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【MarketWatch弗吉尼亚11月17日讯】有这样一个随势操作指标,它当前所发出的讯号,其积极程度为1990年代初期以来所仅见,你知道它是什么吗?& i0 q- Z- E' i2 T) ~" U# [
8 @+ A! E, o1 C/ I2 M6 `9 C 或许,你会觉得这纯属无稽之谈,根本不可能有这样一个指标存在。毕竟,在过去八个月当中,股市获得了如此可观的涨幅,超过了几乎所有人的预期——不必说,其中也包括了道琼斯工业平均指数在周一斩获的136点。
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, ~/ p& K/ |# b8 E( O# L! n 然而,这样的指标确实是存在的,至少有一个指标就符合我们前面的描述,这便是美国股票共同基金的现金部位规模。& H! J& P% V# {0 c0 x( _5 _
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我之所以会想到这样一个问题,首先要感谢福斯贝克(Norman Fosback)的研究。这位Fosback's Fund Forecaster的编辑几十年前开发出了一个基于共同基金现金部位的模型,后者最终成为他唯一信奉的随势操作指标的基础。他对自己的这一发现极为满意,拿自己的名字给它命名为福斯贝克指数。
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不过,假如你没有想到我们的问题会有这样的一个答案,也不必因此太过懊恼。事实上,最近几周以来,各种媒体所报道的,实际上是一个近乎完全相反的消息,他们都说共同基金的现金部位水平现在低到了很危险的程度。
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比如,根据投资公司协会最近的一份报告,在九月底的时候,美国股票共同基金的现金与总资产的比值为3.6%,只略高于这一指标1984年以来平均水平的一半左右。
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事实上,根据投资公司协会的数据,在过去二十五年间,这一比率只有一次比现在更低。那是在1987年大崩盘的前夜,当时比率下滑到了3.5%。
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0 L+ G- Q# n& { 了解了这一切之后,一些读者不禁要问,既然是这样的共同基金现金部位情况,福斯贝克何以会做出看涨的结论呢?: M- T/ _9 A$ r/ z' W
$ W, z' C- m6 H/ C; g 答案是,福斯贝克专注的是另外一种共同基金现金部位的评估方法,即将实际情况与当前利率环境中按照正常逻辑推算的数值进行比较。我们可以看到,虽然美股共同基金当前的现金部位规模很小,但是利率也同样是处于历史性的低水平。, r6 y) m7 d$ G" M
# ^! h9 Y' {7 m5 ~1 c" D$ r 对于自己的所谓福斯贝克指数,福斯贝克是这样解释的,“当利率较高的时候,比如1970年代和1980年代,基金就可以不冒任何风险,就在货币市场上获得不菲的回报,因此,他们自然会倾向于拒绝风险相对较高的股票投资行为。同样,当货币市场的利率较低的时候,就像我们在1990年代晚期以至新世纪最初十年所看到的那样,现金的吸引力自然就会大大缩水了。于是,我们便看到了共同基金现金资产比率那时较高,而现在超低的现实。”
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! N0 d8 ^+ H8 u- P/ F: t, b7 L 福斯贝克认为,福斯贝克指数当前的高水平“几乎是在重复2003年至2004年所发生过的一切,当时的市场其实是高科技泡沫破灭时代的终结,以及后来一直绵延到这一次熊市之前的牛市的开端”。 换言之,那时的情形和今天非常相似,而结果也完全可能是相似的。福斯贝克指出,指数2003年和2004年的高水平“几乎同样发生在现金资产比率明显低于历史平均水平的情况之下”。1 o9 ^+ [" N4 G$ y) W }; Y
% }) r, e3 S' K' a/ ? 我们当然希望他的逻辑是正确的。
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(本文作者:Mark Hulbert) |
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