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“极端的痛苦孕育出极端的希望。”——罗素(Bertrand Russell); D& ^3 l6 ~8 ^2 i% }, ]
8 f7 U. R! V: Y& x. g 真该喊一声万岁，见鬼的2011年终于结束了，这标准普尔500指数历史上波动最剧烈，整体表现又最乏善可陈的年头之一。
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6 o* i+ S" X; M 现在，大多数新兴市场——尤其是中国——和欧洲都进入了重大的熊市之中，而美国股市，过去一年本质上说来几乎就是原地踏步，但是夏季崩盘以来，那步子踏得却是如此惊心动魄。于是我们看到，对冲基金也好，那些传奇交易者也好，整体而言都留下了他们史上最糟糕的年度记录之一，大多数人的表现都明显不及最简单的买进持有策略。
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, W1 s) S# D5 ]2 Z 可是，在这样在我看来都像是2008年再现的剧烈波动之下，还有多少人能够真正淡定，坚持买进持有的做法呢？这波动……我对2011年一些最极端周的行情做了一点分析，想要看看这波动当中藏着些什么学问。& W+ ]. X5 K' L7 K( n4 E: x
3 P3 ?$ H* W }- z: n 以iShares Barclays 20+ Year Treasury Bond ETF(TLT)为参照，2011年长期债券表现最好的一周是9月19日那一周(上涨7.66%)，而股市则以追踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF(SPY)为参照，最好的一周是11月28日那一周(上涨7.32%)。
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; D$ M, ]2 _3 I5 J5 J' H; U* P; g/ _ 那么，这债券和股票上涨最极端的两周之间，是否存在着某些共通之处呢？答案是有的，这就是货币干预。9月19日那一周，正是联储正式宣布进行所谓扭曲操作的时间段，而11月28日的那一周，则是伯南克牵头要进行全球性协作干预的时间段。
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, U2 |$ Y( D3 b" o7 v 这些又意味着什么？答案是，意味着股票和债券作为资产门类，在2011年的走势本质上说来是取决于投资者对联储政策的反应，而不是取决于他们对欧洲局面的反应。
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0 w. \/ e" v) {4 A3 v' J 下面还有一些有趣的数据——股票和债券周表现差异最大的一周，差异是1422个基点(14.22%)，而这一周还是9月19日那一周，此外，差异次大的一周是6月27日那一周，即QE2结束的时间段，而第三大的则是11月28日那一周。2 q4 t) {- y# \/ |; I" o/ b. l6 H
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换言之，哪怕你想要同时投资股票和债券，也躲不开极端波动，因为那根源不是别个，正是伯南克先生。相对而言，这一年余下时间的行情是要温和得多的。这同样意味着，这样一年对于买进持有策略而言可谓是流年不利，因为后者主要适用的，还是那种极端上涨行情由表现而非动能驱动的时间。; D3 ^$ U4 {% K
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伴随波动逐渐减轻，理性重归市场，我估计2012年将不会再出现去年那种货币政策变化所导致的极端局面了。(子衿)
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狗仔卡
发表于 2012-1-5 05:37
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发表于 2012-1-5 10:46
