 鲜花( 0)  鸡蛋( 0)
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江平; A7 m# X! z5 a5 ]" S/ d3 T
, E% C6 i* j* M4 F
1.鲁宾为何在1999年7月辞去美国财政部部长职务？" a( a$ s& ~: W, E5 }5 l) z
（A）他嫌当财长钱太少，想回华尔街捞钱' [# k- o2 L+ ?
（B）克林顿丑闻不断，他不愿再和这样的人混在一起4 b# k1 J. s( D" I# A6 u- _
（C）他想纽约，想与家人多相处8 F' u+ Z# j" k, R5 L
（D）他在华盛顿住不惯
) g& j3 K, n2 M( D9 v: y（E）都不是$ z* p- z8 g4 \3 T G, w
江平：E
8 b3 J2 H" g [5 M& Q P/ [鲁宾曾是高盛一流交易员，对经济的洞察力远非格林斯潘、萨默斯或克林顿可比。
2 b, S; H! D6 u! v2 j在一片歌舞升平中，他已知道，船漏了，随时会沉。他知道其紧迫性，所以必须提前下! ~' N n" T/ [7 X, x' k
船，不能等到克林顿期满。0 B4 V- B i9 n" J, F1 s& M% N
鲁宾是“强势美元”的始作俑者。受雇于美国政府，他又重新拿出他作为一个一流) M/ J+ Q/ L" D$ [) n
交易员的手段，信誓旦旦，劝别人持有美元。" i& |# y2 d* J0 Q* c
然而他毕竟不是一个超一流交易员，以诈术盈利终难成正果。无数善良的人们因听
$ L: V8 C, L3 ^* y7 d) d信“强势美元”致使血汗所得化为乌有。鲁宾虽荣耀一时，如今又有何颜面去见天下苍
6 ]' A3 n, A. X. V4 [3 z) E; A) ^生？* ?, h. o; s4 Q, Q4 r+ o( z
2.西方国家会像1998年的俄罗斯、2002年的阿根廷一样对其债务赖账不还吗？6 T) x1 B$ T& {9 F
（A）一派胡言，西方国家国债评级全是“AAA”0 \4 Q- B1 \' w2 u) z w4 w
（B）不可能，即使有一个国家出点问题，其他国家也会帮忙
}0 g# N9 B* y- j" N2 m: R（C）意大利、西班牙上世纪80年代都曾濒临破产边缘，如今又入不敷出，可能会 m% A! ^3 \4 R) Q+ O. {% ~
出问题) S3 T+ k1 Y$ R' h8 u4 n
（D）美国欠债太多，可能有问题: D. D3 E, |$ g7 M
（E）除了个别国家外，大部分西方国家都将进行俄罗斯式或阿根廷式债务重整
4 M. D5 p) h; ` r1 X江平：E8 I9 p$ E0 K U* X
发达国家政府的财务如果全部白纸黑字写出来，比起当年的俄罗斯、阿根廷好不了/ r+ {; b: M- C, t9 i$ V. F
多少。现在大家都把头埋在沙子里，不看不想，反正华尔街已经说了是“AAA”，没事7 d& C, T# N0 d) m( y0 x
，亏了也不是我一个人。
1 u. b. w6 ~7 W然而发达国家政府出路何在？大规模通胀，国内百姓不会干。偷着每年涨，然后低, ~! c- L( K! c w
报通胀率，有一定用处，可新债堆积的速度太快了，整体情况还在恶化。金融领域一出
. f5 E; l8 _# z: M* |! ^问题，不仅要降息，还要印钞。2002年，他们大规模降息印钞，诈称是为了防止“通货& j: m. n, g E! J
紧缩”，防止“物价下降”。这次借口还没找好。: O9 r! w+ `% p1 \1 W5 T7 G
体面一点的做法是，在将来某一天，他们印够了，给别人塞够了他们的所谓“硬通% t/ P6 I" T/ n7 v' y1 @! P
货”，然后宣布所有持有国债者，不管是西方公民（现在就交着税）或外国央行（现在
