1 s; d5 d& X& ~( ?$ ` 在另外一方面,债市投资者的解释是,由于减税的缘故,必然要形成大规模的额外政府债务。他们的这种逻辑自然也就再度引起了所谓债市义务警员的忧虑。我们被告知,在希腊、爱尔兰、西班牙和葡萄牙的外债遭受猛烈打击之后,美国国债已经成了下一个目标。 1 x0 a9 o! t- q" t. _0 k0 I6 ^ 5 k( s0 Q3 H$ Z( @* U ] 国债收益率一直被视为诸如抵押贷款等的基准接待成本,现在已经做好了大涨的准备。他们强调,除非政府可以在其他地方大规模削减开支,不然这就意味着美国已经上了欧洲的同一艘船。8 q. N( C; C m
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两种逻辑都是我们不能忽略的。 H/ g- z# W9 a, _( q4 P
" q9 x' [: N8 X( V( f 首先,债市的抛售已经使得市场指标十年期国债收益率回到了6月的水平。不过,2010年迄今为止,收益率算总账还是下跌的,这一来是因为经济增长的速度要比今年年初时许多人预计的迟缓不少,二来是因为联储收购国债行动形成的牵制。 ( |: \/ t d, |% d' C1 n' F: T, f) q) Q% Q, Y D9 C
其次,正如CBO的埃尔门多夫(Doug Elmendorf)今年9月对议会所指出的,减税获得延期,在明年所能够产生的实际经济作用其实还是非常有效的,而与此同时,可能产生的心理作用又将因为未能永久化而大大减色。2 m) ~' H8 R$ e1 i) H! f! a t2 u
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最后,11月的就业报告非常疲软,还有联储主席伯南克近期的若干讲话,这些都意味着央行现在还不能收回以收购更多国债来支撑经济及抵抗通货紧缩的承诺。 {! G4 _* {. ^2 @! F
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最重要的一点就是,正是这承诺确保着股市的活力,确保着投资者可以用较低的成本借贷,然后去其他可能的地方寻求更高的收益率。5 @+ p+ m4 e' ]" w+ n1 E' D& u
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事实上,美国国债收益率的增长看上去已经在吸引人们对其发生新的兴趣了,而在这种情况下,债市义务警员的预言似乎便有落空的嫌疑。(子衿)