全球出现赤字潮经济复苏蒙阴影

get8686 · 发表于 2010-2-8 07:16

　　一场金融海啸导致全球各国“负债累累”。进入2010年以来，全球性赤字现象日趋突显。随着2月1日奥巴马提交2011财年政府预算报告——2010年政府赤字达创纪录的1.56万亿美元，全球开始担忧全球性“赤字潮”对经济复苏的无形制约。

　　去年9月《经济学人》撰文就警告称，尽管自上世纪30年代来最严重的“金融风暴”逐渐远去，但严重的政府赤字将形成另一场经济危机。从目前看，继迪拜危机之后，全球对希腊、西班牙等国赤字程度的担忧，似乎有向欧元区蔓延之势；而从希腊到欧盟，从欧盟到美国，各国都推出了多副“猛药”削减政府赤字。但在经济复苏脆弱的形势下，各国推出的削减赤字计划，面临诸多障碍与风险，这也是笼罩在全球经济复苏上空的一层阴影。
　　警报
　　多国赤字超越“警戒线”
　　本报讯如果说2009年各国担心全球经济还未“触底”的话，那么进入2010年以来，各国开始担忧因经济刺激计划带来的全球性赤字问题。从迪拜到希腊，从希腊到欧元区，从英国到美国，欧美核心发达经济体国家的巨额政府赤字，就像慢性发展的恶性“肿瘤”，侵蚀着尚未全面复苏的全球经济。
　　赤字危机蔓延欧元区
　　按欧盟制定的《稳定与增长公约》，欧元区成员国必须遵守赤字控制在GDP的3%这样的标准。尽管这只是一个灵活的参考数值，但自去年应对金融危机以来，欧元区以及美国等发达经济体的政府赤字都超过、甚至远超GDP3%的参考“警戒线”。
　　相关数据显示，希腊2009年政府赤字占GDP比例超过12%，爱尔兰2009年政府赤字占GDP比例约为10.75%，西班牙2009年政府赤字占GDP比例也超10%，位居欧元区赤字前三位。而从目前看，三国赤字危机似乎有向整个欧元区蔓延之势。此外，法国2010年预算赤字将占GDP的8.2%；德国2010年预算赤字将占GDP的5.5%，2010年欧元区总体赤字可能会超过GDP的7%，欧盟27个成员国中有20国出现赤字超标问题，欧盟为此频频发出预警信号。
　　同样，自奥巴马提出2010年~2011年财政预算以来，美国的巨额赤字也备受关注。白宫预计，联邦政府2010财年赤字将达1.6万亿美元，占GDP的10.6%，这是自二战以来的最高比例。
　　穆迪投资公司3日警告称，若美国经济增长低于预期，或政府不采取更严措施解决赤字，美国所处最高级AAA级主权信用评级将承受压力。
　　高赤字引发金融动荡
　　进入2010年以来，希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙成为继迪拜之后引发全球担忧、进而引发金融动荡的几个国家。1月以来，面对希腊政府赤字数据的出台，欧元一度大幅跳水、而面对2009年西班牙赤字也超GDP10%的高危赤字状况，国际货币基金组织、欧洲央行以及标准普尔等机构纷纷表示担忧。西班牙或葡萄牙是否会步希腊后尘陷入财政危机，一时成为各方关注的焦点。
　　欧元区庞大的赤字问题，已成为全球复苏面临的最大风险之一。欧洲央行担心，欧元区政府赤字的扩张，可能会诱发主权评级的下调，使金融市场信心因此遭受冲击；各国必须设法把政府赤字降至于“警戒线”以下。
　　全球负债超过36万亿
　　全球性赤字高企，伴随的正是全球性债务的高涨。早在去年9月，《经济学人》杂志就开始关注因政府财政赤字带来的全球债务危机，建立了一个“全球政府债务钟”，实时获悉全球公债情况。截至2010年2月，全球各国负债总额突破36万亿美元；按“全球政府债务钟”的统计预测，2011年全球债务将超40万亿美元。“债务钟”显示，包括美国、加拿大、日本以及欧元区是负债状况最糟糕的国家。
