加拿大明年或成加息最激进央行 年底利率恐升至3.25%

片儿刀

今年夏季，国际油价的剧烈波动正在重新塑造全球市场对央行利率路径的判断。
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随着美伊冲突再度升温，原油价格一度突破每桶100美元，市场对于通胀回升以及各国央行重新加息的预期迅速升温。

3 A. b/ \* e& D. H4 h  I* W然而，在这一轮全球利率预期变化中，加拿大央行却表现出了不同的走势。



油价暴涨推动全球加息预期升温

7 G' c! t; ^4 L9 w4 W加拿大国家银行（National Bank of Canada）的策略师在最新报告中指出，今年7月油价上涨约30%，加剧了市场对未来通胀压力的担忧。
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9 ~: D/ H6 K9 {+ k2 y7 ]9 D5 T受此影响，市场分别上调了英国央行和欧洲央行的加息预期，各增加了一次完整加息幅度。

与此同时，美国市场也明显提高了对美联储加息的押注。
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随着能源价格上涨以及价格压力重新受到关注，市场一度认为美联储本周加息25个基点的概率，从此前的10%升至40%。

; @; D, O/ ^+ E0 m$ q不过，随着美伊局势随后出现缓和迹象，油价开始回落。截至目前，布伦特原油价格已经降至每桶86美元以下。
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但即便如此，利率掉期市场仍显示，美联储加息25个基点的概率约为三分之一。
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: z7 T: Q) h; _彭博指出，在联储议息会议临近之际，市场出现如此程度的不确定性，十分罕见。

加拿大央行却未被油价明显影响
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+ U7 k0 ~% w8 G与美国、英国和欧洲市场相比，加拿大央行的政策预期受到的影响明显较小。

截至目前，市场仅将加拿大央行12月利率预期上调约5个基点。
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加拿大国家银行策略师表示：近期油价与加拿大央行政策预期之间的关联正在减弱，而这种关联在其他经济体仍然较为明显。
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分析人士认为，能源价格当然对加拿大经济十分重要，但目前决定加拿大央行政策方向的，更重要因素仍然来自国内经济环境。
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近期几个因素共同压制了市场对加拿大加息的预期：

* R( G" B! k5 v* 加拿大央行本月释放出略偏鸽派的政策信号；
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$ q6 ?3 F& W. s+ _& U" g( m0 G* 通胀数据持续趋于温和；
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# y4 c" O3 |; O& o* 美国总统特朗普再次提出对加拿大加征关税的威胁。

7 p8 s% m/ O3 O" w1 d5 Y; D6 e9 t这些因素使市场认为，加拿大央行短期内重新加息的可能性有所降低。
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) R" T1 a6 B1 w7 |. @不过，这并不意味着加息周期消失，而更可能意味着时间被推迟。

1 e7 O/ C' C" C/ K9 u+ X加拿大明年或成为主要经济体中“加息最激进”的央行

加拿大国家银行认为，目前市场对于加拿大利率路径的判断可能过于保守。

6 M8 h0 q2 t- e5 H. h+ H& S该行在报告中指出：如果市场定价最终准确，那么到明年，加拿大央行的紧缩力度可能超过目前追踪的所有发达经济体央行。

加拿大国家银行并不认同市场当前的预测，即加拿大政策利率将在2027年升至所谓“中性利率区间”的高端——2.25%至3.25%。

% `! S6 S- X! w8 D! j3 J该行预计：加拿大央行将在明年第一季度开始加息，并在年底前将政策利率提升至2.75%。
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, H2 R. e9 m' J7 E6 I8 K* ]这一时间表虽然晚于目前市场定价所反映的路径，但又早于多数私人经济学家的预测。
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目前，私人经济学家的普遍观点是，加拿大央行可能要到2027年第三季度才会重新启动加息。

" R0 H" G, s" E  `7 `- P4 s% m加拿大六大银行预测出现明显分歧
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2 J# D! F) I+ Z# C& Z对于未来利率走势，加拿大主要银行之间也存在较大差异。
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' m" G5 r) d% i: _8 k目前预测如下：

; P* Z4 G: o) U1 t加拿大帝国商业银行（CIBC）和加拿大国家银行观点较为接近，预计到2027年底，加拿大政策利率将达到2.75%。
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2 Z4 q. q, J" a3 h+ o4 H加拿大皇家银行（RBC）预测更高，认为利率可能升至3.25%。

3 i3 t: r" i# K& }! o加拿大丰业银行（Scotiabank）预计利率将达到3%。

& f; g' O9 d9 h9 K而加拿大道明银行（TD）和蒙特利尔银行（BMO）则相对谨慎，预计明年利率将维持在2.25%。