圣诞涨势不在圣诞

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　　华尔街上的假期购物季节？
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& S/ C: g. X5 `: e/ R' x　　别大惊小怪，现在开始思考这个不能算是为时过早。
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' ?8 ~, P( t' n, F- u　　这是因为，所谓圣诞涨势这个季节性模式实在是太有名了。一旦某种模式被太多人知道，它上演的时间提前也是再正常不过的事情。

　　在具体的层面，我们应该首先了解一下道琼斯工业平均指数在12月上半月和下半月的表现对比。1896年道指创建至今，股市在下半月的表现都要明显好于上半月。事实是，在上半月当中，股市的长期平均表现是亏损。

  y- m6 m8 K6 X' {, S- x/ Q　　不过，在最近的十年当中，市场在12月下半月的表现已经暗淡不少了。相反，近几十年间，上半月的表现倒是在稳步攀升。

　　这些趋势在统计数字当中得到了非常明显的体现。1896年至今，道指12月上半月与下半月的平均表现数字分别是-0.09%和1.47%，而1990年至今，这组数字却变成了0.26%与1.52%，2000年至今，两者之间的差距进一步缩小，为0.65%与0.99%。
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% K* h4 h. e* {* B' C3 c. g* ?# E　　之所以会出现这样的变化，我想，最重要的原因之一就是市场足以自豪的效率。毕竟，如果你相信市场在12月下半月将会上涨，而且你也知道许多其他投资者都有着一样的确信，那么你是不可能等到12月15日再出手的，那时候就晚了。相反，你肯定会希望在其他人还没有动作之前就入场，这样你就拥有了相对于其他人的领先优势。
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  B/ i% Y' q. \: S( u8 ~+ D　　逐渐地，伴随越来越多的投资者参与到游戏当中，伴随提前一步的做法在越来越多的投资者当中流行开来，12月下半月的强势也就逐渐向上半月转移了。

, k3 N% N  d% w　　事实是，已经有一些证据显示，12月的强势在一定程度上正在开始向11月转移。比如说，从1896年至今，道指在12月的表现较之11月要平均好出0.49%，但是1990年至今，两者之间的差距已经缩小到微不足道的0.01%。

2 a1 T0 y2 S; g) J- H. p: i　　传统的年底涨势前移，甚至达到11月，另外一个原因现在看上去似乎是在与共同基金的应税售出行为。必须指出的是，这些基金在市场当中拥有了今天这样的地位和影响力，其实也只是近几十年的事情。最后，许多基金的财年其实是以10月底为终点的。
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5 z7 a1 K9 w# M+ S6 s' a　　理柏公司提供的资料显示，他们数据库追踪的7313支美国股票共同基金当中，有21.2%都是以10月为财年结束点的。如果共同基金经理人要在财年结束之前卖出下跌股票，兑现亏损，以抵偿应税所得，那么11月显然会成为受益人。
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! }) X* z. J, m+ m% P  c' z/ ^　　总而言之，如果你相信股市年底将有涨势的话，最好是尽快动手，要真等到12月，恐怕就来不及了。(子矜)

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