: Z3 D) r$ N" D6 O# q不交税），一视同仁交利息所得税。这等于是变相债务重整。当然，华尔街舆论上会配
( L0 I8 J( O* x# l. }: {合行动，宣称加利息税完全是合理的。
% W, S! C' M3 G& m) ]不体面的做法是学俄罗斯和阿根廷：没钱还了，你能拿我怎么样？
' H; N8 m" O$ Q; _3.西方世界“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”。华尔街是否也是如此？为什么？ b5 t" y6 q; c2 Q6 r. }) u
（A）确实如此，资金小无法生存
$ U$ j1 l4 r3 m8 N+ ], G（B）确实如此，人太少力量不足) ~2 G* K/ Y' S: \) H' a, q
（C）确实如此，大了就可以操纵市场
) I: V8 r/ r; h（D）确实如此，大公司资本雄厚，抗跌性强
) h y' M6 p/ o$ \) B（E）不对，华尔街并非如此
+ ^0 X6 l- [$ @江平：E
& d7 C& A- J0 w, y" E/ P& u4 O华尔街素有“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”之说，其实未必如此。例如，上世纪90年
$ n. i- P! u' l0 X8 u代，一个小银行，汉诺佛制造银行（Manufacturers Hanover），吃下了较大的化学银
5 F1 Z; ^4 I; c- q行（Chemical Bank），并沿用化学银行的名字，继而吃下了更为有名的大通银行（
% s" P( H6 e1 X- a7 x' r* qChase Manhattan Bank），并沿用大通的名字，最后吃下了更显赫的摩根银行（JP
. u6 O9 Q4 p& H1 M; }7 rMorgan），成为今天的摩根大通（JP Morgan Chase）。瑞银（UBS）及美洲银行（2 f* t- a) q8 k* O0 w7 _
Bank of America） 也是以小吃大的产物。花旗银行更是山迪·威尔（Sandy4 X& M* B; _5 G% `/ U' y; u
Weill）从零起步，经十多年兼并收购而打造的庞然大物。
. M) ^* t& e! w4 @7 _大型投资银行内的部门主管、大牌交易员、投资银行家，更像是自我极度膨胀的封; G7 G8 Y4 O4 x
疆大吏，或是拥兵自重、桀骜不驯的地方军阀，内部自斗不息，外人更无从控制。巴菲4 P( F; [* u* d- O
特收购所罗门无功而返，通用（GE）收购基得（Kidder）为假账所坑，美国运通（
. @2 s$ Z3 Y6 A& q- T9 Q3 bAmerica Express）收购雷曼后吐血数十亿美元。日本、德国甚至英国都曾试图以钱开5 H8 I1 `9 }, u$ _8 {
道，打进华尔街，结果都被羞辱、戏耍。. m5 y1 o! k3 b1 y
( P: T- H" u* W) K* w+ c; ]
4.虽然大部分基金经理业绩平庸，但哈佛、耶鲁、普林斯顿等名校的基金都长期业绩出5 n4 U7 U% \. q. u; i' a7 M2 c; h4 E
众，这些学校基金的基金经理取得长期高回报的主要原因是什么？) O% e: `, T0 P% }
（A）他们远离华尔街，不受干扰
6 Z ?" h& _3 k（B）他们个人不贪图钱财，敬业、刻苦，因而成效卓著" N) Y& a: m \9 h: \8 s
（C）他们奉行长线投资: z2 U8 k, x! K
（D）他们在传统投资渠道外，又投了对冲基金7 e5 E% M6 n$ Z2 b$ W
（E）都不是! M/ K. g6 P+ R3 z
江平：E0 D: S" v: R D
