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| 当股市遇到返场的请求时,它会给投资者以怎样的答复呢? 9 c0 J5 O( v5 [! B8 t+ \' i
 , R. W, E6 n( U  之所以这样发问,是因为根据总统选举年周期理论,投资者有理由相信奥巴马总统任期的第三年将是个股市的好年景。
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 问题在于,如果我们按照从10月1日到9月30日的财政年度计算,则这第三年实际上已经走过了三分之一,而股市在这三分之一年当中的表现又是如此强劲,以至于不需要未来的三分之二年再做出任何贡献,就可以独力满足全年的历史回报需求了。比如说,从10月1日到现在,威尔夏5000整体回报指数已经上涨了14.3%。
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 * S, t; \, E0 g- O1 c  换言之,即便股市从现在到9月30日什么都不做,当前的财政年度仍然将以超过历史平均水准的表现被写入历史书,让总统任期第三年能够继续将其显赫的名声保持下去。7 b. G1 d4 o) t8 H- ]: z
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 那么,投资者在未来的大约八个月时间当中,难道就真的没有权利去要求更多的回报了吗?
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 为了得到专家的帮助,我转向了波士顿资产管理公司GMO的首席投资策略师、业界公认的权威之一格兰汉姆(Jeremy Grantham)。格兰汉姆近年以来对市场行情的判断命中率极高,但是我们听取他的意见绝对不仅仅是因为这一方面的理由。0 R4 {% u3 C" B' ^
 
 # w; T  Z# @0 B$ |+ Y" P! z  我之所以会注意到他当前对总统选举年周期理论的看法,是因为某种意义上说来,他现在其实是看空派。换言之,他并非那种万年牛派,只要能够支持自己的看涨观点,就什么根据都可以划拉过来的人。$ F  t7 T; O: p# D
 
 % L4 @  }2 }  i# U. B% R' Q  在周二发布的最新季度信件当中,格兰汉姆表示,尽管股市过去四个月的回报可谓波澜壮阔,但是他却并不因此认为未来八个月就会后续乏力。他的理由是:对于第三年的强势表现而言,至关重要的基础是货币和财政的刺激,而这些因素现在依然存在。. C, [) i" B1 J" m) f7 x
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 那么,股市到底能涨多高呢?格兰汉姆重申了自己之前的预期,认为到10月,标普500指数能够涨到1500点。这就意味着市场从现在的水平开始,还将再涨个16%。
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 要知道,这样一个预期可是来自一个相信股价已经普遍高估的人,根据他的看法,如果标普500指数达到1500点,就意味着市场“正式”进入“真正的麻烦”地带。
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 千万不要弄错,前面已经说了,格兰汉姆其实是某种意义上看空的人。他一方面告诉我们可以对未来的强势股市做好准备,但是另外一方面,又说大家应该“当心你其实是处于一个原本不该属于你的牛市当中;根据我们的评估,标普500指数当前的公平点位其实应该是910点,大大低于实际的水平,而且那些风险较高的成份股,股价高估的问题尤其严重”。- P" Z" ^$ ?" C- y( q
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 那么,这是否意味着格兰汉姆认为我们应该一直投资到9月30日,然后就兑现全部的利润,转入现金呢?) U* U& y' U; I" W" N2 O# {
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 “今年,当股市逐渐进入危险高估领域,我们究竟该以怎样的速度和步骤从市场中撤离,这与其说是一门科学,还不如说是一门艺术,但是到10月1日,你确实是应该选择更为保守的逻辑来思考。”(子衿)
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