巴菲特能买不等于你能买

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　　巴菲特(Warren Buffett)曾经说过，“风险正来自你对自己所做事情的不了解”。
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3 K2 |" e3 K7 h　　因此，在投资者要追随他的脚步购买银行类股之前，大家最好还是好好了解一下巴菲特通过自己的投资公司伯克希尔(BRK.A,BRK.B)到底在买进什么。

+ d: g/ h2 C6 p" B% L/ c5 Y0 F　　巴菲特确实是在开动全部马力购买银行类股。截至3月底，在伯克希尔的投资组合当中，金融机构已经占据了接近40%的比例，而且之后还在持续增长当中。

　　那么，我们不妨假设巴菲特确实了解自己在做什么。
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. T- E/ L" S8 b- x/ N　　巴菲特这一轮大规模投资金融机构是开始于去年夏季，当时巴菲特抛出了英特尔[微博](INTC)的股票，更多吃进了富国银行(WFC)、纽约银行梅隆(BK)和美国合众银行(USB)。

  M" a1 A- H, s% _* j) g' R　　在接下来的若干季度当中，巴菲特一直都在持续买进。在截至3月底的三个月当中，他还补进了更多的富国银行股票。他也买进了更多的合众银行股票。去年当中，巴菲特至少购入了八家金融公司的股票，包括三家金融科技公司。
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, a) }- I) z( T　　可是，对于所有这些投资，我们还必须有更详细的观察研究。除开富国银行之外，巴菲特实际上没有买进任何一家银行的股票。他一直在小心地避开所谓“完全服务银行”，即同时提供投资银行服务，并进行大规模自主交易的银行，比如JP摩根大通(JPM)之类。他同时对于那些海外机构众多的跨国大银行如花旗(C)也不甚感冒。
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　　尽管富国银行当初也是政府救援名单上的名列前茅者，但是他们在短短十三个月之内就向纳税人归还了250亿美元，而且还奉上了22亿8000万美元的回报。

　　和大多数大银行一样，富国银行也就针对他们自己，以及其2008年收购的Wachovia Corp。的抵押贷款业务指控达成了和解。2月间，该行估计，计入已经支付的和解费用，自己可能因为法律问题而受到的损失约为24亿美元，这一情况较之JP摩根、美国银行(BAC)和花旗等竞争对手已经好出太多。
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% R, B) Y/ L8 W　　当然，富国并不是没有自己的问题，但是巴菲特超过二十年之前就开始持有这支股票了，在伯克希尔的投资组合当中，富国银行的比重一直名列前茅。第一季度结束时，伯克希尔拥有该公司股权的8.66%。

　　富国和巴菲特多年以来一直投资的美国运通(AXP)一样，和他有着长期的关系。巴菲特真正意义上的新兴趣点其实是在于纽约银行梅隆。过去十二个月当中，巴菲特增持了1300万股该行股票，使得他持有的该股数量增长了两倍。
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! @/ n- }4 b4 T　　虽然巴菲特在去年当中减少了对合众银行的投资，但是伯克希尔目前仍然拥有该股6150万股，相当于其发行在外股票数量的大约3.3%。

　　巴菲特的另外一笔金融机构投资也早已为人所知，即高盛证券(GS)。巴菲特今年早些时候决定行使选择权，根据2008年一笔50亿美元的交易购买高盛的股票。巴菲特当然也可以选择兑现退场，但他还是决定成为高盛最大的股东，掌握了该公司9%的股份。
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　　合计起来，巴菲特的伯克希尔公司持有或者将持有的高盛股票总价值大约450亿美元，富国银行169亿美元，美国运通102亿美元，合众银行21亿美元。

　　巴菲特的银行投资之道其实并不怎么复杂，显而易见，他持有的大多数银行股票都有着类似的特质：
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* {  v! O3 v3 D　　1) 这些机构必须已经达成和解，或者至少可以确保不会在法律方面受到太大的威胁。

/ E+ m2 X: \! N+ ~( i9 @　　2) 他们必须保持专注：银行或者机构一般而言必须专注于较为狭窄的业务范围(比如万事达(MA)、维萨(V)和美国运通这样的信用卡公司，或者是合众银行这样的传统银行)。

　　3) 管理层稳健持重。
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　　4) 盈利持续增长。
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" i, R7 K8 G1 l$ ~0 h" |$ q　　巴菲特银行投资成功的选股标准正在这里。美国银行和花旗的摊子太大，表现不够稳定，所以哪怕许多分析师都相信他们的股价被低估了，也入不了百分点的法眼。JP摩根或许是个例外，但是该行近期的交易连续出现问题，更不必说还有高股价，以及法律方面的麻烦，这些都注定了它对于巴菲特难有吸引力。

5 n+ d/ P' I2 g/ y　　无论怎样，在银行业当中，局面还是有太多的混乱，不同公司之间的利润情况差异非常巨大。

4 \" w% ]" Q* K* U　　换言之，这个行业整体而言还是赌性太重。或者，如巴菲特所说，他们似乎并不真正了解自己在做的事情。(子衿)