华尔街绝大部分投资经理都业绩平平。耶鲁、哈佛、普林斯顿大学基金长年回报极: y' C. p. n+ w8 L5 Z2 i
丰，远超指数。不可否认，他们的基金经理对此有一定贡献。但一个更重要的原因，是
" g5 g% I/ m |, J8 v# b因为这几所名校的毕业生，占据了美国社会政界、财界重要位置。校友们对母校大都忠
5 _9 J! T# a2 v2 p贞不贰，对母校投资自然也不遗余力地献策。若是能利用手中权力帮助名校，一来为子
/ S8 t- R' r$ E/ \3 c' y女留下后路，二来落个为教育出力的美名，何乐不为？试想国内若有清华基金、北大基
( o: b0 ^0 @* ~# [" R: p金等，在北京、上海投资房地产，山西、内蒙古投资矿藏，回报率怎会不高？美国某名$ `6 i; Y3 p2 ~2 @ o' j7 c
校基金数位“高手”长期业绩出众，但离校后搞基金，业绩却不理想，个别很快关门大
7 g5 P# r8 C/ x5 N1 @7 e& M吉。
8 G% s+ U7 M m3 q' E' [7 \5.长期以来，不少有名的石油地质教授及科学家不断撰文，从科学上论证人类不必
8 N4 b; O5 d% L' E# B担心能源问题，石油不会紧缺，这是为何？在资产管理行业，投资对冲基金或私募股权( o; |8 k) Z6 ~2 j; V
基金不如投共同基金，投资共同基金不如投指数基金，这一事实并不难发现。但某些金; Z, n* V4 p0 a; x' x5 F6 o1 v
融教授会撰文论证，对冲基金“胜过”共同基金，并用“多元回归”等复杂推理找出了
3 I- E, r. ?1 M! i/ E9 [# z对冲基金“高额回报”的“关键因素”。这又是为何？
) Z( m9 j% s/ h7 h1 I（A）教授关在象牙塔，不知道外面的情况
9 X2 p3 r! L0 a2 L/ E8 a* J（B）教授对新能源估计过于乐观 ~. d7 }' d# `# D) ?- [
（C）教授拿到的数据有偏差
3 T: b, S+ Y6 S+ v$ F（D）教授学问深，他们不会弄错的 p! N$ T W, L0 p0 E! V: G3 r
（E）都不是
- O/ }) d; ]; Q) z" R" A4 z; t江平：E
+ f/ n: e+ ~$ w8 I沙特、美孚等在美国设有“慈善”机构，给高校提供教学、科研经费。他们当然希
8 B$ q3 t+ ~9 W0 u. d/ {望人们放心消费石油，成为“瘾君子”，永远离不开他们。教授去那些石油老板控制的" ?( u! L) _6 I Q
基金会申请经费，提案上若是写上石油不多，劝人们节约用油，能得到批准吗？他们拿8 X, r& Z1 y$ _2 d8 O
了石油老板的钱，做出的“研究成果”，自然是从“科学”上“证明”，世界上有的是
4 e% o3 Z6 t1 Q石油，尽管烧。* Z% E0 Z7 o5 A/ A& q
少数金融教授出书、出论文“证明”，只有把钱长期交给华尔街才“安全”，才能
0 G& |- j4 g' Z2 U3 O4 t2 v+ [“增值”，这也不难理解。" D& N2 Y6 y8 ?$ Y8 I' \' K
6.1999年年底，原油现货价格是26美元/桶，但原油期货价格却随时间递减，如一
& O7 I: p6 L0 l年期货定价是20美元/桶，即市场预测2000年底原油将以20美元/桶成交。二年期货定价
. H4 @" C, @" o) W# l9 a是19美元/桶，五年及五年以上期货定价则都不到18美元/桶。6 g& N) O- Q; O0 f; B* x g" O( [
这种“期现倒挂”现象一直持续，比如2004年年底，原油现货价是44美元/桶，而
/ D+ b1 D' ?! z" o2 A七年期货，即2011年年底购买原油价格不到37美元/桶，为什么？# G; B/ | t- W9 }# l4 s
（A）随着时间推移，新能源技术层出不穷，石油总是会跌
