 鲜花( 0)  鸡蛋( 0)
|
2009年 01月 28日 12:015 H9 ]/ g9 o7 j7 n* i y
( p B" j! B4 t7 q# q( g穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)称，欧洲投机级贷款和债券的综合违约率将在2009年飙升至18.3%。这将高于2002年的高点16.6%，同时远远超过去年的2%。最坏的情况下，欧洲投机级贷款和债券的综合违约率有可能触及24.4%。
4 ]( l: J' w) i! |, y: b$ z# [' L! k4 t2 N( ?
这将比过去互联网泡沫破裂后的情况糟糕得多。这一次，市场要大得多，复杂性也高得多。从2000年到2008年，美林(Merrill Lynch)的欧洲高收益率发债商指数的票面价值增长逾1倍至913亿欧元。杠杆贷款发行量由2004年的1,000亿欧元飙升至2007年的2,380亿欧元。
+ u+ V* {6 s! k; M7 W
+ _* @ F* E) |/ b4 ~& P行业构成也发生了变化。2001年，上述美林指数中前20名发行商中有13个是电信和有线电视公司；2002年，媒体和电信公司占所有违约欧洲公司的87%。但在2008年，指数前20名发行商中仅有3家是电信和有线电视公司。未来公司违约问题的行业覆盖面将大得多。5 J. G6 ]- a! T" H6 u a. ^
; x1 E8 `+ Z7 l8 B9 a |
令人意外的是，贷款违约问题可能比债券违约更严重。根据历史数据，贷款作为投资标的较债券更为安全，凭藉担保安排和更好的贷款协议保护，贷款回收率更高。这种特点吸引了贷款抵押证券(CLO)基金和对冲基金，他们在2007年占贷款投资者的50%以上，取代了传统的银行投资者。, A) H# F3 }) g' g8 m3 H0 D* N
2 N4 [, z8 ~" z- s! j! Y但来自这些基金的需求导致贷款市场的标准放松、杠杆化程度更高，因为全面收购交易主导了高收益率贷款市场，许多欧洲私人股权交易只通过杠杆贷款而不通过发行债券进行。% Q) G# _# `# f a0 P
: Q4 {) Q; V0 n- u( w
巴克莱(Barclays Capital)称，其对2009年欧洲债券违约率的基线预期为6.5%，最糟糕的情况下升至12%。但该行称，贷款违约率可能较债券违约率高1倍。标准普尔(Standard & Poor's)称，截至2008年6月的12个月内，欧洲有10项贷款违约，同期没有债券违约。许多市场人士担心，贷款回收率将较过去低很多。7 q8 U" c" ^: W4 s- |
6 v* R& G+ j! r4 fCLO基金、对冲基金和银行应该要为未来更大的亏损作准备了。
: W# V* w9 Y# [7 W. v& C6 e5 V. s w% K
Richard Barley |
|
狗仔卡
发表于 2009-1-28 04:09
提升卡
置顶卡
沉默卡
喧嚣卡
变色卡
显身卡
好久不见小兄弟了
楼主
