美债成“不定时炸弹” “绑架”全球经济复苏步伐

marie

8月初，美国选择提高债务上限，尽管暂时化解了美债危机，但这无疑只是在拖延时间，只表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。

　　如今，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。
/ I" P3 |, I2 Y6 ]5 Q+ z; V
　　至于如何化解美债风险，美国显然有多条选择路径。美国可以选择从此“痛改前非”，真正从国内削赤入手，从根本上改变美国债务持续攀升的发展模式。

8 K- D" y+ X% [, T9 P1 E$ K: i7 M　　不过，在削赤难以实现的现实面前，美国也可能继续利用美元的国际货币地位，通过类似债务货币化、全球通胀化、美元贬值化和技术性违约等“阴招”，继续通过“损人利己”来转嫁危机，继续过度透支自己的信用。如果是这样，这将会是美国霸权步入衰落的一条“不归路”。

' \! F( W( J6 a* x　　本报讯 近期，尽管美国债务上限大战、信用降级等问题暂时平息，但美债危机的“幽灵”还在持续发酵。全球各国都在盯着美债发愁，美债危机正成为未来全球经济复苏的“堰塞湖”，成为全球的一块“心病”。
9 m" Q  a: H$ ]* G: ~& m
　　“不定时炸弹”

+ |3 v( O( y' u- H: @+ o* Y) e　　8月2日，在经过两党近两个月的辩论“闹剧”之后，美国参众两院终于先后表决：提高美国债务上限，授权美国继续借债运行，从而避免了美国主权债务违约。
! `  @1 a9 a9 ~
　　3天后的8月6日，标普把美国主权信用评级从AAA下调至AA+，进而引发全球金融市场的激烈震荡，初现全球金融市场对美债危机可能发生的恐慌情绪。很显然，从迪拜到希腊、从欧洲到美国，美债成为新一轮风险上演的新起点。

1 `+ P2 \' o, v1 E　　当今，美国国债总额高达14.3万亿美元，这意味着美国人每花1美元，其中的40美分都是借的。自1960年开始，美国债务上限已经上调78次，几乎平均每8个月就要上调一次。很显然，本次提高美债上限绝不是“最后一次”，不久后再提债务上限的几率很大。

　　随着美国财政出现庞大赤字、失业率居高不下，经济增长停滞不前等问题“上演”，全球看到了所谓的“最安全资产”也是濒临危机。靠借更多债和印更多钞票维持经济，任凭“债务雪球”越滚越大，这种“负债型经济模式”与庞氏骗局几乎没有本质区别。
3 n4 l8 X$ c  \5 I1 q
　　提高债务上限对美国或许只是拖延时间，无法从根本上解决债务问题，只是表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续扩大着潜在的破坏能量，成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。
8 ?6 m% v9 z! i3 e1 S
, ], w( P, j5 O3 |7 A( Q　　让世人担忧的是，一旦美债危机爆发，这种风险的扩散将覆盖全球，进而引发一场全球性债务危机。

/ u: L- o' T. e4 b: S) _　　转嫁危机
4 w; m$ m; X5 g
( m. P( J/ \1 W: ^- m, d　　美国信用正被透支
5 @9 w  _" ~; X; n4 K1 e: O# K
　　从过去看，每当面临经济危机，美国都会选择“危机转嫁”。
" b% f# I/ H: `# e/ A7 O
　　比如，较大的一次是1971年布雷顿森林体系的解体。面对各国争相抛美元兑换黄金的要求，美国宣布中止黄金和美元挂钩。最终，美国以拒绝履行对他国义务的方式渡过了此次危机。第二次是20世纪80年代美元汇率的急剧升值，由于美国出口受阻，制造业衰退，承受大量贸易逆差。1985年，美国政府与其他西方发达国家尤其是日本订立“广场协议”，通过逼迫日元等货币大幅升值的方式，缓解了本国的经济困难。
! k" t/ L( e- [1 P# D" c
　　美债风险威胁全球经济

' p* J% \3 L1 x; k- P7 E3 {　　如今，美国也在采取向外部施压、而非内部调整的处理方式来解决金融危机。类似逼迫人民币升值、美元贬值、全球通胀的局面出现，都在悄然实现着危机的转嫁。从目前看，美债风险始终是悬在全球经济之上的一把“达摩克利斯之剑”，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素。甚至可以这么说，全球经济都在看美国的脸色行事，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。

　　“借债成瘾”削弱信用
' `" }4 Q! i# w7 U( i4 j% g. A. Y
　　3年之前，美国选择了用“国家信用”代替金融系统可能走向崩溃，把金融危机中个人、企业的负债“收归”到国家，实现了“个人负债模式”向“国家负债模式”的“债务升级”。如今，美国长期以来的“借债成瘾”癖好也正在蚕食着美国的信用。

, B  ~6 G2 Y) b+ g1 R% P; r: k1 D* a; _: [　　凭借美国综合实力第一和经济、军事实力第一等种种优势，美国估计不会选择主动“赖账”，但类似“隐形违约”等途径，却是美国巨额债务稀释的惯用伎俩。这种损人利己的“耍花招”方式，已经不止一次地消耗了美国的国家信用，让美国信用在世人面前大打折扣，导致美国在全球的威信日趋下降，而这正是美国霸权走向衰落的内在逻辑。