2 l8 N+ {: W9 C& O3 E6 c9 W（B）产油国互相欺骗，都偷着多出油，多赚钱。尤其是沙特，产油成本只有几美
0 S5 d1 m! Z s- ]" \1 t元一桶，最希望原油跌，以便其垄断市场
* P0 s* y3 ~) d3 f（C）华尔街的人都很聪明，这一曲线是由期货与现货的衍生关系定量计算后得到的- a( m2 Q" E" Z* v% y! O9 }- \
（D）石油公司与产油国利用期货市场预售石油，以对冲其将来石油卖不出好价钱9 Y1 T1 W7 k: o+ _( e
的风险。这一供求关系决定了石油期货总是低于现货 U; @: p0 v; f) V
（E）都不是
. i# x/ R# J5 N; ~3 k5 s江平：E
- P% F' u8 T7 M# [/ S石油长期期货在几年前交易极不活跃，很容易操纵。在油价很低时，有极少数具有( X7 B" a, [8 g" n0 ^- u& o3 \
战略眼光的人买进了这些长期期货，并买进了能源股。华尔街为了能低位平仓，同时制8 l2 M# ?2 S# _- K, h9 b: C
造出石油终究会跌这一“客观”气氛，只须花很少的钱，就可以操纵石油期货曲线。A
D* T1 T" z0 j, h# r0 p! \$ l、B、C、D都是他们给出的借口，用来解释石油期货曲线倒挂，油价长期看跌的“客观. D3 b/ V% A+ j9 q4 e5 a9 \. L
原因”。
# U) B! E5 R1 b" @1 n
' ^. L+ h; @, B K% a& p t7.道琼斯工业平均指数是由30个大公司股票价格加权平均而得。理论上，有没有可
. \3 Y1 n8 |0 G( R1 y( w能所有公司都濒临破产，一个指数投资者已损失90%，而道琼斯指数仍维持不变？7 g+ g2 V% e7 B
（A）绝不可能
. T1 s4 s* A$ a& W（B）不太可能，除非改变指数定义
f7 M$ U% b8 _6 z* N/ Q8 l3 [) L（C）不太可能，除非只有一两家公司跌3 T4 ]1 w7 ?& l' z+ C
（D）不太可能，除非将指数进行调整，将要破产的公司提前剔出
. e1 g8 _: Y+ _) j7 e4 }0 k* W（E）完全可以做到. Y* A$ g' s7 f3 K, m
江平：E( P8 n8 n; U5 q+ J- `7 j6 M
道指的特殊性是其计算方法以价格加权平均。比如GE股价34美元，市值3400亿美元
' i! r/ \9 z! J. M9 W，占指数2.3%，而IBM市值只有1600亿美元，但因股价为114美元，权重却有7.8%。如果
& A8 l8 |# C3 e. k- ?" }# p5 gGE跌90%，IBM只需上涨30%，道琼斯指数就可维持不变，但投资者已损失近2600亿美元
( I7 w: J3 ^( O; d' V。然后再让IBM分股，一分为五，GE并股，三十合一。因分股并股时公司市值不变，指0 L M# g2 w" z8 u/ m3 t
数不变，只改权重，GE、IBM掉个位置，如法炮制，让IBM再跌90%，GE涨30%，投资者再! L% v+ Q/ X p, j
挨一刀，指数仍然不变。
7 X- r9 R" R" e“9·11”之后股市下跌，但几大指数中，道琼斯指数跌幅最小。我留心比较了一
" r( b9 e% C/ F' [( Q下，发现道琼30个公司的总市值下降幅度并不小，指数下跌少是因为指数中权重大的小
# f8 A/ n/ R* ?. R ?0 D: W公司下跌少或者不跌反涨，权重小的大公司则下跌较多。我知道救市资金进来了。
7 z7 A! H) x. ]* Y2 y6 K5 e当然，“9·11”是特殊情况，一切有正义感的人都会站在美国一面。我本人多名" l& m! T" T' t; d% O5 E
