忧虑之墙正在坍塌

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　　我非常遗憾，但是又不能不承认，在市场上，看涨的情绪确实是在缓慢地，而又是无法质疑地增长，现在已经达到了令人担心的高水平。

　　毋庸赘言，在其他因素不变的情况之下，逆势分析家们会认定，这对于市场是个坏消息，至少也是个短期行情方面的坏消息。

　　事实上，在逆势分析家看来，今日的市场之所以还能够站定，靠的就是余下的唯一一条腿——许多分析师预期中奇特的分裂色彩。在本月早些时候，我就曾经有专文提到过这一点：许多随势操作者现在都对市场的短期前景感到乐观，因此将看涨情绪推到了危险的高水平，可是与此同时，不知为何，他们对于市场的中期和长期前景却是悲观的态度。

0 o) W& |5 [9 {( l' V! Y% x　　在这种情况之下，与平时不同，我们显然很难准确判定市场的一致看法到底是什么，而这便使得逆势分析多少处于找不到可“逆”之“势”的尴尬之中。
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　　不过，我们至少知道，近年以来，无论何时，只要市场的看涨情绪达到近期以来这样的高水平，市场未来的路都会很快变得难走起来。
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7 k: A. O2 }$ c) z- h+ y+ L6 R　　想要知道市场的情绪到底达到了怎样的地步，我们不妨来看看《赫伯特金融摘要》所追踪的短期随势操作投资通讯的情况，尤其是那些专注于纳斯达克市场的投资通讯所平均推荐的投资充分程度，即赫伯特纳斯达克投资通讯情绪指数(HNNSI)。之所以要特别重视纳斯达克市场的顾问们，是因为这一市场对于零售投资者的情绪变化更加敏感。

　　HNNSI的读数目前为73.3%，而2月第一周的时候，它还是46.7%的水平。这一指数上次出现可以与当今相提并论的读数是在去年的4月下旬到5月上旬，即著名的“闪电崩盘”的前夜，而闪电崩盘之后，便是市场5月到6月的调整行情登场了。

　　当然，必须指出的是，情绪面情况也有自我调适的能力，而如果能够完成这种调适的话，还是能够为牛市提供继续存在的理由的。比如，在去年11月上旬，HNNSI也曾经一度涨到80%，但是很快就回落了。事实上，80%的读数出现两周之后，就变成了60%——正是这样的情绪变化提供了基础，让市场可以迎接新的涨势，在之后的三个月当中，道指上涨了大约千点。

9 ^% }: \# [: V' I3 y3 M　　毋庸赘言，这样的情况现在也可能重演。从这个角度说来，在逆势分析家眼中，市场未来若干交易日的行情将是至关重要的。

　　不过，至少立足目前，我们应该说，情绪面是让人感到不安的。最近几个交易日看来，市场是愈来愈显出疲态了，然而在这样的时刻，看涨的情绪不但没有退潮，而且还愈演愈烈。
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　　牛市要翻越的忧虑之墙可不是这个样子的。(子衿)