华尔街未来盈利看政府脸色

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　　华尔街大行的去年四季报上周开始陆续亮相，已公布的金融机构业绩喜忧参半。

　　伴随美国经济的缓步复苏，华尔街巨头正渐渐走出危机阴霾，然而在不良资产尚未清理干净之时，实体经济和监管政策的变化同时给大行们的业绩增长埋下隐患，未来盈利的脚步可能放慢。

' \) r; n: r) [　　信贷损失下降有望稳定银行利润

9 Y. K! R/ h% q( r& \# D, `　　在华尔街主要金融机构中，高盛集团和富国银行的去年四季度业绩超出市场预期，而摩根大通、摩根士丹利、美国银行及花旗集团则未及市场所期。去年第四季度，美元和国债收益走强，在部分资金流出股票市场的背景下，大行的经纪业务受此影响，去年四季报显示，交易和投行业务收入多数出现下降。
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　　令市场安慰的是，华尔街金融机构的商业和零售银行的信贷损失进一步缩窄。以花旗集团为例，去年第四季度其信贷亏损减至71.3亿美元，信贷损失拨备总额降至82亿美元，同比下降36%，不良贷款总额更是自2006年以来首次出现季度下降。
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% O% C# n$ C5 m8 c# |　　巴克莱银行的Erica Wan对《第一财经日报》表示，华尔街金融机构的信贷收入主要体现在房地产信贷和消费信贷两方面。就房地产信贷而言，美国住房市场复苏比较明显，但商业房地产仍然未见好转，银行的信贷收益主要看这两方面业务的比重。消费类信贷改善有限，由于消费信贷与实体经济及就业市场有着紧密联系，短期内失业率难以明显改善，消费信贷快速增长还有待时日。不过，Erica表示，随着实体经济复苏，信贷损失下降有望稳定银行利润，改善由交易收入和投行业务支撑整体盈利的局面。
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0 d+ V7 }- S* `( S7 |3 c　　监管改革风雨欲来

　　今年以来，美国政府监管机构明显加快了金融业改革步伐。虽然奥巴马的“附加税”及严控金融机构规模与高风险交易，仍有待国会讨论通过，但政府改革的决心已定，开始着手解决华尔街大行“过大而不能倒闭”的问题。
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4 A; W; R2 {% L  O: f$ q% b　　此前，正是由于这些华尔街巨头在美国金融界甚至整个经济体系中举足轻重的地位，使政府不得不拿纳税人的钱来挽救其于水火。危机之后，这些金融机构“过大”的问题不仅没有解决，反而变得更为严重。美国前六大银行的资产规模占美国整体经济的比例由危机前的58%进一步增加到62%，而15年前，这一比例仅为20%。

! q' D& a6 [( U& d　　自营业务的拆分将一定程度削弱这些大行的盈利，狡猾的华尔街巨头可能以诸如增加信贷的方式弥补收入的减少，但稳定的经济、成熟的监管将使金融行业走上良性循环的道路。未来几年，伴随着美国经济形势和政策环境的变化，金融企业或将上演一场健康的复苏，当然，这将以利润增长放缓为代价。

YZSUNNY

剪不断，理还乱

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