好友遇难，自己也有家难回，因而在汽车后座铺了面美国国旗，甚至一度产生同仇敌忾& e' C) X7 F0 P) C- j
之心，考虑是否要加入美国国籍。这种情况下用最有效的办法救市，无可非议。) F3 d2 {+ |, x
然而，指数是否真的反映市场的长期回报？我自此开始有疑问。至少不是所有的指
( V4 v6 n: f+ T2 m& Z数都反映。4 V0 c2 X7 z, O8 g/ F) r7 a; B
9 d+ J4 o% O5 ~3 h' E8.EEM是华尔街推出的指数化投资新兴市场股票的基金（ETF）。2008年3月14日收盘/ g, B( w3 N" E0 D
这一天，印度的“信任”（Reliance Industries Ltd，是一家石化公司）占这一指
( W& ?* F* ]* m: N5 n+ H) k数的1.242%，中国的中海油占0.986%，中石油占0.81%，而中石化占0.462%，为什么是1 o H) p! Z; P) X: N
这个顺序？% |7 X( R' N* a) w# [
（A） “信任”和中海油市值皆高于中石油和中石化
$ ^) u) N! C2 R" @. P+ I（B）“信任”、中海油比中石油、中石化重要. _ a' W w/ N, n- u8 h( y
（C）中石油、中石化虽重要，但利润不如中海油和“信任”高
+ H2 J, v: e7 z k8 }9 [7 o, L: [（D）中石油、中石化虽然重要，虽然市值大，虽然利润高，但潜力远不如中海油6 m$ |' K8 k4 }2 o+ F5 x
与“信任”
3 {1 U4 O; C8 j# n（E）都不是
# {. F; P. L' W' m% x3 u江平：E
( M$ L* n$ |3 d这四个公司代号是RIL（信任）、CEO（中海油）、PTR（中石油）及SNP（中石化）
: w, |/ v* W* n。从重要性、市值、赢利、潜力来看，都是中石油、中石化要好于“信任”或中海油，2 A$ A% U% ^, b
而且这也不难分析。我相信，“信任”高管早就不停抛出股票给华尔街经纪人。而中石
" Y% o. u, c V: H# J油、中石化华尔街则一直空仓，想买买不到。在制定指数时，华尔街会根据手头所拥有2 B, F, V9 @& F2 P; m
股票尽可能加大权重，而空仓的则尽可能减少权重。“信任”价值最糟，华尔街手头拿- U0 b- g, _: q% I# e: s
得最多，不仅其分析师“强力买进”的声音叫得最起劲，还要操纵指数，使出浑身解数
; K9 q& @8 G0 I" i倾销。
, g6 {% Y5 g2 [1 j中石油的情况在2007年9月后有所改变，巴菲特卖出了，其他有价值观念的投资者! h+ C, L3 Y" R0 R9 \
也卖出了。数家券商在接盘后“强烈推荐”，与对冲基金联手拉高后出手给了投资者。
) \" v) B; \) E- P9.一个高速成长型现代化金融企业，市盈率（P/E）多少才算合理？
, D5 B; |& z# q1 ?; t) j（A）50~100# T {2 t* V! k3 ]6 S! a {
（B）20~50
# @5 a5 `. b' ?4 ?3 ~) a* ]0 }（C）10~207 `' }3 `- @' l2 D$ k, b q" `- A
（D）5~10
0 O* W2 E2 }8 n9 s8 p, ]& G（E）0~54 k$ c; O: @6 M" x: Q
江平：E w9 C( M+ m T, L
假如有一个人，自己开了一个公司，再假设这个人唯一的工作就是去赌场赌博，并
* d; |' T- t, `0 _' s3 n且赌博技艺日益高超，短时间内，年赢利从1万成长到1亿美元。你愿意出多少钱收购这/ a: `* y6 X; O
家公司？100亿美元？太多。20亿美元？不行。10亿美元？不行。5亿美元？还是不行。: I9 l( v1 o1 B
