巴菲特认为现金最危险 股票最安全

get8686

　　新浪财经讯 北京时间周一下午消息 股神巴菲特在《财富》杂志上预先披露了今年写给股东信的部分内容。他最擅长向人们解释基本的投资概念与历史，他在这一点上无从能及。
/ h4 \( D0 f3 U
9 B8 Q# f4 ], K　　他在第一部分指出，大多数投资者的“风险”与“安全”的概念根本就是错的。

" t; O) n6 p$ w5 L, q　　巴菲特指出，从长期看，大多数人认为“风险最大的股票资产”实际上是最安全的，而投资者认为最安全的现金资产，实际上风险最大。

/ e8 H$ z7 h( z　　为什么？因为通货膨胀。

2 @$ \0 T0 @# A- c　　既使通货膨胀率很低，现金的价值也会随时间流逝而大幅贬值。在过去一百年里，1美元的价值已经降至3.8美分。而股票价值则每年升值10%左右。

- `- s2 i+ d  |: a! S　　自1965年以来，美元的价值已经下跌了85%，当年1美元能买的东西，现在需要7美元以上。而同一时期，道指上涨了13倍。
) S8 ?; A; c6 F3 _# \
　　由于股市经济会出现暴跌行情，股票价格波动相当大。大多数人，包括华尔街投资者都认为股票投资有“风险”。但巴菲特认为这不是风险，这是股价正常的波动。巴菲特指出，资产的真正风险是丧失购买力。

, ^9 m% w) S& T- @* I$ i  W8 {　　从长期看，投资现金会丧失大部分的购买力，而投资股票则会增强购买力。在过去十年里，虽然股市行情并不好，但上述说法也是成立的。
2 N5 m3 l, H* @! s, D
　　目前，现金在很多投资组合中都有一席之地。巴菲特指出，现金可以提供流动性与灵活性。未来无法预见，你不知道何时需要现金。而你又不愿意被迫卖出长期投资来得到现金，因为也许你卖的时机刚好是长期投资的低谷。因此，你需要保留一些现金，虽然现金是最危险的长期投资。
/ m6 e# B6 \2 d* M  \0 \
　　巴菲特手头总是保留200亿美元的现金(最少也要留有100亿美元)。他知道现金的长期回报极其可怕，但为了灵活性以及流动性也是值得的。

　　以是为巴菲特年度股东信的部分内容：
2 ~0 k) `4 e7 R" k* i& j
　　现金投资包括金融市场基金、债券、抵押贷款、银行存款以及其它投资工具。这些基于现金的投资通常被认为是“安全的”，而实际它们却是最危险的资产，他们的波动可能是零，但风险却是很大。

　　在过去一个世纪，这些投资在许多国家摧毁了投资者的购买力，既使他们及时得到利息与本金也是如此。这种丑恶现象未来也将不断发生。货币的最终价值是由政府决定的，制度性的力量会迫使政府实施容易带来通货膨胀的政策，政府的政策时常也会失控。
+ f7 ~2 y. c: o- B
/ |. A9 x. h2 V8 d' \" I　　既使在美国，在稳定货币愿望最强烈的地方，美元价值自1965年我接管伯克希尔哈撒韦公司以来也贬值了86%。当年1美元能买到的东西，现在需要7美元以上才能买到。一个不用交税的机构每年需要得到4.3%的利息才能维持其购买力。如果他们认为利息是收入的话，他们一定是在开玩笑。

　　对于需要纳税的你和我来说，情况更加严峻。在过去47年里，投资美国国债的年度收益率为5.7%，这个听起来不错，但如果个人支付了平均为25%的所得税，那么这5.7%的回报率的实际收益为零。投资者可见的个人所得税使收益率减少1.4个百分点，而看不见的通货膨胀将吞食余下的4.3%的收益。值得注意的是，看不见的通货膨胀“税”是个人所得税的三倍以上，我们的投资者一般会认为个人所得税太重了。我们的货币上虽然印着“我们相信上帝”这句话，但启动政府印钞机的却是人。
$ A" t- a  }9 O# @0 W
; x) G; d  e' r1 x1 B/ K  m　　高利息可能会抵消现金投资的通货膨胀风险，在1980年代初的确如此。但现在的利息实在太低了，根本无法抵消通货膨胀的风险，现在投资债券是非常不理智的。               

有事您说话

佩服////