　　2月8日出版的《福布斯》杂志封面以“全球债务炸弹”为题，对全球债务持续膨胀现象进行了探讨。分析认为，一方面因债务国财政收支境况差，不得不“借债度日”；另一方面因经济衰退导致政府必须发更多债，依靠公共开支刺激经济。对全球来说，如果各国GDP不能以正常的速度保持增长，新旧债务必然压制经济增长，而低增长又让偿还债务陷入难以为继的恶性循环，这是一种可怕的结局。为了防止陷入债务危机的恶性循环，负债大国必须约束自己和改变不良开支行为。一旦大量债务到了偿还期限却无力偿还之时，就会重演类似迪拜一样的债务危机，导致美国等一批债务国“走向地狱”。
　　应对
　　欧美在减赤与就业之间“走钢丝”
　　本报讯随着2010年预算的陆续出台，各国政府都急于向公众表明，政府在对抗高失业的同时，致力于控制开支。但从当前形势看，全球经济复苏步伐脆弱，发达国家失业率居高不下，各国试图在“保增长”、“保就业”与“削赤字”三者之间取得平衡，显得困难重重。
　　各国出招削减赤字
　　有经济学家认为，如果希腊“破产”，对欧元区仅是一个“问题”；而如果西班牙“破产”，对欧元区则是一场“灾难”。鉴此，欧盟已要求各成员国提交削减赤字计划，严防赤字引发进一步危机。
　　为了减少赤字，英国政府甚至还打算出手政府固定资产，以此筹集资金。
　　1月15日，希腊向欧委会提交削减赤字的计划，提出在2010年使赤字占GDP的比例下降4个百分点，降至8.7%。此后，2011年降至5.6%、2012年降至2.8%，2013年降至2%。为此，希腊公布一系列应对措施，包括政府部门未来一年内停止招聘新公务员、公务员工资削减10%等。
　　鉴于西班牙是欧元区第四大经济体，其“破产”的破坏性要比希腊大得多，国际社会更关注西班牙的削减赤字方案。进入2月以来，西班牙推出了“紧缩计划”与增税措施，1、2010年预算砍掉占GDP0.5%的开支，2010年公共部门压缩就业人数10%；计划从2010年7月提高商品增值税一到两个百分点，对储蓄收入实行累进税。
　　欧盟各国高调推出的削赤“猛药”效果，还存在很大的不确定性，有些成员国的削减赤字方案也存在很大风险，而类似希腊或西班牙等国赤字引发任何的“风吹草动”，都会传导至整个欧盟。由于欧盟经济复苏脆弱，各国削减赤字可能遏制增长；如果经济增长放缓，反过来可能减少税收，增加预算赤字。此外，欧盟成员国为化解赤字危机所采取的增税、解聘、减薪等措施直接触及不同阶层的利益，甚至还会助长失业率上升，这也成为各国政府朝野角力的“主战场”。
　　奥巴马“拖延”削减赤字
　　2月1日，奥巴马提交了总额超过3.8万亿美元的2011财年预算报告。从奥巴马的预算开支看，尽管高失业和高赤字是两难选题，但奥巴马还是以应对高失业为第一要务，预算案的主题是创造就业。
　　为了平息外界对高赤字的担忧，奥巴马也采取了一系列“开源节流”举措，包括冻结部分政府开支项目，如美国宇航局重返月球计划；向大型银行机构征收额外费用；对高收入者和大企业征收超过1.37万亿美元的税费等。
　　很显然，为了备战今年11月的国会中期选举，为了解决迫在眉睫的高失业问题，拉拢选票，奥巴马选择了先顾眼前政治利益、暂时拖延削减赤字的“迂回战术”。对接近4万亿美元的庞大开支来说，奥巴马推出的“开源节流”措施，不过是杯水车薪。
　　对奥巴马的削减赤字方案，很多分析都认为，美国削减政府赤字，在未来10年都是一项“政治形象工程”，几乎是一项“不可能完成的任务”，奥巴马的承诺无疑是“一纸空文”，而他为此要付出的代价就是：众多政治承诺的“赤字化”，进而出现选民信任的“赤字化”。
