- {7 o: z% F3 X: Z. G9 P6 R 美元越来越成为不稳定和不可信任的货币，欧元越来越具有了挑战者的势头。石油美元向石油欧元的转化仅仅是这种挑战的前兆而已。 4 m7 x7 k R L% _7 }' E 7 e! }4 {1 j6 n7 u5 Y 欧元资产受青睐 + \( h1 W# o% ]2 `; c. X* O- [) e0 j" Z0 B4 p( ]# f' `
2002年欧佩克成员国的石油出口收入为2071亿美元，2004年已经增长到3490亿美元。另据美国能源部的估计，该组织成员国2005年的出口收入将达到创纪录的4300亿美元。一个自然的问题就是，这些石油出口收入都用在了何方？ ) Z& T0 t/ h7 H' {5 W 0 r1 z, @9 Q/ N- U 首先，欧佩克国家得到的巨额收入首先用在了增加进口，这是最重要的支出渠道。近年来，欧佩克国家越来越倾向于在石油收入上升时增加进口。2001～2004年间，欧佩克的进口价值占石油出口收入的比例高达88%。而在1979～1982年的高油价期间，该比例仅为57%。 % |5 X6 x: y- G. n$ l5 i: }" z. w: v* t* q
其次，巨额贸易盈余主要用于购买欧元资产上。尽管欧佩克国家把大量的石油出口收入用在了进口上，石油价格上涨仍然创造了惊人的贸易盈余。2004年欧佩克成员国的经常项目盈余高达1364亿美元。但值得关注的是，巨额贸易盈余主要用于购买欧元资产，甚至还出现了抛售美元资产的倾向。2 j( F0 l0 x, g
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美国国债增持放缓( ]5 S' U R& ^1 B
7 |) H: E$ E( L; W. ?' @8 m7 h 表现之一：其他国家大量增持美国国债的同时，欧佩克国家没有出现显著的增持行为。从2001年初至今，外国持有的美国国债总额从1万亿美元增长到了2万亿美元。同期欧佩克国家仅仅增持了50亿美元的美国国债，占0.25%。从最终结果看，本轮油价上涨周期中，欧佩克持有的美国国债没有发生明显变化，而其他国家整体持有的美国国债增长了一倍。5 h$ c) D# n+ u) G5 r6 F' x& c
0 T& a2 W6 v3 m( I+ w2 S 20世纪90年代以来，美国国债的市场规模从2万亿美元发展到现在的4万多亿美元，外国持有比重也从20%上升到现在的近50%。外国官方和私人部门成为美国国债市场最大的推动者。因此，如果欧佩克国家这种间断性的抛售行为被其他国家所模仿，特别是日本、中国和英国这些主要的持有大国所模仿，对美国国债市场的打击可能是毁灭性的。到目前为止，虽然看不到集体抛售美国国债的可能性，外国增持美国国债的速度已经出现明显下降。2005年前8个月，外国增持了1538亿美元的美国国债，而2003年和2004年的同期数字分别为2072亿美元和2379亿美元。& ]% V9 T. d" X/ R5 J7 J
' M( L9 v- G# C- k( k! L8 R 美元主导地位遭挑战) S8 [) E, x5 c1 l) c
5 ?4 A4 g/ N3 A" v6 m4 G 表现之二：欧佩克国家的海外银行存款纷纷从美元存款转为欧元存款。根据国际清算银行的数据，欧佩克成员国的外币存款中，美元存款比重从2001第三季度的75%下降到了2004年第三季度的61.5%；与此同时，欧元存款所占比重从12%上升到了20%。这种转变一方面是因为美国经常项目逆差持续累积，债务状况不断恶化，美元贬值的长期趋势所致。另一方面也是因为美国和欧元区存款利率的不对称变动所致。1998年12月到2001年3月，美元存款比欧元存款的短期利率高2.1个百分点；与之相反，2001年4月到2004年6月，美元存款比欧元存款的短期利率低1.3个百分点。 5 O- G9 z: j( F! M% R2 h& i. q0 V5 a* l' ^) r
不仅是资产偏好出现了改变，石油输出国纷纷表示在石油交易中增加欧元计值的比重。2000年11月，伊拉克决定用欧元取代美元作为石油交易的基准货币。2003年6月，马来西亚总理就公开鼓励本国的石油和天然气出口商采取欧元作为交易货币。俄罗斯也公开表示考虑建立用欧元计价的石油交易所，并且考虑在外汇储备中增加欧元资产的比重。% s2 V+ K' v* l! X: n
$ ~0 h' z7 M$ P6 R! m E 美国和欧洲之间存在广泛的政治经济分歧，原因之一就是对世界主导货币的争夺。目前，世界贸易的三分之二都是用美元计值，各国中央银行储备的三分之二也是以美元资产的形势持有。然而，美元的这种优势越来越受到来自欧元的挑战。
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发表于 2005-11-13 09:13
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