一旦你做了公司的主人，成了老板，他会与你签订工作合同，你保证他每年收入至8 n- |4 o! m2 G1 C5 G- E/ J6 u
少3000万美元，剩下利润则你与他分成。这下他可以心情轻松地去赌，输了赢了都不怕& i* }* A1 x3 E+ W4 j# l
。他有3000万美元保底，赢了多得，输了你掏。所以市盈率（P/E）是5倍仍然太高。
( t4 Z$ v2 L9 `& F% A. H, eP/E是零如何？即他白送你一个公司，你一分钱不出做老板，能不能要？万万不可
+ ?* x5 {- Q6 Y4 k。你仍得付他工资奖金，而你成为老板后突然发现他自吹的赢利都是假账，并且他违过- l3 x; U+ f$ ?. o, |% M+ Q; T
法，坐过牢，如今一身法律责任，都由你老板承担。- [5 X6 l- p" E6 w2 a# c& H. }
现代化的金融公司，只能建不能买，即使是好公司，买到你手中也会变坏。传统化6 i& O8 e; G5 U# W/ j
的金融公司可以买，10倍、20倍P/E都可，只要其赢利是可持续的，是收费基础上的，
2 H: G; ^; t& W: ?8 j5 L没有做假账，且有增长潜力。9 \7 s3 \* K% Q. h% Z
只有父母亲人在外得了好处会回家与你分享。如有金融公司主动找上门来送给你好) J6 Q& u5 g. o7 b
处，劝你入股接盘，千万要慎重。
+ a4 v- M$ Y2 W6 E10.为什么金融创新对于现代金融业特别重要？主要原因是什么？
7 M" j$ A& t$ Q& K. U3 M; c（A）客户需求不断增加
9 ^9 r a% T7 V' B! L（B）投资者对旧东西不感兴趣
, I8 Y5 S6 Y* p: C（C）企业生命在于创新
" d' l6 l5 Z; y9 Y0 U（D）新产品赢利空间大+ l8 n( t# k+ _( |$ R2 r
（E）都不是
+ A. \) y. G! b: b江平：E1 c# A8 Q3 y8 f o
一直到十年前，金融创新的主要目的都是为了欺宰客户。然而近年来，金融创新对6 u) y0 ^) m' a+ e+ g, w
于华尔街做假账越来越重要。复杂新产品出来，大家往往还不知道怎么估值，只能依靠
* [" i0 P' G: A模型，而模型参数则多由交易员自定。本是一个零和游戏，靠金融创新就可以双赢，其
' a! P+ l' _3 e0 Q中至少有一方在作假。更有甚者，有时上级知道下面盈利是假，但却装不知道，以便年8 Q" T9 O! T3 l( _# ^% G5 N
终跟着多拿奖金。
6 x" u W7 ^2 k$ r+ {1999年，墨西哥利率市场出现一种新产品，我们姑且叫它一年期MP（墨骗，为墨西/ A- d4 z' V9 r
哥骗局简称）。我与多家大行交易MP，数度亏损。市场又推出一年半MP，二年期MP等，
6 D# H5 l% [" D" K L直至五年期MP。雷曼2001年年底开始打平赢利。但奇怪的是，对手也赢利不止。3 k$ |% d4 @3 W) }
' z3 \) \4 s c. v
2003年，对手提出创新，要与我大规模交易十年期MP，我拒绝了，五年期为最长。同年; p3 S& j0 v+ C3 r; n
年底，该大行发现了数亿美元假账。首席交易员、财务总监等多名高管被解雇。如果他9 ]1 |: ?/ F- j( G8 i# r( _
们能够成功地创新，推出10年、20年MP，预支以后的利润，填补今日之亏损，双赢的游
( ]5 c6 i1 R7 J: E& m戏还可以继续下去。
, W0 f3 k4 _5 m: D6 E) X& y# o0 l& C3 W华尔街比MP复杂十倍的金融创新比比皆是，每个创新产品一出来都是交易双方双赢) e: Q1 ~( M! K' X( t* O+ z
。甚至连政府也卷入了金融创新。十多年前新泽西州财政有困难，华尔街进来帮了个忙
