[原创]后经济危机中的石油与房市猜想 - 续篇

zhucalvin

我在“后经济危机中的石油与房市猜想”一文中非常笼统的解释在通缩期后的将会是高通胀期。其实用“高通胀”期来定义并不十分准确，更准确地来说应该是“滞胀”期。我转载了一篇文章，相信这篇文章可以帮助大家更好的理解未来可能会面临的经济局面。

: Z: T2 Z# B4 _3 R3 s& R[ZT]
　　滞胀全称停滞性通货膨胀(Stagflation)，在经济学，特别是宏观经济学中，特指经济停滞(Stagnation)与高通货膨胀(HyperInflation)，失业以及不景气同时存在的经济现象。通俗的说就是指物价上升，但经济停滞不前。它是通货膨胀长期发展的结果。
　　造成停滞胀的原因：
9 s! Q/ a  A  C5 j. C　　第一、预期心理因素，政府为抑制通货膨胀而采紧缩货币政策，但社会大众已事先预期通货膨胀会持续下去，因此将通货膨胀因素反映在公司未来成本上，而造成物价上扬；
2 P6 P/ v' @% s9 ^& t- a5 x/ o　　第二、供给面引发之震撼，例如石油危机造成石油价格上涨，厂商无法立即反应其成本，在高成本的压力下，难以生存，失业率因此而提高。
$ c& A" e0 D% ?% n6 w& ~! u　　美国曾于上世纪70年代出现滞胀，国民生活水平大幅下滑。股市中的放量滞胀是指，股票的成交量放大，但是股价却停步不前！
　　通胀产生的根本原因：
) B: x8 {' r4 c　　20世纪70代的滞胀从表面现象上看是石油危机导致的，但是从深层次看是凯恩斯主义政策所决定的，由于各资本主义国家过度奉行凯恩斯主义政策，过于强调国家干预在经济发展中的作用，国家的管制对于经济的自行发展约束过多，从而忽略了市场的本身作用，结果违背了经济规律促使经济发展不能正常运行，渐渐的，通货膨胀及通货紧缩等资本主义经济危机开始爆发，西方经济滞胀现象也开始出现。出现经济滞胀是资本主义国家无法避免的矛盾，归根到底还是由资本主义自身的局限性导致的。
　　滞胀的主要特征：
　　与以往传统的周期性生产过剩危机不同，20世纪70年代以来的结构性经济危机，从时间上看比周期性危机要长得多；从表现形式上看，结构性危机往往是生产停滞或低速缓慢增长；从波及面看，结构性危机期间各国不是同步发展，时而伴生美元危机、能源危机，时而伴生贸易失衡、信用危机；从直接导因看，主要由结构失衡而触发的。
　　经济滞胀是这一时期的主要特征。作为滞胀现象，兼有生产停滞或缓慢发展和通货膨胀现象。造成滞胀经济的深层原因是，西方发达国家生产力和生产关系、对内对外经济干预政策处于交替调整时期的综合产物。与滞胀经济恶化的同时，西方发达国家的社会生产力发展正面临大调整：旧工业、旧技术、旧工艺、旧产品所体现的“夕阳工业”不景气，进行改造需要时间，新工业、新技术、新工艺、新产品所体现的“朝阳工业”取代“夕阳工业”尚需时间；新科学技术革命的发展正面临新的脱皮转折期，形成强有力的新的生产力也需时间；劳动力又遇新的调整。以美国为例，1950―1965年进入市场的劳动力增加了9.8%，1965―1980年增加了40.5%，1950―1960年就业人数为690万，1970―1980年增加到1860万人，但失业人数和失业比例有增无减。与以往不同，出现了地区性、部门性的结构性失业现象，从而使失业问题的解决面临新难题。