2 F0 n- b( r! Y+ o　　债务形成
7 C9 M9 k' h& D
; n, D* x; T% D' O, ]9 w　　政策根源
+ A, Z: [& o! X! C1 G
+ M  S5 t6 }- d+ P* _2 f　　赤字与减税筑高债务
* J0 ]0 a/ M' e' b' p! {
　　本报讯 美债发展到今天，其实有很深的财政政策根源。在扩张性财政赤字政策下，美国经济获得了很多好处，但一直没有付出太大的代价，这是形成美国政府“借债成瘾”的重要政策因素。
0 a: j$ M1 w& d! f( d0 b$ y
" \9 T! I6 W7 \+ |$ U( l$ i  b　　最近40年来，美国政府有35年都出现预算赤字，只有在克林顿执政时有过两年盈余。

# J5 g( i- g, @* b7 O0 L　　上世纪80年代里根上台后，应对经济滞胀的“里根经济学”应运而生，强调减税对刺激经济的绝对有利，其推行的巨额减税计划在美国史上都很罕见。
( `3 y: J0 ?+ R* ?5 a' x
* h# p, T1 Z% Q0 H. V8 h. @0 S　　这样的政策的结果就是：减税在刺激经济保持一定增长的同时，也导致里根8年执政财政赤字高达1.9万亿美元，超过历届总统累计赤字之和。
; [; W5 r7 y% M; n# @* V$ R  q+ e
0 U) t! I( S* k  E9 ^% {　　小布什上台后多次推出长期减税方案，再将美国政府赤字推到了一个新的高峰。长期收支赤字只能靠政府发行债券融资解决，美债规模只能越积越大。

　　新闻链接

　　14.3万亿债务“滚雪球”
8 j- z, T/ J7 [5 h
　　本报讯 美债主要由联邦债务、公司债务与个人债务三部分组成。目前美国14.3万亿债务的构成是：公众（个人、企业、金融机构、地方政府）持有3.6万亿美元；外国持有4万多亿美元；联邦政府持有6.2万亿美元。
+ b" W5 _) c6 j2 K$ A
0 y1 A" z( s8 p4 L; x! f& z　　奥巴马（2009年至今）
2 K- U- X  L& h8 S( m+ V
5 g) z( ~5 Y8 Y# ~( r, s1 J　　经济刺激计划支出、减税，以及2007-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计2.4万亿美元。

　　小布什（2001年-2009年）
7 b' v% j; U; ]! {' B, E: d) }
- S2 \9 Q2 H+ \; y) f* U# S　　减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的经济衰退，共计6.1万亿美元。
7 Z- I$ s$ W2 O- K* ]$ h6 z
+ v0 U" X: ?: ^& }+ ]4 M. X4 I" R　　克林顿（1993年-2001年）

2 Z, Z% Y0 E7 {) b4 B+ y5 l　　尽管有两年时间预算盈余，但其他年份均出现赤字，共计1.4万亿美元。
3 g" l7 ~3 c  }: y" b/ d: I: u( ~
$ D# p+ f) ]4 e　　老布什（1989年-1993年）

　　第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计1.5万亿美元。
  I* P1 `4 d# A% \
! {3 m5 C# o7 o6 n, {　　里根（1981年-1989年）

# C5 l5 @6 K0 x- y! X/ V9 ^9 G　　冷战时期国防支出及持久减税，共计1.9万亿美元。
. z1 g! Z3 V% b$ V) u
　　里根政府前（1981年之前）
4 `2 Y. C3 O0 ]
! o8 e) y- E. F. e9 S　　战争和经济衰退产生赤字，共计1万亿美元。
& T" [, c9 m# h# i, K9 c: V4 v
　　消费观念
7 k6 {" s5 U: `% Z' j
　　“负债消费”埋下隐患

　　本报讯 至于美国政府为何推崇扩张性财政政策，则与美国人的消费方式紧密相关。金融危机之前，美国经济增长的主要动力来自个人消费，个人消费占国内生产总值的70%。为了满足大众的消费欲望，政府开动印钞机滥发钞票，在为美国经济打了强心剂的同时，当然也埋下了债务隐患。
! m' A! V% \7 V+ |
3 [% [; Y+ M3 G) P　　金融危机之前，美国人每年因信用卡透支罚款偿付费用高达150亿美元。2008年美国次贷危机的本质说穿了就是美国人一向信奉的“负债消费”模式的泡沫破灭。
/ R# X0 i! x6 a6 s
% L6 @6 f" _% P7 Q+ ^　　过去30多年来，美国人储蓄率一直呈现下降趋势，支撑美国消费正增长长达16年之久，同时支撑美国经济在30年中保持一定增速。然而，当欠账的人多如牛毛，当储蓄率透支超过了一定极限，“寅吃卯粮”的消费方式最终成为金融危机的“始作俑者”，残酷地证实了借债消费的不可持续性。
: k5 g. e! l6 N/ @- f7 K' S
3 G0 S2 B: U7 O+ Q" V7 w  g0 L　　军费因素