. v; ~$ E# N+ ?4 L @，设计了一个衍生物交易，结果三赢：州民少交税，政府加福利，华尔街赚佣金。如今3 W+ x6 z4 f5 W6 C" @. o
恶果已出来了，现任州长科山（Jon Corzine）曾是高盛总裁，看了华尔街给新泽西政8 w M# U+ b$ m$ y' J( D5 t
府做的交易后，故作愤慨之态，现在要加税，同时可能状告两家做这个交易的公司。当+ A( ^/ n: T) m2 {/ S, Q$ j
然，可能这两家公司会再“创新”一次，帮州长找出三赢、四赢、人人都赢的办法。
' I7 R" i9 B9 [; x" G透支子孙未来而欠下的债务，需精心打包，贴上“AAA”，再转手他人。也可以说
9 w3 X" d/ @7 n- @，金融创新的成功，离不开善良无辜而又过于轻信的投资者。
& C) R3 I' v; x/ z! n/ G11.QDII基金出海投资，为何受到重挫？: W( r4 n' J$ a4 F# u3 d& J
（A）我们的数据、计算机及通讯设备不好) u/ x" D4 A5 S, ^* q
（B）我们的分析师、操盘手奖金太少. g: w$ }4 d, F7 j
（C）我们虽然花了近十亿美元请美国“投资顾问”，但应花更多的钱，请更高档' `' h5 K& `& N$ U4 ]
的顾问& ^) f& Q0 E' I3 X( ^. S) ]
（D）我们运气不好，碰上熊市& e8 M. m" d4 v6 ?6 w, ]
（E）都不是8 K+ Q/ s( `. ~! ^3 Z6 t
江平：E
+ E$ A F& E: N4 B$ `QDII投资者看到中国股市大涨，钱来得快，以为外国赚钱更容易。其实是不管哪里
/ p9 Q% x; ?$ {, l* H，赚钱都不容易。我2007年9月份与投资者交流时，提出争取做到人民币长期回报10%左 d6 G; P' f7 f" S0 k, x
右，竟无一人响应，可见投资者有不切实际的期待。( }, O2 w9 B7 f$ i2 y* f* Y, Q
我们的计算机及通讯设备是一流的。我们聘请的QDII基金经理、分析师等工资奖金
* L% j) G6 A. [" V( X$ D. b' i$ X也基本与国际接轨，聘到的人总体水平并不在美国基金管理人之下。说运气不好也不对) s' M1 Z5 Q1 U8 {
：经过去年7月、8月次级信贷危机后，全球也有不少优质资产，甚至出现了一些风险较- F: ^4 b! [1 j0 D; b
小、相对回报较高的保值“天堂”。
; s9 J/ H) P0 q2 l, A: b( V3 }从投资战略来看，主攻新兴市场股票是个错误选择。中国海外资产布局重仓在发达
5 v" m% \3 Q4 Z+ `/ B; [9 ]国家债券与新兴国家股票，我们必须检讨其合理性。
$ O/ ~1 Q: z) q然而QDII最大的失误是战术失误。在QDII出师之前，我们将所有想做的事情，本该# j! T; P% Y8 a' K! P
像军事机密一样严守的东西都告诉别人了，甚至连具体进什么股、进多少可能也已经“
5 ~3 a8 f% f# b请教”过美国顾问了。华尔街本在做空H股，但在我们将QDII方案和盘托出后，他们决& M7 e1 @! c% U4 x: `
定将H股大幅拉升，卖给QDII经理及其他投资者，然后再行打压。
# c$ ~9 K7 x& K7 R/ n9 A2 y中国资本走出国门是我们必须迈出的一步。但是，必须有自己的子弟兵，必须像上+ V- p2 }& x2 }! R* J- z
战场一样慎重对待。 |
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狗仔卡
发表于 2009-12-1 10:30
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