　　最后再多罗嗦一句，我之前曾经发个一个帖子-美国的救市注定会失败，主要的意思是美国的救市其实起不了多少作用。结合这篇文章，可能会体会得更深入一些。



[ 本帖最后由 zhucalvin 于 2008-12-14 13:49 编辑 ]

zhucalvin

[ZT]1970年代发生滞胀的根本原因，不是1973年和1979年的两次石油危机，而是政府和联储局犯了抱薪救火的错误，企图利用扩张性货币政策，去处理扩张性财政政策的后遗症。到后来沃尔克被卡特政府委任为联储局主席，意识到有必要纠正以往的错误，于是便采纳了货币学派经济学家的建议，在货币政策上作出180度转变，以高利率政策收缩货币供应，利用釜底抽薪的办法，解决了流动资金过剩的问题。结果美国在1980至1982年间经历了一次严重的“双衰退”（double-dip recession）后，肆虐的通胀恶魔才被彻底降伏。由此可见，衰退并非如今天政客所说，是必须千方百计回避的灾难，而是治疗政府政策失误的苦口良药、让自由市场回复均衡的必要疗程。
& r* k. C6 X: w8 p& [4 x1 Y
& y9 ^6 O" f9 S: q' Z6 K5 A[ 本帖最后由 zhucalvin 于 2008-12-14 14:21 编辑 ]

zhucalvin

发表日期：2006年6月9日

是什么使激情与狂热变成困惑与沮丧？满怀理想和希望的六十年代过后，为何会是充斥着无奈和怨愤的七十年代？历尽沧桑的过来人，为什么都不想回忆这段不愉快的日子？
" p0 s5 D7 N: ^3 V, @
也许更根本的问题是：更多的钱财是否必然会给人们带来更大的快乐？著名经济学家凯因斯（John Maynard Keynes）认为，只要有了印钞机这法宝，加上政府那双有形的手，便没有解决不来的经济问题。作为凯因斯的忠实信徒，总统林顿．约翰逊（Lyndon B. Johnson）更深信，在六十年代美国这个民主、自由、富饶的国度里，政府绝对没有不能解决全民民生问题、不能包办全民幸福的道理。
- e5 I0 k: P" h2 I3 m  q
充满雄心壮志的约翰逊总统，铁了心要实现“伟大社会”（Great Society）的承诺，坚决要将“既要黄油、又要大炮”的理想进行到底。庞大的登月太空计划、耗费惊人的军备竞赛、对发展中国家的慷慨援助、“向贫穷宣战”的巨额福利开支、当然还有派兵远赴越南作战，阻止XX主义恶势力在地球的另一边蔓延等等、等等。随着一个又一个“计划”陆续出台，政府的财政政策（fiscal policy）及货币政策（monetary policy），也就变得越来越宽松。
* P! @! B. n) B3 ~" e
3 E. C/ I7 f& u; E* X/ ^* N1969年1月当尼克松（Richard Nixon）接任总统的时候，虽然经济仍稳步发展，通胀亦处于温和水平，但多年以来的福利社会政策以及战争方面的支出，已令国力渐呈透支的迹象。除了政府财政赤字不断上升外，外贸逆差亦在不断扩阔。因此，尼克松决定削减政府开支，而联储局亦于同年7月宣布调高利率。

可惜人算不如天算，政策实施不到半年，失业率便急速飙升，同时生产力和国民生产总值却呈现大幅下滑。尼克松估量形势后决定改弦易辙，并作出了两项关键的决策：（1）他委任了偏向宽松货币政策的经济学家伯因斯（Arthur Burns）为联储局主席；（2）面对贸易顺差国要求将手中30亿美元兑换成黄金的沉重压力，1971年8月，尼克松宣布“关闭黄金窗口”，终止美元与黄金的兑换。由于美元不再与黄金挂钩，金本位制（gold standard）正式成为历史，从此世界进入了浮动汇率时期。

- q3 D  j2 c3 F" @% [没有了金本位的制肘，联储局便可以随心所欲地按照凯因斯主义教科书提供的方法，以宽松的货币政策，对付经济增长放缓以及失业率上升等问题。尽管伯因斯被错误地冠以inflation fighter的称号；事实上，在他就任联储局主席期间，货币供应M3每年都是以双位数字增长。随着通胀不断升温，在1978年伯因斯离任之时，美元的购买力比起1970年他刚就职的时候，足足损失了72%。