　　两场战争助推债务

　　本报讯 二战之后，美国军事开支累计约30万亿美元，这是目前美国债务持续上升的不可忽视的因素。从历史上看，1945年以来美国国防预算一直处于增长状态，几乎每年都达到新高。

  }/ ]* h2 G$ z, g* Q# p　　为了保持其头号军事大国的地位，美国每年都在增加军费的开支；在面临战争期间，军费开支的数额则更大，庞大的军费开支完全靠政府的拨款解决。在政府赤字的情况下，大幅举债就在所难免。自“9·11”事件10年间，美国用于伊拉克和阿富汗战争的开支猛涨，致使政府债务负担不断加重。6月的最新数据显示，尚未结束的两场战争的开支已达2.3万亿~2.7万亿美元，两场战争早就成为吸钱的“无底洞”，10年反恐代价更是高达4万亿美元。

% L2 L/ e2 [9 Z6 f5 D　　前景展望
5 N  ~( F* l* s, p9 P
　　化解美债危机“四种途径”

　　本报讯 美国如何化解债务风险，显然有自己熟稔的思路与手段。综合各种手段看，美国向全球转嫁危机、让全球为美债埋单的选择，将是化解美债危机最阴险的“一招”。
) W+ D0 }+ h* o6 v" {, p5 K
　　路径1
" m: d0 x6 U9 W; v* n
' N3 e' s) d" S1 Z6 \( ^0 p% G9 q　　痛改前非 真正削赤

. b. X4 `7 @6 O' V7 Q　　美国要想真正负责任地解决美债问题，就必须从根本上改变扩张性财政政策的执政思路。当年克林顿政府是二战后唯一连续4年财政开支未欠债的总统。克林顿任期内多次否决了共和党的减税计划，把财政结余用于充实社会保障和削减国债。
; M4 r/ q3 q+ S1 _/ z, e
　　从目前看，奥巴马政府也面临财政赤字过大、债务不可持续的局面。但对奥巴马来说，切实执行减赤计划几乎是“不可能完成的使命”。在美国政府的开支中，军费、养老保险和医疗保险三者占据“大头”。在美国强化军事霸权的背景之下，军事实力是美国人的“命根子”，指望美国减少军费开支几乎不可能；养老和医疗开支则是民主党的执政基石，大幅削减任何一项都会令奥巴马连任之路堪忧。

　　路径2
) J4 T! m* L$ @- l2 @
& t# J& A& _) @4 ?( q　　再提上限 偿还旧债
3 Z3 L! a4 M1 D
+ F: R1 F- W1 ~% g: ?　　在无论是增收还是减支都困难重重的背景之下，美国政府唯一的办法就是“借新债还旧债”，任凭“债务雪球”越滚越大。从长远看，天量债务能否最终实现偿还，其实已没有多少人关心，核心是美国还能够“举借新债还旧账”，继续维持财政运转。
" T" V- K, f& ]  `9 P3 [
　　很显然，美国8月初第79次提高债务上限，肯定不是最后一次。在紧迫或适当的时机，美国还会重演如此“闹剧”。这已经不仅仅是美国两党的“政治秀”表演，也是美国不得不用的手段。由此，美债债权人可能都不得不继续被迫借钱给美国。
0 C* ~) O) I' u
　　路径3

　　推出QE3 稀释债务

& e+ ]8 ^8 Q5 ~* `' I2 R　　在背负沉重债务的情况下，流动性是解决债务困境的最好方法。比调债务上限作用更大的，无疑就是美联储的量化宽松政策。为了刺激美国经济复苏，美联储坚持零利率政策，不断向市场注入大量的流动性，借助流动性稀释着自己的巨额债务，必将对新兴经济体再次带来热钱涌入与输入性通胀的压力，再次冲击全球脆弱的金融市场与经济复苏。
5 v8 B6 b, u$ A, l9 e% h$ R2 d
　　《货币战争》的作者宋鸿兵指出，面对美债高企的局面，除了推出QE3（第三轮量化宽松货币政策）之外，美国政府似乎别无选择。而一旦推出QE3，必然导致美元大幅度流出美国，全球其他货币被迫升值。对全球货币市场而言，QE3都是新一轮“绞杀”。
) _+ `) x" q8 p" W
　　路径4

　　美元贬值 全球通胀

( m& P& i6 q- a　　对美国来说，只要保证国内“温和通胀”，美元贬值对美国经济并无大碍，结果是美国能赢得债务经济带来的一切好处，却较少为此承担代价，这才是美国金融霸权的真正含义。很显然，采用美元贬值和通货膨胀“隐性违约”，早就是美国减债减赤的惯用手法。而对全球投资者来说，最终和最大的风险也正在于此。

dongjia

Agree
+ r/ u4 h1 w: `: i! m3 j9 `- I0 JThanks for your share

古月照今城

2010tiger