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股市长期以来所期待的调整行情现在或许已经开始了。( v3 Q9 b9 @( [
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我之所以这样说,是因为正如大家所看到的,道琼斯工业平均指数突破1万3000点大关之后,已经有为数众多的牛派再也无法遏制自己的激情,纷纷跳出掩体,冲上阵地。事实上,哪怕道指现在又跌回到距离1万3000点只有一步之遥的地方,市场上的看涨情绪依然要比两周之前浓烈许多。# u+ V& A# L- ~5 G9 G) \
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从逆势分析的视角看来,这无疑是个令人担忧的信号。; ]/ `0 j, @2 A/ ^ b1 E, u
! j0 C- g8 H. s1 K 具体数据的层面,我们不妨来看一看《赫伯特金融摘要》追踪的股票短期随势操作投资通讯平均推荐的投资充分程度,即赫伯特股票通讯情绪指数(HSNSI)。2月下旬到3月上旬,当道指首次试图冲击1万3000点未果时,指数在3月9日一度下跌到了17.6%的低点,意味着整体而言,这些顾问是将投资组合八成以上的部分都转入了现金部位。; v: y* n5 h6 ^% H# @5 w& P, {& P
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今天,尽管道指距离那时也只高出了1%不到,但是HSNSI的读数却达到了42.1%。这也就意味着,市场的一点小小的进展,就使得这些顾问将自己的投资力度一下子提升了25个百分点。0 D4 }( ], b# e; H8 k" Z( r
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众所周知,牛市是要翻越忧虑之墙的,可眼下的情形和这样的描述实在是不搭界。
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我们还可以了解一下阿隆森(David Aronson)最新开发出的一个情绪指标——阿隆森是纽约巴鲁大学金融学副教授,同时担任Hood River Research的总裁,这家公司使用复杂的计量经济学技术来“强化量化投资策略的利润率”阿隆森现在做的就是将芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)的实际水平同按照股市近期行情推断的应有水平进行比较。, t" L7 L" w# G# l! J2 g. q
9 r4 ]0 L1 M, `. ^/ d" X" `' B 阿隆森将计算的结果称作是“纯粹波动率指数”。他指出,从大上周开始,纯粹波动率指数就已经达到了现实乐观情绪过剩的点位。
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我的读者可能还记得,不久前我还在文章当中介绍过,著名专家艾森斯塔特(Sam Eisenstadt)的预测是市场中期看涨。那么,这两者难道不矛盾吗?
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答案是,未必一定矛盾。逆势分析所针对的是很短的时间段,比如未来一个月,最多两个月而已。
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. Q5 Z( n! x: m; W# n! r( A8 q# l( ] 因此,我们完全可能看到这样一种情形,即股市到秋季时的水平确实会明显高过现在,但是如果逆势分析家正确的话,市场在上涨之前必须先完成下跌的手续。(子衿)
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