最让经济学家们大惑不解的是，利用“增加货币供应”这法宝去纾缓失业问题，这一趟竟然完全不奏效。过去凯因斯主义经济学说认为，只要让企业和消费者更容易获得信贷，刺激需求上升，就自然能够带动经济和就业增长。可是事实证明，一旦人们对货币供应增长及通胀产生习惯性预期，雇员便会要求提高工资，而雇主则只会选择提高售价，而不愿雇用额外的劳动力。七十年代高失业率与高通胀率同时出现的事实，不仅让政府感到束手无策，凯因斯主义更因此而宣告彻底破产。
9 P9 R  o0 a* T' R" v/ c, p) i/ t结果，更多的钱财并未能给人们带来更大的快乐；错误的经济理论、财政政策及货币政策，却反而让人们饱受“滞胀”的折腾。由于通胀期望（inflationary expectations）已深深植根人们的意识之中，一切企图纾缓失业问题的措施尽皆枉然，唯一的作用就只有激发通胀加剧；所有压抑通胀的政策，也同样完全失去效用，只有令失业问题变得更为严峻。

祸不单行，1973年10月中东地区爆发“赎罪日战争”（Yom Kippur War）。石油出口国组织为报复西方国家对以色列的支持，决定对以美国为首的西方工业国家实施石油禁运。油价随即急速飙升四倍至每桶12美元。肆虐的通胀近乎失控，令本来已经非常困难的处境雪上加霜。1974年首季通胀上升至10%，不少工厂被迫减产及裁员以节省成本，导致失业问题进一步恶化，失业率攀升至9.2%。受打击最严重的汽车工业重镇底特律（Detroit），其本土市场的领导地位更逐渐被日本取代。
: F9 L$ s9 n6 D+ d7 F% s+ C
疲弱的经济加上恶性通胀，令美国人的自信心动摇。七十年代末期，投资者普遍对美股、美债、甚至美元的前景和价值持怀疑态度。1979年伊朗爆发革命，其后石油大幅减产令油价再度急升。连锁反应导致美国的通胀率又再次在10%水平以上居高不下。惊觉到另一次石油危机正在酝酿，投资者为了保障财产，都减持美股、美债和美元，转为购进商品及贵金属。1980年初，油价上升至每桶40美元，盎司金价则创出850美元的历史高位。
* S1 n! N8 u. @, l9 O% y1 ?
正当通胀再度濒临失控之际，刚上任不久的联储局主席沃尔克（Paul Volcker），作出了一个改写历史的重大决定。为了彻底驯服通胀这头猛兽，沃尔克采取了釜底抽薪的策略，收紧货币供应，并将利率推高至二十厘以上。他所下的重药，令经济即时出现衰退，失业率更急增至10%以上。面对如此逆境，工人们不敢再要求加薪；企业为求生存，也不得不割价求售。通胀压力最终在政策实施两年后被消弭。随着社会缓步走出衰退，投资者亦逐渐重拾对美元资产的信心。

沃尔克这个代价不菲的决定，当时曾被千夫所指，但事实上却正好对症下药，从根本地解决了困扰多年的滞胀问题，并为未来二十年的经济发展奠下稳固的基础。回想当日任职联储局主席时所要承受的压力，沃尔克笑言：“我真的恨不得找个洞钻进去，然后大哭一场！”

* d$ H/ G- m* a% W) R[ 本帖最后由 zhucalvin 于 2008-12-14 14:49 编辑 ]

zhucalvin

终于找到了我以前曾经读过的几篇文章，转载了这些文章的一部分或是全部，我觉得“滞胀世代（二）：不堪回首的年代”里的描述70年代经济危机的部分和现在我们面临的状况何其相似阿！！！
4 s% l+ s0 W+ w& ?: q+ @
: c' t* j1 l$ c! D$ n0 i# d; y6 o70年代滞胀时期的失业率高达9%以上，通胀率接近20%。现在美国的失业率已经到了6.7%了。如果进入滞胀期以后的失业率和通胀率更高，是否意味着这次危机持续的时间会更长，挤泡沫的过程也更残酷那？


4 u, @; Y% V0 g' r+ E% o" [0 O

% `% b8 J( R* [; n[ 本帖最后由 zhucalvin 于 2008-12-14 14:58 编辑 ]

zhucalvin

感谢LZ 加精 ！！！

zhucalvin

抱歉，更正4楼的一个错误，通胀率是13%以上。

zhucalvin

感谢 gvjz 的鲜花 ！！！

zhucalvin

感谢 空中的板砖 的鲜花 ！！！
( N  C( e* \5 b; t; \& ^# F

依勒特

支持！
原创中大量夹杂着转贴呀。

zhucalvin

感谢 qiaoqiao 的鲜花!!!

- W7 ~4 l) q& d' @9 O  i) t7 x