　　按美国法律程序，奥巴马的财政预算须得到国会批准，虽然目前民主党在国会占据优势，但在参议院，由于不久前赢得了马萨诸塞州的补选，共和党已取得可阻挠议案通过的40个席位。未来围绕着高开支、高赤字、高失业问题，共和党和民主党势必展开激烈的拉锯战。
　　债务制约经济复苏美经济或衰退10年
　　面对欧美政府赤字“猛于虎”的局面，商务部中国国际经济合作学会成员、世界宏观经济研究专家吴东华在接受本报记者采访时表示：从欧洲到美国，频现的赤字担忧，预示着未来全球经济复苏存在不确定性；全球巨额债务将导致后续经济刺激乏力，美国经济甚至还有可能陷入10年衰退。
　　广州日报：如何看待欧美国家的赤字危机？欧美应该如何化解因赤字带来的金融动荡？
　　吴东华：希腊危机是自迪拜债务危机之后，对欧元的又一次打击。自去年12月25日以来，截至今年1月底，欧元兑美元
贬值8.4%，这都是迪拜、希腊两国“主权债务危机”所赐。考虑到欧洲只有保加利亚的赤字在3%的“警戒线”以下，这就说明整个欧洲的赤字情况都很严重。而要控制赤字，就必须必削减政府支出。
　　对于化解欧盟赤字危机的办法，我认为最好的办法是欧盟把在IMF中的黄金变现；这样一来，可以增加欧洲的货币投放数量，有利于振兴欧洲经济。
　　美国赤字带来的“财政窟窿”更大。美国整体债务近80万亿美元，超过GDP的550%，包括联邦债务、地方债务和政府支持企业(GSE)债务，占GDP的比例为140%，居民债务占GDP的比例为100%，公司债务占GDP的比例为320%。问题还在于，美国新债还在不断增加。
　　至于奥巴马的削减赤字计划，增税是减赤的选择之一，但奥巴马没有削减占GDP重要地位的国防军费支出，凸显了美国会继续借军事实力维护霸主的考虑，但也恰恰是这点将导致美国经济彻底失败。如果奥巴马大幅削减军事开支，放宽高科技出口，减少石油储备，开采近海石油，那美国经济必将力挽狂澜。
　　广州日报：全球范围内的政府赤字会带来怎样的后果？如何看待美元国债的长期收益情况？
　　吴东华：从目前来看，由于政府赤字与政府债务的存在，很多国家缺乏后续刺激经济的力度。这主要是受信用评级机构的下调威胁，因为一国主权信用评级一旦被下调，它就面临着资金流出、本币贬值、融资难与成本上升、股价与楼价齐跌。
　　三大评级机构对美国的主权信用评级依然维持AAA级，但2月4日就已发出警告，到2013～2015年，如果赤字不减少，美国的主权信用可能会被下调。
　　在这之前，日本、欧洲等发达主权信用评级被下调或调为负面，都成为一种常态，这表明资金流出、再流进美国已成必然。由于奥巴马拿美国金融业开刀，拖累了美股，热钱流出美股，然后流进美国国债，导致美国国债价格上升、收益率下降。考虑到美元上升的时间前两轮分别为9个月、8个月。所以，我认为这轮美元升值周期是7个月，从去年12月初到今年6月底结束，美元指数终点大概可到85左右。所以，如果中国从4月份开始逐步减仓美国国债，买进欧元、东南亚货币及其这些地区的股票，可以期待30%左右的获利空间；如果减仓3000亿美元美国国债，可能增加1000亿美元左右的厚利。
　　广州日报：您如何看待美国经济的复苏？制约复苏的隐患有哪些？
　　吴东华：我此前就做过预测分析，这一轮美国很可能陷入长达10年以上的衰退，美国GDP总量将从14万多亿美元缩减到8.5万亿美元左右，这才是美国经济大衰退的底部。至于从债务上考虑，我认为美国只有削减三分之二以上的债务后，才是安全的“底部”。从资本市场来看，道琼斯指数可能跌倒4000点一带，不排除回到3000点一带的成交密集区。因为美国是金融大国，只有等到股指回到该区域，才是不再缩水区域，也才是美国经济之底。
