球赛失败吞噬回报

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　　【MarketWatch弗吉尼亚3月16日讯】千万不要莽撞！
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　　如果你是大学篮球的忠实粉丝，那么我必须在此警告你，千万不要在未来几周对自己的投资组合随便动作，一定要三思再三思。
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' n) h* s, r" l0 {5 Q* F4 v  m　　为什么？
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　　因为现在，大学篮球联赛的疯狂三月已经开始了，而在这漫长的比赛期间，如果你所钟爱的球队输掉了比赛，你很可能在伤心之下做出一些不理智的事情。
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　　所谓不理智的事情，指的当然不是在你当地的运动酒吧闹事，尽管这样的事情当然并不少见。我要说的是，无论你是否相信，确实有资料显示，当心爱的球队输掉比赛，投资者确实容易对自己的投资组合犯下一些愚蠢的错误。
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　　至少，在声望卓著的Journal of Finance的2007年8月号上，就有这样一篇学院派研究报告发表。这一研究报告的题目叫做《运动情绪与股票回报》，几位研究者分别是宾夕法尼亚州大学沃顿商学院金融学助理教授埃德蒙斯(Alex Edmans)、北卡罗来纳州大学教堂山分校金融学助理教授加西亚(Diego Garcia)，以及Norwegian管理学院金融经济学副教授诺尔蒂(Oyvind Norli)。

  O4 [" Y' o' d% p$ B7 i: J' K7 z　　在研究当中，三位教授分析了若干国家股市在国家队输掉国际比赛之后的当即回报情况。他们的研究重点是世界杯足球赛，不过与此同时，他们也涉及了板球、橄榄球和篮球赛等。

( `, w( u6 m* ?$ S6 S　　结果，几位研究者发现，平均而言，如果一个国家的足球队在世界杯淘汰赛阶段输掉比赛，第二天的股市整体回报情况要比正常时候低38个基点。毋庸赘言，38个基点看上去确实没有什么了不起，但是统计学家会告诉你，这已经是非常可观的一个数据了。38个基点，一年就意味着亏损60%以上。

　　三位研究者并没有为这种低回报找到一个合乎理性的解释。最终，他们的结论是，市场的回报之所以会缩水，只能是因为投资者的情绪因为体育比赛的结果受到了影响。
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9 d' J" X0 N5 c8 h7 a% b　　究竟是谁第一个对NCAA大学篮球联赛使用“疯狂三月”这样的描述，我并没有考证出来。不过，考虑到篮球迷们对这一赛事的狂热，更考虑到体育比赛竟然还对投资者的情绪有如此奇妙的影响，我想，这种说法的发明者无论如何都有理由感到自豪。
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& H" p( ~: _. O3 O　　不必说，这一研究再一次提醒了我们，要客观地看待自己的投资，确实是极端困难的一件事。我们总是以身为理性的动物而感到自豪，然而，在我们情绪的冲动面前，我们的理性常常都会被抛弃到一边。

7 a; ~5 f! }) h) |　　然而，疯狂三月这样的事情终究是我们生活当中不可缺少的一个组成部分，而且其实还是一个有趣的组成部分，那么，我们究竟该如何面对它呢？我经常会建议人们到希腊神话当中去寻找灵感，尤其是尤利西斯的故事。尤利西斯知道海妖塞壬的歌声将是充满诱惑力的，是他无法抵御的，而与此同时，他又知道，假如自己受了诱惑，结局将是灾难性的。于是，尤利西斯命令手下人将自己捆绑在桅杆上，这样，他既可以听到塞壬的歌声，又不会因此而坠入灾难。

0 c% e7 C: H- _8 G; b　　我们也最好在疯狂三月当中把自己处理投资组合的手捆绑起来。
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　　(本文作者：Mark Hulbert)

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