泡沫预警三征兆

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　　现在，我们是时候来研究一下社交媒体股票泡沫，为何和其他的泡沫一样，从一开始就注定是要破灭的了。

, ~% X2 f$ _2 m; A! V. N　　那些不希望在市场顶部买进的投资者，或者是不小心被Facebook Inc。(FB)、Zynga Inc。(ZNGA)、Groupon Inc。(GRPN)之类IPO套牢的投资者，将来再进行科技投资时，一定会想要先行判断某一领域是否已经投资过度了，而如果发现下面这些迹象，则问题的答案很可能是肯定的。
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7 n% U* O' T' Q& e# z. R: r% k　　1.新的投资者进入这一领域。

　　在长达三十年左右的时间当中，科技投资很大程度上都是由少数硅谷风险投资公司如Sequoia Capital、Kleiner Perkins Caufield & Byers和Benchmark Capital等所主导。这些公司堪称是精英群体，总数都不超过二十家，但是几乎就垄断了1970、1980和1990年代的科技行业投资交易。他们通过一笔又一笔完美的IPO创造出了巨大的财富，而这又使得他们可以从大资产经理人那里获得更多的投资，进而建立起科技初创公司投资领域的统治性地位。
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9 ?, q/ l3 y$ V　　可是，在世纪之交的互联网泡沫时期，风险投资基金的总投资到2000年达到了1000亿美元的峰值，风险投资资本家们不得不开始在多条战线上展开激烈的竞争，去争夺最好的交易。
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9 r" z8 m6 s# b) ^5 A　　天使投资人开始愈来愈多地介入更大规模的交易，在互联网泡沫顶点成功抛售的私营化公司也加入进来，海外投资者，尤其是俄罗斯的DST带来了外国的互联网投资，此外，还有高盛证券(GS)等投资银行的私募部门。
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2 C5 j8 p& N5 n! w　　狼多肉少，竞争激烈，这样的局面只能产生一个结果，即将估值不断推高，达到不可持续的水平。最近的这些IPO之所以在六个月或者十二个月之后就跌到了只有发行价格的四成到七成，这是最重要的原因。

' K+ {3 |4 u" L　　这些股票以新高的价格被出售给散户投资者之日，也就是击鼓传花的鼓声停顿之时，泡沫最终破灭了。事实上，自从荷兰郁金香疯狂以来，所有的投资泡沫本质上都是相似的。精明的投资者低价买进高价卖出，而多数普通人的行为却恰恰相反。
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0 O. C: h' A, E, w1 w! \　　2.从过分恐惧变成过分贪婪。

0 W) U/ f9 M. \# ^. g　　在选择成长型科技公司进行投资的时候，精明的投资者往往是在公司创建的最初几年入场。要在这时候选出潜在的成功者，需要专门的能力，可以说是艺术、科学与直觉的混合体，如果做得好的话，将来的回报是非常惊人的。那些风险投资公司常常会广泛投资若干初创公司，原因之一自然也是想要撒大网。
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2 d' U8 C+ t2 w, E0 {2 f  T　　然而，由于社交媒体这样一个新的科技领域的兴起，相应的信心也不断高涨，这便使得社交媒体公司投资变成一桩竞争激烈，而且代价不菲的生意，无论对处于怎样发展阶段的公司进行投资都是如此。
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8 X- O9 c; P0 \4 y7 X& b　　比如说，Facebook所得到的晚期投资，其投资者如DST和高盛等，之前已经培育了几代个人电脑、网络、芯片、软件和电信等领域的，没有私募市场融资渠道的初创公司。起步较晚的玩家如Andreessen Horowitz等，为了应对强大的竞争压力，就必须表现得更为激进，不管初创公司是处于怎样的阶段，他们都愿意提供资金，这就使得那些老牌公司如Accel Partners和New Enterprise Associates等有了机会，在自己投资组合当中的公司还没有正式上市之前就有地方去出售其股份。

4 {2 C8 O8 S# N( B　　人们对于社交媒体投资的狂热不断升温，也促成了新的私募市场如SharesPost和SecondMarket兴起，提供一个合适的场所，帮助买家去寻找卖家。

　　其实，人们应该意识到，这些市场的透明度远不及纳斯达克(微博)市场(NDAQ)，而在这里出现的对社交媒体公司的强烈的买进兴趣，只能视为一个警报，即估值和真实价值很可能已经脱节了。

　　3.科技新星升起。

$ l+ F' m/ I2 x) o, H4 ^% O/ f6 p　　媒体连篇累牍地炒作，企业家变得家喻户晓，没几年就要上演一次这样的活剧。
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" O1 k& [2 _6 a+ z+ Q; f' x　　在之前的科技投资繁荣时期，盖茨(Bill Gates)、乔布斯(Steve Jobs)和埃利森(Larry Ellison)这样级别的公司创始人也必须等到操作完美的IPO之后才能发财和成名。可是现在，扎克伯格(Mark Zuckerberg)或者其他的社交媒体公司掌门人，如Groupon的梅森(Andrew Mason)和Zynga的平卡斯(Mark Pincus)，公司还没有上市就早早名利双收了。

  `1 J" k# l. E3 \8 i: j　　其实，早在十八个月之前，我最初开始谈论社交媒体泡沫的文章当中，就已经谈到过这方面的问题。
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2 ~+ N% @& _$ j4 w& x　　尽管Facebook的IPO很可能算得上是二十年间最让人失望的科技股票发行，但是这并不妨碍扎克伯格本人在交易进行之前就获得了巨大的财富和崇高的声望。

8 v5 G# G8 @7 Z; U　　和任何其他曾经带领科技公司进入公开市场的首席执行官们相比，梅森和平卡斯失去华尔街信任的速度恐怕都超出一筹。
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　　不错，扎克伯格已经领导公司发展了七年，一路上击败了众多的竞争对手。尽管IPO成了丑闻，但是他毕竟一度让自己的公司获得了1000亿美元的估值，这总是给不小的成就。
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3 \# C. f2 v0 q! v* N9 f　　这一IPO不但给扎克伯格自己带来了财富，也让公司获得了大量的资金，可以面对与LinkedIn Corp(LNKD)和Twitter为争夺社交媒体市场统治权而展开的战争。

6 t3 x" d- E( P　　不过，毫无疑问，Facebook的势头现在已经不如一年前了。扎克伯格是否能够胜任一家上市公司的管理者，目前还需要证明，更不必说梅森和平卡斯等人了。曾经信心十足将赌注押在这些公司身上的散户，现在都损失惨重。

　　当所有想要购买Facebook股票的人都已经购买了之后，哪怕是扎克伯格，也不可能创造出更多的财富了。(子衿)