加元到底会跌到啥程度：专家现在也迷糊

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作者：夏博士

: s( H9 [2 k4 _7 s. S1 W# e& A周三(1月22日)晚间公布的加拿大央行(BOC)利率决议，维持当前利率水平不变，但表达对国内低通胀的担忧，在发布了偏宽松的言论之后，美元/加元应声大幅上涨。周五(1月24日)将公布加拿大12月消费者物价指数(CPI)数据，该数据若低于市场预期，则市场对于加拿大央行宽松预期将进一步增强，加元也将进一步走弱。
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" S. t8 `4 P9 q) {3 G, B3 k: u6 E加央行称加元仍被高估，担忧低通胀风险
# G4 y8 ^6 i' G: W: G; O3 w加拿大央行周三结束了2014年首场货币政策会议，宣布维持利率在1.00%不变，一如市场预期。而在当天发布的政策决议中，加拿大央行同时表示，通胀下行风险已经上升，利率政策的下一步行动取决于数据。

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8 {7 l' p4 D" }( G) p; S! e+ _加拿大央行下调2014年上半年核心和总体通胀率预期0.3个百分点至1.0%左右，并下调2013年第四季度和2014年第一季度整体通胀率预期0.3个百分点至0.9%。此前，已经公布的数据显示，加拿大CPI年率升幅在2013年11月份扩大至0.9%，为连续第二个月低于1%，核心CPI年率升幅则回落至1.1%。
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而与此同时，加拿大央行还强调称，虽然此前加元汇价相对美元已有所走低，但是结合基本面状况来看，目前加元汇价仍然被高估。根据加拿大央行的看法，加元汇价此前受到了此该国资源性商品出口需求增加和价格上涨的助推，然后如此的状况却对该国非资源领域的商品和服务出口面临严峻挑战。而自2002年以来，受资源价格上涨的推动，加元相对美元最多曾录得超过40%的升值幅度，这对于该国经济而言可谓是难以承受之重。  
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虽然加拿大央行未在政策决议中直接提及在未来可能降息的前景，但却明显提到了通胀水平进一步走低所可能带来的风险，行长波洛兹(Stephen Poloz)指出，与三个月前相比，央行对通胀走低前景的担忧已有所加重。因而，加拿大央行措辞仍是向市场释放了强力的宽松讯息。

& f; y& ?8 E7 D% H6 W& @: E6 }波洛兹：当前利率水平适宜，加元疲软有利经济
* l) d5 p' E7 Y8 e加拿大央行行长波洛兹表示，央行认为在当前维持利率不变是适宜的，未来有关货币政策的所有选项都是有可能的。
波洛兹同时认为，加元疲软仍然有益于经济，有迹象表明加元走软会有益于企业边际利润。而他指出，加拿大央行在采取口头措辞打压加元汇率的同时，并未面临太大政治压力；而加元一旦走软，料能为出口商“锦上添花”。不过，他拒绝就加元汇率处于何种水平会令人担忧置评。
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1 T3 ?  S- k0 H# Q2 v7 Z$ r总理强调高失业仍是隐患
加拿大总理哈珀(Stephen Harper)也表示，该国经济复苏已经表现得相当强劲，可能会在全球经济走高的情况下得到进一步改善。他指出，加拿大经济近期以来表现仍相对强劲，但却并非非常健康，原因在于该国仍有太多的人失业。

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8 \. k. U8 Y9 X. Z6 ^不过哈珀认为，当前的全球经济较几年之前更有希望，在美国经济复苏看似获得更多牵引力的情况下更是如此。

0 ~; }) R" T. k: M8 D" j机构：利率决议后，美/加走势分析
9 k1 T& e; b2 d# i/ Q/ f美元/加元汇价在今年开年前三周已经累计大涨近4.5%，也因而在所有非美货币中领跌。在加拿大央行的决议措辞引发了这一波下跌浪潮之后，业内各家机构也开始对加元走势发表了更多见解。
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) g9 R$ Q) e- L+ z瑞银(UBS)表示，“加拿大央行在决议中对低通胀状况的大篇幅强调，是推动加元汇价进一步大幅走软的主因，但如果此后加拿大经济继续如预期般稳步复苏，且通胀预期也见底回升的快，那么市场就可能会认定此前各界做空加元的力度已经过大，并进而予以空头回补使加元汇价回升。”
法国兴业银行指出，预计加元的弱势在此后还会继续延续，可能在不久之后冲击1.1500-1.2000这一区间。该行认为加拿大央行在决议中强调了通胀继续下行所可能带来的风险，并同时指出，虽然美国经济的复苏前景会令美元走强，但这对于加拿大本国的投资与出口的帮助影响甚微，因此，央行仍可能需要采取措施来使加元汇价从当前仍被高估的水平继续回落，来为经济保驾护航。
TD证券(TD Securities)则指出，基于美加两国的5年期国债收益率差状况分析，美元/加元的公允价值应当在1.1700一线。而近期来看，若周五发布的加拿大12月份CPI数据一如各界预期的低，那么美元/加元可能会因此而在短线至少进一步冲高到1.1200上方的区间，此后在稍作调整之后还将继续上行。
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大黄胖

兑換加元的时节到啦!

Eunice.kk