 鲜花( 1394)  鸡蛋( 16)
|
http://www.sina.com.cn 2008年11月22日 02:40 新浪财经
$ T; w8 ]3 ] ?9 _
: B% p0 g6 A2 K) R7 a# `, J
. i) d9 n3 B8 ~; [+ d4 A3 i ~" J 【MarketWatch弗吉尼亚11月21日讯】假如说在周四之前,还有人心存侥幸,认定十月的低点就是我们当前这一轮熊市的底部,那么在周四之后,肯定不会再有任何人这么想了。* \1 |$ a/ _' |% _
# K4 E- V' l% i' u e3 g- F 在这个交易日当中,道琼斯工业平均指数暴跌445点之巨,一举突破了道指之前的收盘低点——10月27日的8175.77点,甚至之前的日间低点——10月10日的7882.51点也随之作古。- y9 f% `! J4 b# K' k5 v
5 E8 \! G$ e: q8 C4 J! X+ ~
于是,市场开始思考另外一个问题,即周四的低点是否标志着我们当前这一轮熊市的最终底部的出现。. {# g$ H% c# h: g \# ?9 d9 Z
8 J- `% _# i$ J, |& H, D1 M$ L
遗憾的是,市场的情绪面情况显然并不支持肯定的答案,情绪面指标至多只能说是中立而已。4 R, A p: `4 j, Y* B5 Q% o
8 h1 K; k, I1 U1 ]' T
我们不妨先来看看赫伯特股票投资通讯情绪指数(HSNSI)的表现,这一指数根据《赫伯特金融摘要》所追踪的短期股票随势操作投资通讯推荐的投资充分程度汇编而成。周四晚间时,HSNSI的读数为-18.9%,这就意味着当时,短期随势操作的编辑们平均建议自己的客户将股票投资组合的18.9%拿来做空市场。. v: V( a9 A% x$ k+ { ~" M
, n$ [( F" C+ D; Z( @# Y
乍看起来,这样的读数似乎也可以满足逆势分析家们的需要,让他们做出股市业已见底的结论了。可是事实上,情况却要比表面看上去复杂得多。比如,当前这-18.9%的读数较之七月间的水平还要高出大约24个百分点,而当时的道指具体点位却要比现在高出近4000点。+ G. W- o- w4 U R$ W# w
3 t6 x7 J3 p; z 当然,我知道一定会有些读者对我的说法表示反对,正如我在十月低点到来时的类似表态所招来的那样。他们会说:要市场情绪指数在底部到来的那一天达到悲观情绪的最大化,这样的想法合理吗?市场情绪就一定会那么精确吗?毕竟,全世界所有的随势操作指标,没有一个是百分之百精确的。为什么情绪指标就要负担这样的任务?" p% X9 z- c. F" C- [
; g/ U+ Y. l3 T& |1 y! y4 K# D+ C 这种反对的确言之成理,也正是在这些读者的催促之下,我想到了需要对过去的市场底部进行一次全面分析,以确定一下多少底部出现在情绪指标达到最悲观之前,多少底部出现在情绪指标达到最悲观之后。
" i! j0 v& H2 F& b5 j; K4 v9 z* Y) k
我搜集了1970年以来得到机构投资研究公司Ned Davis Research确认的全部市场底部的资料,这些底部总计有十次。此外,除开自己的HSNSI之外,我还对另外三个情绪指标进行了评估,分别是Investors Intelligence通讯编制的看跌情绪指数(Bearish Sentiment Index),美国散户投资者协会的调查,以及芝加哥选择权交易所波动性指数。+ W9 V3 o: H+ V2 Q
0 M# r( r5 H+ h
首先,第一个发现几乎想都可以想到,那就是这些情绪指数有时候是在市场的确切底部之前达到最低点,有些时候又是在确切底部之后。具体说来,情绪指标领先于市场触底的,情绪底部和行情底部之间的最大差距可以达到一百一十二天,而情绪指标在市场之后触底的,最大差距可以达到四十六天。不过,假如我们从整体着眼进行观察,则基本上说来,两个底部还是非常接近的,平均数据是,情绪指标会领先市场十六天触底。
/ h/ q( b; A$ M* y
/ U0 N0 G1 [0 r3 ` 这些历史数据意味着,尽管我们不能说周四肯定还不是当前熊市的底部,但是至少要确认周四就是底部还是非常困难的。就以Investors Intelligence的情绪指数为例。假如以看涨派在全部看涨加看跌者当中的比重而言,则市场最为悲观的日子应该是10月21日,恰好在周四之前三十天的时候,这一时间跨度几乎两倍于情绪底部和行情底部之间的历史平均差距,尽管仍然在最大可能跨度之内。3 o+ O- @4 N8 y y$ U$ r" S
3 k3 R8 j" n5 G# X0 t; e# d3 R 波动性指数的情况大致上也是如此,波动性是在10月24日达到最高峰,领先周四二十七天。
$ Y5 |! R2 z2 Y4 t! _& | i2 K- N5 \: T7 f# n2 o# H
真正让人难以相信周四就是底部的,则是散户投资者协会的情绪指数。以看涨派在全部看涨加看跌者当中的比重而言,这一指数所显示的最悲观时刻是出现在7月10日,距离周四已经有一百三十三天,已经超过了之前最夸张的历史纪录——HSNSI的情况也是如此。3 O X2 G- B/ w( T# \" P' m {( d8 O0 d
$ S; X) Q( a7 C' v 那么,就先前所述及的这一切,我们可以得出怎样的结论呢?我们认为,从历史数据看来,那些认定周四就是底部的人的确是可以找到一点支持,但是也只是那么一点点而已。* p- w$ r8 r' j* Y- X
8 j, ?2 z3 y: t, B. F( k1 I0 {
(本文作者:Mark Hulbert) |
|