【MarketWatch弗吉尼亚1月26日讯】众所周知,奥巴马总统周三下午就要发表国情咨文了,很多人现在感兴趣的是,他届时是否会宣布削减联邦税率的计划。$ z! _7 i0 p% y. R+ I
& q4 u8 `0 c* N- A8 p4 k 不必说,这种可能性显然是非常有限的。 0 _0 ]; m" T$ y7 i- T# ?6 x/ R- r W0 U
归根结底,考虑到联邦预算当前的糟糕状况,我们的确很难想象政府在可以预见的未来竟然还会有勇气去减税。 4 J% Z' p. w- l- d2 G. o0 @. @ 1 X# O# F' U1 [- s 事实上,正如我们现在所看到的,AAA信用等级的市政公债收益率,现在几乎和同等期限的国债相去无几。假如这不是说明联邦政府将要减税,又该是在说明些什么呢?从合理的角度来理解,减税就意味着市政公债的税后收益优势将被削弱——这些债券的收益是不在联邦税收范围之内的。 1 _- E+ A% B+ c8 g- `% u 2 [1 Z4 t! u" I: M% o) @ 这种解释当然不成立,正如我们之前所说到的,联邦政府减税的可能性近乎不存在。既然如此,正常的情况之下,市政公债的收益率应该要比同期限的国债低一些才是合理的。7 D( ~ |: g0 w9 E* D6 H
" v0 k) j$ @7 n4 ~# c 然而,事实并非如此。具体而言,两者原本应该是税后收益率接近,现在倒成了税前收益率接近了。 0 E d' C7 V( o9 [ r * W( a( X& s* H% V 因此,从税后收益的立场出发,我们可以说,市政公债现在的确拥有不小的收益率优势。2 N j# C' h0 Z3 e7 v; l! h! v
/ B! T/ f/ Q. s) F4 M2 y: v 我想,任何一位观察家都会明白,这样的情况显然不可能一直持续下去的。局面总归要有一方面发生变化。 4 G0 A4 H F4 m4 a8 x( h) l. v7 d! a) ?6 x
毋庸赘言,这种局面绝非自今日始。事实是,我一年之前就在文章中提到过这方面的问题,指出投资者若是相信这种情况不会永远存在,则不妨买进Market Vectors Long Municipal Index ETF(MLN),并以同等量的规模做空iShares Barclays 20+ Year Treasury Bond Fund(TLT)。) ?( b; _' E! L# g: ~4 l