分析师马歇尔(Brian Marshall)在本周二晚间提出了至关重要的问题——我们到底该为蓝色巨人开出怎样的价码?
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  马歇尔认为,尽管IBM已经展现了强大的运营纪律,持续保持8%至10%盈利增长速度的能力,而且还能够坚持派发股息,但是即便如此,他们现在的市盈率也有过高的嫌疑。他相信,IBM的“公平值大约该在190美元左右”。& n8 v+ j; `! q" w: f
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  事实上,IBM的营收成长几乎陷于停滞,第四季度只有293亿美元,还要扣除通货膨胀的影响,这就使得营收数字在动能投资者看来完全是毫无魅力可言。可是,华尔街上的其他人则在考虑其他的指标。
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5 I3 I8 G6 ]5 B+ w. V  “我们认为怀疑派不应该只是死盯着营收增长数字,对于每股盈利和现金流,也该给予足够的重视。”Discern Inc分析师萧(Cindy Shaw)给予IBM的十二个月目标价格为240美元,补充说她会持续将IBM看作是“一个富有吸引力的全天候科技投资选择,在挑战味道十足和充满变数的经济环境中也没有问题”。
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, b6 V5 X/ l  x- L. i! I! K  关于IBM,一个有趣的分歧之处在于,尽管他们最主要的营收来源是全球服务业务,但曾经是他们立身之本的大型机,他们现在也依然在进行销售和升级工作。8 W* R, j1 m1 }  D$ t6 a# T
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  该公司首席财务官洛里基(Mark Loughridge)周二面对分析师们时称,他们的System Z系列新产品“非常成功”。整体而言,他们的硬件业务下滑了1%,但是不计零售店面解决方案则增长4%。服务下滑2%,软件在计入货币因素影响的情况下增长4%。
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) D$ F" S0 ^5 ~( z+ O# N  瑞银分析师米卢诺维奇(Steve Milunovich)认为IBM正上演着“传统业务与成长业务之间的拔河”。目前,IBM高成长的业务在总利润当中贡献了40%,主要有智能地球(营收增长25%)、数据分析(增长13%)、云计算(增长80%)和新兴地区(增长7%)。
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  “显然,伴随这些业务规模的扩大,成长将会减速。”他写道,“对于投资者而言,关键的问题在于,是否存在那么一个转折点,可以让公司达到足够的规模,使得营收增长速度提升到3%至5%。”* r" t: F6 d* V5 Q  ]* t# W6 f

" w4 ]) p! t2 e, i0 {  看着IBM的股价在没有营收增长的支持下上涨,投资者心里确实不托底。目前,该股的价格大约相当于未来十二个月盈利预期的12倍到12.5倍左右。
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  Bernstein Research分析师萨科纳吉(Toni Sacconaghi)在上周的盈利预测当中指出,他给予IBM的表现评级是市场表现,“因为我们相信,他们的价格还是接近公平值的”。他的目标价格是210美元。他还补充说,考虑到近期的受挫,他对于该股的看法更加积极了。
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  在好于预期的第四季度尘埃落定之后,一些投资者或许已经做出了获利回吐的决定。另外一些则认定该公司是个有吸引力的长期科技板块投资选择,毕竟他们的盈利、纪律、股票回购计划和当前每股85美分的股息,是谁都不能忽视的。
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  不过无论如何,这显然不是一支成长型股票。(子衿)5 E8 [9 E+ y# U  M' D, q
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