　　我认为，制约经济复苏的关键因素是债务危机。一方面指发达国家居民的债务缠身，进而影响消费；另一方面是指全球范围内的债务沉重，导致无力投资。再加上各国受国际信用评级的监督，进一步加大刺激力度变得很难。
　　慎购美国国债合法避税
　　本报讯从经济学一般原理上说，政府赤字对经济发展并非不利。问题的关键在于，美国借债实在太多，而且还在沿着“负债累累”的道路继续走下去。未来10年之内，美国联邦政府“借债”额度将达到8.5万美元，美国政府深陷入巨额债务泥潭的局面。对此，《华尔街日报》2月4日就普通民众在“债务潮”中如何保护自己，提出了一些忠告。
　　1，谨慎购买美国的长期债券。美国政府为了应对赤字问题，必然要通过发行债券或增加货币量填补“赤字窟窿”，普通民众在一定时期内都要面对通货膨胀的风险，使得长期债券收益的风险性变大。当然，当前美国国债市场还没有因赤字出现动荡，甚至最近的收益率还在上升。但基于更长期约2.5%的通胀率来说，投资美国国债是一种危险的“自我陶醉”。
　　2，确保全球化的投资视角，不完全依赖美国经济与美元。一方面是因为美国经济的不确定在增加，另外美元也存在暴跌的风险。报道指出，最让人放心的投资品，或许可以考虑一些黄金产品。普通民众若有闲钱，可持有一些美国以外的股票与债权，因为很多美国公司的蓝筹股都是全球性的。
　　3，充分利用合法手段避税。在美国，类似“401K”计划(一种延迟纳税的退休金账户)、“529”计划(父母为孩子上大学设立的教育储蓄计划)，都是不错的推迟纳税或免税的方式。为了“收窄”政府赤字缺口，个税迟早是要上涨的，尤其是当债权利率飞涨之时。
　　4，如果可以的话，购房可选择相对低息、30年固定利率的按揭方式。
　　5，必须严肃考虑自己的风险投资组合。当前，好多股票价格不是很昂贵，但也不是很廉价。我们生活在一个“风险时代”，实在是太少的投资者能从风险投资中获益，或许很多人应该从“风险投资”中脱身变现。
　　化解赤字的五种方式
　　本报讯在很多经济学家看来，政府赤字会在经济增长中得到化解。但一国的巨额赤字与债务危害显而易见：政府被迫步步举债，下一代为此将背上沉重负担。一旦承受能力超越极限，就会出现“国家破产”的局面。一般来说，化解赤字的方式可细化为五种。
　　1.加税。在经济境况不好的情况下，这种方式在政治上会遭到公众抵制，对政治家来说具有很大压力。
　　2.削减开支。合理地削减政府开支是经济状况不好时减少赤字的最直接方式。目前，欧盟多国宣布的减赤方案，都是从削减开支入手的。
　　3.向公众“借钱”，即通过主权信用向公众发行政府债券。这种方式取决于公众对主权信用的认可程度，一旦一国财政赤字严重，就会出现公众不愿或无意购买政府债券的情况。
　　4.向央行“借钱”，即把政府债券卖给央行筹资。这是各国经常使用的手段与方式，但一旦持续性地向央行发行债券，就等于变相地增加货币供给，进而会导致通货膨胀。
　　5.向富裕国或国外机构“借钱”。目前，欧元区的多个成员国都在借助欧洲央行充裕的流动性，来化解政府赤字与债务危机的。同样，美国借助美元的世界流通货币地位，借助自身的主权信用，一直在向全球输出大量的美元债券。

094 · 发表于 2010-8-7 18:37

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